何を公平に引き受けるか? 方法はこちら

米国の資産運用業界が運用する 1.4 兆ドル以上の資産のうち、なぜ女性や多様な企業が所有する企業が 82% しか支配していないのかという根本的な原因を突き止めるには、マネージャーの評価プロセスを調べて、スキルと実績を判断するために使用される基準が適切であるかどうかを判断する必要があります。偏った。 イリノイ州の主要なインパクト投資家で元最高投資責任者のロドリゴ ガルシア氏によると、最小の GP コミットメント、最小のファンド サイズ、最小の実績、最小の小切手サイズ、最小のチーム経験、および投資スタイルは、ポートフォリオの構築と完全に一致しない可能性があります。設計はすべて一般的なハードルであり、多様なマネージャーに不平等な影響を与えます。 これらのハードルを克服するための戦略を検討してみましょう。

多様で包括的な機関投資家向け投資ポートフォリオの構築に関するシリーズの XNUMX 番目の記事であるこの記事は、 ガイド ミルケン研究所のブレア・スミスとトロイ・ダフィーと私が共同執筆し、ミルケン研究所の アセットマネジメントエグゼクティブカウンシルにおけるDEI, 多様性の公平性と包括性のための制度的割り当て者 Intentional Endowments Network、Disverse Asset Managers' Initiative、National Association of Investment Companies (NAIC)、AAAIM、Milken Institute、IDiF などの関連組織。 より具体的には、包括的な資本主義への道のりの XNUMX つの柱のうちの XNUMX つ目に焦点を当てています。

戦略 12: 最小限のジェネラル パートナーとリミテッド パートナーのコミットメントを放棄する

当然のことながら、コンサルタントと LP は GP のコミットメントを、ポートフォリオ マネージャーの真剣さと LP との整合性の代用として使用します。 同時に、さまざまなコンサルタントや LP によって「ゲームのスキン」と見なされる GP コミットメントのさまざまなしきい値が混乱を引き起こしています。

さらに、より高いしきい値は、事実上の富のテストまたは新規参入者の障壁です。 独立して裕福であることは、機関投資家が意味のある新しいファンドへの GP コミットメントの規模を作るための前提条件となっています。 米国の黒人と白人の間の富の格差と相まって、これらの高いしきい値は投資ポートフォリオ内の多様性を制限します.

数十億ドルを投入しなければならない LP にとって、小規模な新規ファンドを大規模に効率的に精査することは困難です。 多くの LP は、小規模で新しいマネージャーに大規模に引受して配分する方法を革新するのではなく、同業他社の引受に依存しています。一部の LP は、ファンドの資本の 10 ～ 20% の集中制限を設けていますが、他の同様の投資家がすでに投資されていることを要求している場合もあります。ファンドで。 このような要件は、一部の資産運用会社に過度に集中する可能性があり、上位 XNUMX つの資産運用会社が 外部運用資産の 23%、上位 10 社が 34% を保有. 新興運用会社をサポートするために、彼らがファンドのチームと投資プロセスに慣れてきたら、LP は最初の機関投資家としての役割を果たすか、ファンドの資本のより大きな割合、さらには過半数を代表することを検討するかもしれません。

戦略 13: 最小限の実績に代わる公平な代替手段を開発する

一般的に、LP は実績のある新興マネージャーを好むと考えられています。 ほとんどの LP にとって、記録を追跡する法的権利を持つ GP は最初のフィルターです。 しかし、確立された資産運用会社がポートフォリオマネージャーに彼らの実績に対する法的権利を与えることはめったにありません。 プライベート エクイティ マネージャーへの機関投資家の一部は、ポートフォリオ企業に電話をかけ、実績を推定する努力をしています。

LP が、帰属を伴う実績を超えた基準を策定しない限り、質の高い新興マネージャーは見落とされる可能性があります。 最低限の実績を見直すより公平な代替案の例として、ケンブリッジ・アソシエイツは個々のマネージャーのキャリアをフォローしており、他の方法では見逃されていた可能性のある新しい才能を発見できる可能性があります。

戦略 14: 公正な手数料の交渉

規模の小さい資産運用会社ほど、運用資産の割合として費用が高くなるため、損益分岐点となるためにはより高い手数料が必要になります。 新興の運用会社に低額の手数料と低い評価額を受け入れるよう求めることは、人材を惹きつけて維持し、成功するビジネスを構築するために必要な収益を奪う可能性があります。 LP は、多様な新興マネージャーからの手数料控除を見送ることを検討するかもしれません。 LP は、コンサルタントとファンド オブ ファンドのインセンティブを DEI と整合させる必要もあります。 コンサルタントやファンド・オブ・ファンズが、多様で新興のマネージャーと関わる際に、手数料の割引、手数料なし、またはキャリーなしの共同投資を要求するサイドレターは、強力な新興マネージャーの一部が会社の成長と拡大を継続することを思いとどまらせる可能性があります。

戦略 15: インクルージョンを総合的に評価する

アセット マネージャーの例として、恵まれないバックグラウンドを持つ人々のファンドに投資する、カリフォルニアに本拠を置くベンチャー キャピタル会社である Illumen Capital は、投資先の GP にアンチバイアス トレーニングを投資プロセスに組み込むことを要求しています。 同様に、独自のテクノロジーと体系的なアプローチを使用して潜在力の高い中小企業に投資する機関投資家の資産運用会社であるトライデントは、黒人企業、サプライヤー、および専門家のより大きな包括性を商業第一の戦略に組み込み、その 13% を約束しました。アメリカン ドリーム ファンドによって生み出される価値の XNUMX つは、機会、条件、アクセス、富、および黒人の代表者の増加を通じて実現されるでしょう。

ポートフォリオの多様性に関して、トリニティ チャーチ ウォール ストリートの投資チームは、運用会社の保有資産の多様性の 1 つの側面を評価しています。 (2) ポートフォリオ企業の多様性の状況。これは、経営者が包括的な投資を調達し、選別する能力を示します。 (3) 投資先におけるダイバーシティとインクルージョンを促進する運用会社の取り組みのモメンタム、および投資先自身のダイバーシティとインクルージョンのモメンタム。

リーディング プラクティスの募集

あなたが共有する公平な引受に関するベスト プラクティスと教訓は、機関投資家の投資チームとポートフォリオ内、および投資運用業界全体で DEI を推進するダイバーシティ エクイティ アンド インクルージョンの機関投資家の取り組みに情報を提供し、促進することができます。

このシリーズの最後の記事では、公正な監視と関与のための XNUMX つの実用的で証拠に基づく戦略について説明し、それらを実施するための主要な慣行に光を当てます。