株式市場はどこへ行くのか? 乱雑な秋になる可能性があります。

しかし、今年の混乱はチャンスでもあります。株価は過去に比べて割安であり、競争力のあるビジネス モデル、健全なバランス シート、安定したキャッシュ フローを備えた企業の株が魅力的です。 債券市場はさらに多くの選択肢を提供しており、多くのカテゴリーでここ数年で最高の利回りを誇っています。 多くのウォール街のストラテジストは、今年の最初の XNUMX か月間に株価が下落し、債券利回りが上昇したマクロ経済の要因に注目したくなります。 しかし、スポットを上手に選ぶ投資家は、一般的なネガティブな傾向から恩恵を受ける可能性があります。

バロンズ は最近、500 人のウォール街のストラテジストにインタビューを行い、年内の投資見通しについて意見を求めました。 グループの平均的な目標では、S&P 4185 は年末に 6 で、最近の水準から 3600% 上昇していますが、個々の見積もりは 4800 から XNUMX の範囲です。これは、年内に XNUMX か月が残っているため、異常に大きなスパンであり、大きく異なる見解を反映しています。経済と企業収益の強さ、そしてインフレと戦うFRBの決意に基づいています。

ヤルデニ・リサーチの経営者であるエド・ヤルデニのような一部のストラテジストは、本格的な経済収縮よりも、緩やかな不況をより多く見ています。 「景気後退が起こるとすれば、それは非常に浅いものになる可能性があります」と彼は言います。 「あるいは、おそらく1980年代半ばに見られたように、さまざまなセクターをさまざまな時期に襲うローリング・リセッションである可能性があります。」

米国の国内総生産は、第 1.6 四半期に年率換算で 0.6%、第 XNUMX 四半期に XNUMX% 縮小しましたが、基本的な傾向は経済が景気後退にあることを示唆していません。 フランクリン・テンプルトン・フィクスト・インカムの最高投資責任者であるソナル・デサイは、「企業であれ、家計であれ、消費者であれ、（経済の）根底にあるダイナミクスを見ると、実体経済はインフレ以外ではそれほど悪くないように見えます」と述べています。とのメンバー バロンズ ラウンドテーブル。

デサイ氏は、少なくとも今のところ、経済活動が大幅に減速する兆候はほとんど見られず、来年は意味のある縮小経済ではなく、ゼロ成長の停滞経済になる可能性があると述べています。 雇用市場の強さと消費者のバランスシートは、インフレが所得を圧迫しているにもかかわらず、それと大きく関係しています.さよなら。

株式市場の強気派にとって、インフレの潜在的なピークは、市場の見通しに興奮するのに十分です. インフレ率が低下し続ければ、投資家は FRB の引き締めサイクルが最終的に終了することを期待し、経済と収益へのダメージが軽減されると期待することができます。

JPモルガン
さん
米国のチーフ株式ストラテジストであるドゥブラフコ・ラコス・ブハス氏は、ここからの 500% の上昇と過去最高を反映して、年末の S&P 4800 目標を 20 にしています。 彼は世界的な不況を予想しておらず、商品価格が下落し、他の圧力が弱まるにつれてインフレが緩和すると見ています。 彼は、人々は十分に投資されていないと述べています。 企業の自社株買いと並んで、彼は、今後数か月にわたって毎日数十億ドルの株式への流入が見られ、指数が上昇すると予想しています。

ウェルズ·ファーゴ
さん
株式戦略の責任者であるクリストファー・ハービーは、2022年がより困難になる可能性がある前に、経済と収益が2023年後半に持ちこたえると見ています。債券利回りは大きく影響を受けます。

「私たちは利回りのトップを見てきました。FRB は減速しつつあり、ファンダメンタルズは恐れられていたほど悪くはありません」と Harvey は言います。 「いくつかのマイナスの修正とマージンの圧縮が見られ始めた場所は、成長面でより顕著です。 そして、それは今年の上半期にすでに大きなディレーティングが見られた場所です. 忘れてはならないのは、これは 50 年以上で最悪の前半戦だったということです。 悪いニュースの多くはすでに織り込まれており、回復が見られても驚くことではありません。」

