FRBの大幅な利上げがメインストリートの経済にとって何を意味するか

　 連邦準備制度理事会の利上げ決定 連邦公開市場委員会の会合で 0.75 回連続で 75%、または 1990 ベーシス ポイント上昇したことは、経済を冷やしてインフレを抑えるための措置ですが、全国の中小企業の経営者を窮地に陥れています。彼らは XNUMX 年代以来経験したことのない貸出問題を抱えています。

連邦準備制度理事会の FOMC の次の動きが、年末までにさらに 9 回の利上げを行うという市場の予想と一致する場合、中小企業向け融資は少なくとも XNUMX%、場合によってはそれ以上に達し、事業主は一連の難しい決定を迫られることになります。 貸し手によると、今日の企業、特にサービス部門の企業は健全であり、中小企業コミュニティ全体で信用実績は引き続き良好ですが、FRBがインフレに対してより積極的な方向転換を行っているため、より多くの事業主が、拡張。

部分的には、心理的なものです。多くの事業主が低金利環境以外で事業を行ったことがないため、事業キャッシュフローが毎月の返済をカバーするのに十分な健全性を維持している場合でも、債務へのステッカーのショックはより際立っています。 しかし、商品、人件費、輸送などの他のすべてのビジネスコストにおいて、高インフレの時期にキャッシュフローを毎月の返済に合わせるのが難しくなる企業も増えるでしょう。

中小企業向け融資を専門とするファウンテンヘッドの創業者兼 CEO であるクリス・ハーン氏は、「融資の需要はまだ変わっていませんが、人々が推測し始めるところまで危険なほど近づいています。

「私たちはまだそこにいません」と彼は言いました。 「しかし、私たちは近づいています。」

従来の銀行や信用組合が融資基準を厳しくし、企業が債務返済率 (債務をカバーするために必要なキャッシュフローの量) に基づいて債務制限条項に違反し始めると、より多くの事業主が Hurn のような企業が専門とする SBA ローン市場に目を向けるようになるでしょう。

「これらのサイクルのいずれかに入り、経済が減速し、金利が上昇するたびに、企業の信用を得る数少ない場所の XNUMX つは SBA の貸し手です」と彼は言いました。

しかし、SBA 市場でさえ、FRB の金利政策の結果として事業主は動きを止め始めている、と Biz2Credit の共同設立者兼 CEO である Rohit Arora 氏は述べた。 「信用の観点からすると、人々は利払い費用の増加と、FRBが金利を4～4.50%に維持することについて認識を深めている」とArora氏は述べた。

FRB当局者はその意図を示した 水曜日に、資金レベルが「ターミナルレート」、または4.6年に2023％のエンドポイントに達するまでハイキングを続ける.

「2022 か月前でさえ、これは『XNUMX 年の現象』でしたが、今では、彼らはより長く痛みに耐えなければならないでしょう」とアローラは言いました。 「FRBの『プット』がないので、今は難しい決断だ」と彼は付け加え、調整可能なローン金利が上がらないことを期待できる環境に言及した.

夏以降の大きな変化は、株式市場にも反映されており、インフレが以前の予測よりも堅調であることが証明されているため、連邦準備制度理事会が利上げをすぐに撤回する可能性は低いとの認識と、労働などの経済の重要な分野での変化です。急速に冷却しないでください。 2023 月の FOMC の前回の会議と同じくらい最近、多くのエコノミスト、トレーダー、および事業主は、FRB が早ければ XNUMX 年初頭に利下げを行うと予想していました。

今、 CNBCの調査によると エコノミストと投資運用担当者によると、FRB は 4% を超えるピーク金利に達し、2023 年を通じてその金利を維持する可能性が高いです。この見通しは、75 月と 150 月に少なくともあと XNUMX 回の利上げを意味し、合計で少なくとも XNUMX ベーシス ポイント多くなります。水曜日の利上げを含めると、XNUMX 月から年末にかけて全体で XNUMX ベーシス ポイントです。 そして、それは経営者にとって大きな変化です。

