ウォーレン・バフェットは、バークシャー・ハサウェイ (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B) を通じて、オクシデンタル・ペトロリアム (NYSE:OXY) のかなりの株式を静かに集めています。 20 月上旬の時点で、彼は OXY の普通株の 19% の株式を取得しており、彼の本当の計画が何であるかについての憶測を呼んでいます。 XNUMX 月 XNUMX 日金曜日、連邦エネルギー規制委員会は、FERC、最大 50% の購入を承認 会社の。 これは、バークシャー・ハサウェイ・エナジー-BHE (取引されていない) が、FERC によって規制されている石油およびガスのパイプラインの輸送および貯蔵サービスに参加しているため、必要でした。
2019年、オクシデンタル・ペトロリアムはアナダルコ・ペトロリアムを買収するための入札を開始しましたが、シェブロン（NYSE：CVX）による買収にすでに同意していました。 OXY は、バフェット氏から 10 億ドルを確保して Chevron の提案に取って代わることで、最終的にこの取り組みに成功しました。 最終的な価格は、現金、公債発行、およびアナダルコの債務引受で約 55 億ドルでした。 この取引は、石油業界が低価格と高コストに苦しんでいたときに発生しました。 結果として、 OXYは数ヶ月以内に来ました パンデミックの到来により、2020 年 XNUMX 月に倒産しました。 幸いなことに、第 XNUMX 四半期の反発は非常に強かったため、同社は原油価格の上昇とともに反発を開始しました。 昨年実施された WTI 価格体制により、同社は負債を劇的に削減し、 投資適格のステータスを取り戻す 今年の終わりまでに。
このように、バフェット氏の新たな関心は、同社が価格の上昇から莫大なキャッシュフローを生み出しているためです。 また、ここ数年は M&A 活動も盛んに行われており、大規模なシェール掘削業者が競合他社を買収して規模と規模を拡大し、買収を回避することもありました。 未解決の問題は、バフェット氏が会社全体をバークシャーのエネルギー子会社に統合することを追求するかどうかです。 彼がこの一連の行動を実行するのには十分な理由があると思います。この記事でそれらについて説明します.
現金は王様
バフェットは、 多くの現金を生み出す. OXY はその指標に適合し、第 2 四半期には、取引されていない BHE のバークシャー ハサウェイ エナジー全体 (5,329 億ドル) よりも多くの現金 (5,147 億ドル) を生み出しています。 バフェットはまた、かなりの量のシェブロンを所有しています (CVX）。 CVX には、OXY といくつかの共通点があります。 どちらも巨額の現金を投じており、ペルム紀盆地でそれぞれ 1 位と 2 位の土地所有者です。 これから見ていくように、彼は金持ちですが、バフェットはいつでもより多くの現金を使うことができます。
バフェットはBHEのキャッシュフローを必要としています。 彼らの 再生可能エネルギー このセグメントは、太陽光、風力、水力、地熱、およびエネルギー鉱物の農場/施設を米国中で積極的に建設しています。これらの設備は非常に資本集約的です (別紙Aを参照）。 BHE は 3,382 年第 2 四半期に設備投資に 2022 兆 15 億ドルを費やしましたが、これはランレート ベースで年間全体で XNUMX 億ドルに相当します。 私たちとして 再生可能エネルギーが資本のブラックホールであることを知る そこから現金がほとんどまたはまったく排出されません。 (別紙Bを参照） これまで。 そうでない場合 45Qクレジットs（最近過給された インフレ抑制法）、バフェットの監視下では、このナンセンスは何も起こらなかったでしょう。 彼の考えでは、税額控除は政府に支払われる税金を減らすため、現金とほぼ同じです。 (別紙 C を参照)
他のレガシー石油・ガス会社も再生可能エネルギー事業に参入し、石油で生成されたエネルギーを使用しています。 利益 これらのプロジェクトに資金を提供します。 BPの最高経営責任者であるバーナード・ルーニーは、2021年のロイターの記事で、「原油価格の上昇は、BPが再生可能エネルギーと低炭素事業の構築に向けられる資産の売却からより多くの現金を調達できることを意味します。」
一例として、BHEは大規模な、 550MW トパーズ ソーラー プロジェクト カリフォルニア州サンルイスオビスポにて。 OXY の現金生成能力を持つことは、バークシャーのクリーン エネルギー事業の資金調達の課題を確実に解決するでしょう。
以下のキャプチャ (図表 B) は、再生可能エネルギー事業の各セグメントに対する BHE の資本支出を示しています。 左側の列は 2 年第 2022 四半期の支出、中央の列は前年の支出、右側の列は 2022 年上半期のこれまでの合計を示しています。
BHEの再生可能フットプリント-Exhibit-A (BHE)
BHE Capex-Exhibit-B (BHE)
図表 B は、生産税額控除 (PTC) がビジネス全体に与える影響を示しています。 2 年第 2022 四半期の BHE Renewables の実効税率は 5% で、収益は 6.6 億ドルです。 連邦法定利率の 21% からはかなり下がっています。 上記のように、PTC は現金のようなものです。
BHE税率-Exhibit-C (BHE)
エネルギー伝達
バフェットはパイプラインが好きです。 の購入 中米エネルギー-電気と天然ガスの送電会社で、1999 年にエネルギー事業に参入しました。 その間、彼はこの分野で他にも多くの買収を行っており、現在、BHE パイプライン グループは 21,000 マイルのガス送電線を持つエネルギー ジャガーノートです。 搬入された記事 2014年のロイター バフェットが当時の 49 億ドルの現金の一部をどこに使う可能性が高いかについて、「目を見張るような稼ぎ手ではありませんが、規制された公益事業は安定した信頼性の高い現金生成源である傾向があり、バフェットが好む機能です。」 多くの推測にもかかわらず、バフェットが有名な取引は、2020年まで続くエネルギー分野での数年間の乾燥した呪文に遭遇しました.