Harvey は、S&P 4715 の年末目標である 500 を年間を通じて維持しています。 彼は、合理的な価格での成長を推奨し、来年の経済が不安定になる可能性がある中で品質を強調しています。 彼は、テレコムとは対照的に、通信サービスのよりメディアとテクノロジーに傾倒した分野に強気であり、ソフトウェアと小売株には弱気です。 Harvey はまた、よりディフェンシブな企業、つまり食品、飲料、およびタバコで、いわゆるバーベル ポートフォリオを作成することを推奨しています。 の

インベスコ ダイナミック フード＆ビバレッジ
上場投資信託 (ティッカー: PBJ) は、このアイデアを実行する XNUMX つの方法です。

市場セクターの中で、今年の残りの期間はエネルギー株に多くのファンがいます。 高騰した石油とガスの価格はこのまま推移する可能性が高く、120 バレル 500 ドルの石油ではなく、生産コストを十分に上回っています。 エネルギー企業は利益を獲得し、負債を返済し、以前よりも責任ある支出を行っています。 ストラテジストによると、株主は引き続き利益を得ることができます。エネルギーは、2022 年に S&P 41 で最もパフォーマンスの高いセクターであり、XNUMX% 上昇しています。 の

エネルギー選択セクターSPDR
ETF (XLE) はセクターに幅広いエクスポージャーを提供し、年間配当利回りは 4.2% です。

iShares US石油・ガス探査・生産
ETF (IEO) は上流のサブセクターにより集中しています。

ヘルスケアは、投資ストラテジストの間で人気のあるもう XNUMX つの推奨事項です。 このセクターはますますテクノロジーに重点を置いており、うらやましい長期成長特性を備えています。 しかし、通過したばかりのインフレ削減法における薬価交渉プログラムを含む政府の立法への懸念からか、過度に割高なバリュエーション倍率で取引されることはありません。

「ヘルスケアは不況の経済に対してある程度の保護を提供し、過剰に支払う必要はありません」と、最高投資責任者兼最高米国株式ストラテジストのマイク・ウィルソン氏

モルガン·スタンレー
.
「バイオテクノロジー以外では、政府が価格設定に力を入れていることにまだ懸念があるため、過小評価されていると思います。」

ヘルスケアセレクトセクターSPDR
ETF (XLV) には、セクター内のすべての S&P 500 株が含まれます。 の

iShares 米国の医療提供者
ETF（IHF）は、製薬会社や医療機器メーカーよりも、パンデミック後の追い風が吹いている保険会社やプロバイダーに焦点を当てています。

ウィルソンは、2023 年 3900 月の S&P 500 の目標を 2 に設定しており、最近の水準から XNUMX% 下落しています。 彼は、第 XNUMX 四半期に過去最高を記録した収益について心配しています。 「FRB はまだ利上げを続けていますが、それが今後の株価の主な原動力になることはありません」とウィルソン氏は言います。 今の問題は、収益が大幅に減少することです。」

ウィルソン氏は、ウォール街のアナリストが今後数か月で収益予測を引き下げ、株価を引き下げると予想しています。 そのプロセスは第 XNUMX 四半期の報告シーズンから始まり、収益の修正サイクルは XNUMX 四半期または XNUMX 四半期続く傾向があると彼は指摘します。 秋の電話会議シーズンと第 XNUMX 四半期の結果は、経営陣が悲観的な予測を提示したりガイダンスを引き下げたりした場合、下方修正のきっかけとなる可能性があります。 それはまた、勝者と敗者を分ける機会でもあります。

「上半期の急落は、すべての株式評価を傷つける単なる鈍い手段でしたが、ここからはより特異になります」とウィルソンは言います。 「この環境でどの企業がよりうまく運営できるかに応じて、株式は分かれる可能性があります…しかし、今後XNUMXか月からXNUMXか月のインデックスレベルでは弱気です。」

