投資家がFRBのインフレ闘争がすぐに終わらないことを認識するにつれて、株式の次はどうなるか

ニューヨーク・ライフ・インベストメンツのエコノミスト兼ポートフォリオ・ストラテジスト、ローレン・グッドウィン氏は、「FRBがまだ利上げ中で、市場がFRBの政策を過小評価している間に、株式市場が大幅に上昇するという考えは受け入れられない」と述べた。電話インタビューで。

市場参加者は、FRB の考え方に近づきました。 5 月末のフェデラル ファンド先物は、中央銀行自身が 5% から 5.25% の範囲でピークを予測しているにもかかわらず、FRB のベンチマーク金利が XNUMX% を下回るとの予想を反映していました。 さらに市場は、FRB が年末までに XNUMX 回以上の利下げを行うと予測していました。

その見方は、3 月 XNUMX 日に XNUMX 月の雇用統計が発表されてから変わり始めました。 予想をはるかに上回る 517,000 の雇用 失業率は 3.4% に低下しました。これは 1969 年以来の低水準です。 XNUMX月の消費者 & 生産者物価指数の読み そして金曜日のバウンス コア個人消費支出物価指数、FRBが好むインフレ指標、そして金利に関する市場の見通しは大きく異なっているように見えます。

参加者は現在、FRB の利上げ率が 5% を超えており、少なくとも年末までそれを維持していると見ています。 現在の問題は、FRB が XNUMX 月の次期政策会合で金利がどこでピークに達すると予想するかについての予測を引き上げるかどうかです。

これは、国債利回りのバックアップと株式の引き戻しに反映されており、S＆P 500は5月2023日に設定された2年の高値から約3.4％下落し、金曜日までの年初来でXNUMX％上昇しました。

ステート・ストリート・グローバルの SPDR ビジネス担当チーフ・インベストメント・ストラテジスト、マイケル・アローネ氏は、投資家がFRBの金利予想に同調することを学んでいるだけでなく、インフレを引き下げるのは「でこぼこの」プロセスになることを投資家が認識しているということだ、と述べた。アドバイザー、電話インタビューで。 結局のところ、ポール・ボルカー前FRB議長は1980年代初頭にXNUMX度の景気後退を経て、暴走するインフレを最終的に鎮圧したと彼は指摘した。

S&P 500 の 2 月 XNUMX 日の高値への上昇は、一部のアナリストが嘲笑的に「ゴミ箱へのダッシュ」と呼んだものによって引き起こされました。 収益のない企業の非常に投機的な株を含む、昨年の最大の敗者は、回復途中のリーダーの中にいました。 これらの株は、FRB の積極的な利上げにより国債利回りが急上昇した昨年、特に打撃を受けました。 債券利回りが高いほど、将来の収益とキャッシュフローに基づいて評価される株式を保有することを正当化することは難しくなります。

今月のインフレ指標はすべて予想よりも高く、以前は「機能していたすべてが逆転」したとアローネ氏は指摘した。 10年物米国債利回りが低下し、ドルが下落したことは、投機的で変動の激しい株式が、金利上昇とインフレの恩恵を受ける企業に主導権を取り戻していることを意味すると、彼は述べた。

エネルギー部門は、S&P 500 の 11 部門の中で、過去 XNUMX 週間で唯一の勝者であり、素材と生活必需品はアウトパフォームしました。

ダウ・ジョーンズ工業株平均
DJIA、
-1.02％
S&P 3 は先週 1% 下落し、優良指数は 2023 年にはこれまでのところ 500% 下落しています。
SPX、
-1.05％
2.7% 下落し、ハイテク株のナスダック総合は下落しました。
COMP、
-1.69％
1.7%下落しました。 Nasdaq は年初来の上昇を 8.9% に調整しました。

グッドウィン氏は、経済が景気後退に向かう中、株価がさらに 10% から 15% 下落する余地があると見ています。 彼女は、収益の結果は、最終的な結果がテクノロジーと消費者の自由裁量部門で比較的良好に維持され続けていることを示しているが、トップラインの収益は減速しており、厄介なミスマッチであると述べた. パンデミックの勝者以外では、企業は利益率を維持するのに苦労していると彼女は指摘しました。

実際、利益率の問題が次の大きな懸念になる可能性がある、と Arone 氏は述べた。

純利益率は XNUMX 年間の平均を下回っています。これは、価格上昇の顧客への転嫁に関して企業が限界に達したためです。

「私の見解では、これは引き続き株式の見通しにとって逆風であり、レーダーの下にあるものです」と彼は言いました。 これは、前述のエネルギーや産業など、依然として高い利益率を享受している、または利益率を高めることができるセクターが、先週の終わりに市場を上回っていた理由を説明するかもしれません.