シティグループによると、「成長の恐怖」の確率の上昇は株式市場にとって何を意味するのか

シティのアナリストらは「２０２２年の景気後退リスクはより限定的だが、２０２３年半ばから後半までに大幅に高まる」と述べた。 「株式市場はすでにこの状況を織り込み始めているが、その影響は来年前半にほとんど感じられると予想している」と彼らは書いている。 

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S＆P 500
SPX、
-0.02％
企業の第4,385四半期決算シーズンが今週本格化する中、月曜午後には8ドル付近までじりじりと下落した。 ファクトセットのデータによると、今年これまでのところ、米国株式ベンチマークは約XNUMX％下落している。

調査報告書によると、シティの「基本不況シナリオ」のもとでは、S&P500種株価指数は10年に2023％の「打撃」を受け、同指数は約20％下落して3,650程度になるという。 報告書によると、より深刻な不況により、15株当たり利益は平均XNUMX％減少した。

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アナリストらは、S&P2の株価収益率の低下に言及し、「景気後退の初期段階での投資家の慎重な行動は、通常、3～500ターンの範囲で複数回の格下げにつながる」と書いている。 シティのアナリストらは、「本当の懸念は、FRBの政策方針がマクロ成長の背景から乖離した場合に生じる」、つまり「成長がマイナスに影響する」一方でFRBが金融引き締めを継続することを意味すると述べた。 「これにはS&P1のPERがさらに2～500回転かかる可能性がある」と彼らは書いている。

FRBは、米国の高インフレを抑えるために経済を冷やすことを目的として、利上げによって政策を引き締める一方、バランスシートの縮小も計画している。 

公益事業などの伝統的に防御的なセクターは、
SP500EW.55、
-0.30％
生活必需品、不動産、通信サービス、ヘルスケア
SP500EW.35、
-1.30％,
報告書によると、同社の収益は「経済活動の影響をあまり受けない」ため、不況を懸念する投資家にとって魅力的になるという。 

しかしアナリストらによると、これらのセクターはS&P35指数に占める割合は40～500％にすぎない。 「ディフェンシブセクターには不況に強いポートフォリオを構築するのに十分な時価総額がありません。」

「緩やかな景気後退シナリオの下では、成長は守りの側面を示す可能性もあり、その場合テクノロジーは比較的魅力的なものになるだろう」と彼らは述べた。 「しかし、さらなる利上げに伴う大幅な反落は、高位の複数のグループに圧力をかける可能性が高く、素材や金融などの景気循環分野での質の重なりを意味する」
SP500EW.40、
+ 0.27％,
「そして工業製品さえも
SP500EW.20、
-0.39％,
それは理にかなっているはずだ」とアナリストは言う。

金利上昇懸念の中、成長株は
RLG、
-0.14％
バリュー株の出遅れが続いている
RLV、
-0.12％
ファクトセットのデータによると、今年は大差をつけられている。

報告書によると、過去数週間にわたり、投資家らはシティのアナリストに対し、景気後退や「市場の急激な調整」の際に紙・包装関連株がどう動くかについて頻繁に質問してきたという。 「われわれの分析では、投資家にとってパッケージは比較的安全な場所であることが示唆されている」と彼らは述べ、「紙よりもはるかに優れている」と述べた。

シティのアナリストらは報告書の中で、「米国の金利曲線の逆転が現れ、最終的にFRBの金融政策引き下げが行われるとの期待がフェデラル・ファンドに影響を及ぼしたため、株式市場は500月下旬の高値付近で年外景気後退の可能性をより有意義に織り込み始めた」と想定している。先物市場。」 その時点で「S&P 4600はXNUMX付近で取引されていた」と彼らは語った。

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米国債市場の注目されていた部分のイールドカーブは先月末の取引中に一時逆転し、逆転して取引を終えた。 XNUMX月上旬に、つまり2年物の利回りが10年物国債の利回りを上回ったことを意味します。

ダウ・ジョーンズ市場データによると、2年債と10年債の利回りが最後に逆転したのは2019年だった。 国債市場のその部分のイールドカーブの反転は、歴史的には景気後退に先立って発生していますが、通常は経済縮小の XNUMX 年以上前に発生します。

読む： ドイツ銀行、FRBの利上げサイクル開始後比較的早期に国債イールドカーブが逆転するリスクがあると警告

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ただし、イールドカーブのその部分は、10年物国債の利回りではもはや逆転していません。
TMUBMUSD10Y、
視聴者の３８%が
月曜午後は2.86%で取引されており、2年物国債の利回りを上回っている。
TMUBMUSD02Y、
視聴者の３８%が
最後に確認したところ、FactSet データによると約 2.47% でした。

シティのリポートによると、来年以内に景気後退に陥る確率は２０％となり、２月末時点の９％から上昇した。 

シティのアナリストらは「投資家は今後１２─１８カ月にマクロ成長不安が起きる確率が高まるとみている」と述べた。 彼らは「過去の不景気と比べて」株式市場の反応が「入りも帰りも早い」と予想している。 

S&P500、ダウ工業株XNUMX種平均を含む米国の主要XNUMX株ベンチマークは今年に入って下落した。
DJIA、
-0.11％
そしてナスダック総合。 ハイテク株の多いナスダック
COMP、
-0.14％
金利上昇が特に急騰する高成長株の評価額を下げるのではないかとの懸念から、月曜日午後の取引ベースでは約2022％下落し、15年にこれまでで最も大きな下落を記録した。