ウィルソンは、公益事業、不動産、医療など、市場で最も目立たないが最も安定したセクターに焦点を当てています。 彼が推奨するアンダーウエートは、一般消費財株と、半導体やハードウェア企業を含む循環的なテクノロジー分野です。

ウィルソンと同様に、BofA 証券の米国株式およびクオンツ戦略の責任者であるサビタ・サブラマニアンは、利益予想が下方修正される余地は十分にあると見ています。 「コンセンサスの見積もりは楽観的すぎます」と彼女は言います。 「コンセンサスは来年8%の成長を予測しており、おそらくマイナス8%程度になると考えています。 これは、景気後退が起こるという私たちの見解と一致しています。」

S&P 3600 で 500 の目標価格を設定している Subramanian は、企業価値とフリー キャッシュ フローの比率に基づいて割安な企業を探すようアドバイスしています。 このアプローチは、コスト圧力が高まっているにもかかわらず、また、ますます高額になっている多額の負債に依存せずに、現金を生み出し続けることができる企業に重点を置いています。

「経済サイクルの後期に移行すると、インフレとFRBの引き締めが発生します」とSubramanian氏は言います。 「おそらく利益は維持されるだろうし、売上も維持されるだろう。 しかし、企業はより高いコスト、設備投資、または負債のより高い金利に費やすことを余儀なくされているため、フリーキャッシュフローが不足し始めています。」

企業価値とフリー キャッシュ フローに基づいて割安な企業を選別すると、主に S&P 500 のエネルギー企業が得られます。

エクソン·モービル

（XOM）、

シェブロン

（CVX）、

マラソン石油

（MPC）、および

EOGリソース

(EOG)。 などの製薬会社

ファイザー

（PFE）および

モダン

（mRNA）は他の例です。

ダウ

（ダウ）と

LyondellBasellインダストリーズ

(LYB)、化学薬品中。 の

ペイサー US ドル箱 100
ETF (COWZ) には、同様の基準を満たすラッセル 1000 企業のバスケットが含まれています。

Subramanian が選んだセクターには価値の傾向があり、エネルギー、金融、ヘルスケア、および消費者の必需品が含まれます。 しかし彼女は、今年売却した収益性の高い成長企業にはいくつかの機会があるかもしれないと述べています。 多くのテクノロジー企業は 50% 以上を失っており、長期的な投資期間を持つ人々にアピールする可能性があります。

PayPalホールディングス

（PYPL）、

Adobe

たとえば、(ADBE) と Salesforce (CRM) はフリー キャッシュ フローがプラスで、33 年には少なくとも 2022% 減少しています。

Gargi Chaudhuri は、iShares の南北アメリカの投資戦略の責任者です。

ブラックロック
,
ポートフォリオに質の高い傾斜を追加する別の方法をお勧めします。

iShares Core 高配当
ETF（HDV）の利回りは約2.3％。 トップ保有には、エクソンモービル、

ジョンソン＆ジョンソン

(JNJ)、および

ベライゾン·コミュニケーションズ

(VZ)。

債券投資家にとっては、新しい時代です。この資産クラスは、長い干ばつの後に収入を生み出しています。 S&P 米国債指数は今年 8.5% 下落し、米国の投資適格社債は 14% 下落し、住宅ローン担保証券は 9% 下落しました。 しかし、それによって利回りは上昇し、債券価格とは逆の動きをしています。

Nuveen のグローバル債券部門の最高投資責任者である Anders Persson 氏は、国債や投資適格社債など、債券市場のより質の高い分野でのダメージのほとんどは終わっていると考えています。もっとマイナス面があるかもしれません。 彼は大げさな掘り出し物は見ておらず、収入の創出と多様化に焦点を当てることを強調しています。

「ベータ市場にはなりません」と Persson 氏は言います。 「それはどちらかというとアルファ市場であり、積極的なマネージャーとしての仕事を実際に行い、最も長く持ちこたえられる業界や名前を探す必要があります。」

