それが来るのを見たのは誰ですか？ 空売りは銀行の動乱の前に出ていた

(ブルームバーグ) — 今週の銀行株の騒動は市場の大半を不意打ちに陥れたが、ウォール街の少なくとも一角では、前途多難を察知した。

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分析会社 S2.2 Partners のデータによると、空売り筋は、78 億ドルの SPDR S&P リージョナル バンキング ETF (ティッカー KRE) への弱気な関心を数週間にわたって徐々に上昇させた後、3 月 3 日に発行済み株式の約 XNUMX% でピークに達しました。 これは少なくとも XNUMX 年間で最高の水準でした。

バランスシートに関する懸念が金融システム全体に波及し始めたため、地方銀行に対する賭けが勝者となっています。 シリコンバレーに本拠を置くSVB Financial Groupが現金を調達するために債券を売却せざるを得なくなった後、このファンドは、地域銀行を追跡する最大のETFであり、過去15週間でほぼ2020％下落しました。

しかし、これらの賭けは、少なくとも一部のスマートマネー投資家が売りの前に出ていたことを示していますが、ウォール街の多くが不意を突かれたのも明らかです。 地方銀行の株価は、最近では 8 週間前と比べて XNUMX% 以上上昇しましたが、金利の急上昇が銀行預金とそれを裏付ける債券を圧迫しているという証拠が構築されました。

ブルームバーグがまとめたデータによると、あらゆる種類の金融機関の総合的な株価予想は 20% 以上の上昇を想定しており、グループの 2023 年の収益予測は S&P 500 の中で最も強力なものの XNUMX つです。

インタラクティブ・ブローカーズのチーフ・ストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は、「投資家は、金利の動きによって銀行のバランスシートが混乱する可能性があることをあまり考えていなかったと思う。 「銀行のバランスシートが流動性のない資産でぎっしり詰まっていることは誰もが知っています。 それが彼らのビジネスモデルです。 彼らが流動的な資産にどれだけのヘアカットを取らなければならなかったかを見るのは驚くべきことでした。」

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SVB Financial と別の小さなアメリカの銀行 Silvergate Capital Corp. からの悪い知らせが敗走の火付け役となった。 まず、Silvergate は、仮想通貨業界のメルトダウンに巻き込まれた後、業務を縮小して清算する計画を発表しました。 その後、SVB は流動性を強化する必要があると述べ、市場の不意を突いて木曜日のパニックを引き起こしました。

「銀行は非常に回復力がありますが、GFC以降の規制の変更を考えると、市場は銀行が預金金利を実際に引き上げる必要があることを嗅ぎつけ始めており、収益を圧迫する可能性があります。 Federated Hermes でのマルチアセット ソリューションの開発。

一方、ウォール街で銀行のストレスを主要な株式リスクとして強調する人がほとんどいなかった理由は、単純に、そのリスクが見込みのないものだからかもしれません。 SVB の苦境をより広範な金融システムに当てはめることは、他のほとんどの銀行とほとんど似ていないことを考えると、疑わしいと感じる人もいます。 たとえば、同社が売却している投資ポートフォリオは、総資産の 57% にまで上昇しました。 米国の主要銀行 74 行の中で、42% を超える競合他社は他にありません。

少なくとも規制当局は、銀行に問題が発生する可能性があると考えていました。 セントルイス連邦準備銀行の職員であるカール・ホワイト氏は、XNUMX月のブログ投稿で、金利が急上昇したため、リスク預金者はより環境に優しい牧草地を求めるだろうと強調した。 金利の上昇は多くの場合、利子収入を強化することで貸し手を支援しますが、顧客が費用をカバーしたり、他の場所でより高い利回りを求めたりするために資金を引き出したため、一部の金融機関はその頃にはすでに預金が減少していたと彼は指摘しました。

「金利が上昇し、より不安定になっている最近の業界の経験の欠如は、重大なレベルの市場の不確実性と相まって、規模や複雑さに関係なく、すべての銀行に課題を提示します」と彼は書いています。

KRE は、ニューヨークで午前 2.6 時 10 分時点で 58% 下落しました。 First Republic Bank は、取引が停止される前に取引開始時に 15% 以上下落し、S&P 500 にリストされている貸し手の下落を主導しました。 JPモルガン・チェース・アンド・カンパニーは小幅上昇したが、ウォール街の他の主要銀行の損失は抑えられた。

ETF の短期金利は、価格が下落したためわずかに後退しましたが、弱気のトレーダーは引き続きファンドに反対しています。 木曜日のデータによると、ファンドのプット・コール・レシオ（強気のオプションと弱気のオプションの取引数を示す指標）は、米国のETFの中で最高に跳ね上がった.

ストラテガス・セキュリティーズのＥＴＦストラテジスト、トッド・ソーン氏は「短期金利の急上昇とプット／コール比率は不安とパニックを反映している。 「反転曲線（景気後退の恐怖）、短期金利5％の預金競争、そして仮想通貨の伝染の恐怖もあったのではないかと思う傾向があります。 それらが今、顕在化しているようです」

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