2020年、バフェットは乾燥した呪文を打ち破り、数年前の〜10億ドルの買収でちょっとした騒ぎを起こしました〜 ドミニオンエナジー」s、(NYSE:D) パイプライン。 下の図でわかるように、21 マイルのパイプラインを持つ BHE は、米国最大のエネルギー伝送会社の XNUMX つです。これは OXY と何の関係があるのでしょうか?
OXY は Western Midstream Partners (NYSE:WES) の 51% を所有しており、以下に示すように、BHE のフットプリントの大きなギャップを埋めています。 WES の資産には、パーミアン盆地のサブ盆地であるデラウェア盆地と、テキサス州コーパス クリスティで終わるカクタス パイプラインにつながるコロラド州の DJ 盆地の広範な収集ラインが含まれます。原油輸出のハブであり、 将来の LNG 施設. 次に、NGL を世界の化学ハブ、テキサス州ヒューストン、および近くのヒューストンの船舶チャンネルに運ぶテキサス エクスプレス ラインがあります。
WES は、BHE が現在サービスを提供していない市場への主要な輸出インフラを管理しており、重複することなくフレームワークに適合します。 重複がほとんどないため、この取引は連邦取引委員会と FTC およびその他の規制機関の審査を通過する可能性があります。 BHE と同じくらい大きいですが、パイプライン スペースではまだ比較的マイナーなプレーヤーです。 エナジー トランスファー (NYSE:ET)、エンブリッジ (NYSE:ENB)、エンタープライズ プロダクツ パートナーズ (NYSE:EPD) などの巨大なパイプライン コングロマリットはすべて、BHE の数倍のパイプライン マイルを所有しています。
私の見解では、WES 資産は、OXY を非公開にするための微積分の重要な部分を形成します。
マネジメント
バフェットは経営者の悪鬼t。 彼はマネージャーを選び、困難な時期を乗り切ることで知られています。 ウォーレンがアナダルコとの取引を完了するためにヴィッキー・ホルラブに10億ドルを与えたとき、彼は事実上、彼のお金の管理者として彼女を「雇った」. あの二人が絆を結ばなかったら、ローンは発生しなかったでしょう。 バフェットがヴィッキー・ホルラブに XNUMX 億ドルを貸したのは、オクシデンタル・ペトロリアムではなく、貸付書類の事業体名にかかわらずです。 とりわけ、彼は彼女のガッツのあるアプローチに感心したのではないかと思います。 週末のオマハ 彼女のピッチを作るために。
Vicki Hollub は、これら XNUMX つの会社を統合するのに最適な人物でした。 彼女ほどペルム紀盆地を知っている人はいない. 彼女は 30 年以上のキャリアの大半を二畳紀で働き、掘削エンジニアから OXY のエリア VP までさまざまな役割を果たしてきました。 彼女が話すと、その地域に関する深い知識が会話に浸透します。
今、彼は持ち込むことで会社への賭けを強化しました スティーブ・チャゼン- 取締役会長としての元CEO。 著名なアクティビスト投資家であるカール・アイカーンをなだめるための一部 2019年後半にOXYで大きなポジションを獲得した人物、そしてHollubの交換を望んでいました。
Chazen は、Hollub が辞任したときに会社を経営するために厳選し、彼女を大規模な石油およびガス会社を経営する最初の女性にしました。 これは、私にとって、マネージャーとしての彼女の才能をさらに認めるものでした。 Chazen が OXY と契約したことで、Chazen は Eagle Ford と Austin Chalk のオペレーターである Magnolia Oil and Gas (NYSE:MGY) を経営し続けることができました。 主に機関投資家が保有、OXYの舵取りで彼女の地位をさらに固めました. バフェットはまた、シュルンベルジェの元会長を獲得しました。SLB) アンドリュー・グールドが取締役会に参加します。 そのため、ヴィッキーには多くの「大人の監督」があり、それが反対派の投資家を喜ばせましたが、間違いなく、彼女は会社を細かく管理してきました。 多くの人は、2020 年の安値で「ミュージカル マネージャー」ゲームを始めたでしょう。バフェットではなく、今、彼の長期的な考え方が実を結びます。 Anadarko のアセットを使用した OXY の可能性についての Vicki のビジョンは、完全なビースト モードになりました。
あなたの持ち物
明らかに、この記事には私の側の多くの憶測が含まれています。 バフェットが残りの株式の入札を開始した理由は強いと思います。 しかし、私たちが議論していないのは、Vicki Hollub が大企業の一員であることについてどのように感じているかということです。 いくつかの点で、バフェットは 50% を保持することで多くの目的を達成できます。 メガオイル、XOM、またはCVXがOXYを取り除くことを決定した場合に発展する可能性のある潜在的なM＆A市場から会社を遠ざけます。
バフェットは敵対的買収に嫌悪感を抱いており、彼女のことを考慮して、彼女に最終決定権を与えるだろう. そうすれば、BHE への合併の可能性について彼女の法廷にボールが入ることになります。 現時点で言えることは、時間が解決してくれるということだけです。
David Messler著、Oilprice.com
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ソース: https://finance.yahoo.com/news/behind-buffetts-renewed-interest-occidental-220000854.html