彼は、

TIAA-CREF コアプラスボンド
ファンド (TIBFX) の利回りは 3.4% で、米国および外国のソブリン債、投資適格および高利回りの社債、優先株、資産およびモーゲージ担保証券などのさまざまな確定利付資産が含まれています。

ペルソンは

Nuveen優先証券と収入
ファンド（NPSRX）、5.7％の利回り。 これには、2008 年から 09 年の金融危機以降に強化された規制のおかげで、基礎となる信用の質が高い主に銀行やその他の金融機関の優先株が含まれています。 パーソンも好き

Nuveen 変動金利収入
ファンド (NFRIX)、信用度は低いが、利回りは 5.2% です。 ローンポートフォリオの変動金利は、金利上昇環境からある程度の隔離を提供しますが、不利な経済下での債務不履行のリスクはより大きくなります。

Desai も同様に、

フランクリン収入
ファンド (FKIQX) の約半分が伝統的な債券で、残りが配当株、優先株、および転換社債です。 ファンドの利回りは5.2%です。

今年の残りの期間、米国債カーブのロングエンドに大きな動きはないと予想されます。 ストラテジストは一般的に、10 年物利回りが引き続きレンジ内に留まり、2022 年末までに 3.00% 前後か、今日の 3.26% に対してわずかに高いと見ています。

ストラテジストは、FRB が今年残り 100 回の会合でさらに 125 ～ 3.50 ベーシス ポイント (ベーシス ポイントは 3.75 分の 2023 パーセンテージ ポイント) の利上げを行うと見ています。 そうなれば、フェデラルファンドの金利目標レンジは年末時点で XNUMX% ～ XNUMX% になる。 XNUMX 年には、ベンチマーク レートがもう少し上昇する可能性があります。 その後、FRB は一時停止する可能性があります。 一緒にいたストラテジストは誰もいません バロンズ 26月XNUMX日のジャクソンホールでのFRB議長のジェローム・パウエル議長の演説の前に先物市場が織り込まれていたため、FRBは来年初めに利下げを行うと予想しています。

パウエル議長は、ワイオミング州で開催された中央銀行の年次経済政策シンポジウムで演説し、インフレとの闘いが最優先事項であり、ある程度の経済的苦痛が必要になると強調しました。 これは、実質 GDP 成長率が鈍化するかマイナスになる可能性があり、現在 1% の失業率が上昇していることを意味します。 デサイ氏は、失業率が回復し始めると、市場はFRBの決意を試すことになるだろうと述べています。

「歴史的に、人々は常に『FRBと戦うな』と言ってきました」と彼女は言います。 「今回は、誰もがFRBと戦いたがっている」

これは、株式市場と債券市場のボラティリティを高めるレシピとなるでしょう。 BlackRock の Chaudhuri は、S&P 500 が不安定なストレッチの後、年末までに 3800 に到達すると予想しています。 彼女は、発生する可能性のある急激な上昇を利用するために投資を続けることを推奨しています。

チャウドゥリは引用します

iシェアーズ MSCI USA 最小ボリューム ファクター
ETF (USMV) は、ポートフォリオをより大きなボラティリティから保護する XNUMX つの方法です。 そのトップの保有物には以下が含まれます

イーライリリー

（LLY）、

Microsoft

（MSFT）、

アクセンチュア

(ACN)、および

T-Mobile US

（TMUS）。

この秋に懸念されることの XNUMX つは、量的引き締め (QT) です。これにより、FRB はバランスシートを縮小し、金融システムから流動性を枯渇させます。 「人々は流動性リスクが市場と実体経済に与える影響を過小評価しています（QTによる）」とウィルソンは言います。 「量的緩和がエンジンへのグリースのようなものであったように、QT はエンジンのレンチのようなものです。」

金利の上昇、ボラティリティの上昇、およびエンジン レンチは、投資家が過去 XNUMX 年間に見た大きな利益のレシピのようには思えません。 しかし、賢明な銘柄選択と賢明な債券投資は、今シーズンの最大のリスクを回避するのに大いに役立つ可能性があります。

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