FOMC 会合の決定は、FRB がよりタカ派的であるというこの期待を強めた。 2007年物国債利回りがXNUMX年以来の高水準に また、いつ利下げを再開するかについての中央銀行の期待は、時間とともにさらに押し上げられました。 2025 年のフェッド ファンド レートの中央値目標は 2.9% であり、これは 2025 年に向けて Fed が制限的な政策を実施することを示唆しています。

SBA ローンは変動金利ローンです。つまり、プライム レートの変化に基づいて再調整されます。これは、低金利環境では事業主にとって問題ではありませんでしたが、突然大きな懸念事項になりました。 現在 5.50% のプライム レートに基づく SBA ローンでは、金利はすでに 7% ～ 8% です。 Fed の最新の 6.25 ベーシス ポイントの利上げの後、プライム レートは 75% に達する態勢が整っており、SBA ローンは 9% ～ 9.5% の範囲にまで上昇しています。

「今日の事業主のほとんどは、非常に低金利の環境に住んでいたため、変動金利のローンを利用している一方で、既存のローンで金利が上がる可能性があることにさえ気づいていませんでした」と Arora 氏は述べています。 「誰もが、ガス価格が私が「高インフレ前の水準」と呼ぶところまで下がったので、状況はずっと良くなると予想していました。 現在、人々は原油価格が問題を解決しないことに気付き始めており、これは、インフレ率が次第に低下し、FRB はそれほどタカ派ではないと考えていた多くの事業主にとって新しいことです。」

彼はハーンと同様に、ビジネスローンの需要は依然として健全であり、消費者信用の悪化とは異なり、中小企業の信用実績は依然として堅調であると強調しました。 PPP および SBA EIDL ローン。 「彼らは十分な資本を備えており、経済は依然としてかなり好調であるため、力強い成長を遂げています」とArora氏は述べ、中小企業の大部分は現在経済の最も強力な部分であるサービス経済にあると付け加えました.

しかし、多くの事業主は、FRB が 2023 年初頭に利下げを行うのを待ってから、新たな融資の決定を下していました。 現在、彼らは上昇した調整可能な貸出金利と、さらに上昇する準備ができている金利環境に足を踏み入れていません。

「多くの事業主は最初にガソリン価格に目を向けますが、それは今年のほとんどの時期に当てはまりましたが、今では分解されています。 賃金インフレと家賃インフレは暴走しており、インフレがすぐに下がるとは思えない」とArora氏は語った。

これにより、固定金利商品への関心が高まっています。

固定金利ローンの需要が高まっているのは、企業が金利を 14 年から 15 年に固定できるためです。 「ゲームにはかなり遅れていますが、金利が下がり始める前に、おそらく次のXNUMX〜XNUMXか月のように感じており、少なくとも金利を固定することができます」とArora氏は言いました. 「短期的には、SBA ローンは調整され、非 SBA ローンはより短い期間になると予想されます」と彼は言いました。

SBA ローンの範囲は 10 年から XNUMX 年までさまざまです。

固定金利ローンは、現在の SBA ローンよりも少し高くても、金利見通しの変化を考えると、より良い選択肢になる可能性があります。 しかし、かなりの潜在的なマイナス面があります。 FRB の政策のタイミングを計ることは困難であることが証明されています。 夏から今への変化がその証です。 したがって、重大な不況が発生し、FRBが現在の予想よりも早く利下げを開始した場合、固定金利のローンはより高価になり、オプションとしてはあるものの、期限前返済のペナルティが発生します。

「これは、この環境で固定金利のローンを借りる場合に直面する大きなリスクの XNUMX つです」と Arora 氏は述べています。

固定金利ローンを選択する際のもう XNUMX つのトレードオフ: 期間が短いほど、毎月の返済額が高くなります。 ビジネスが毎月返済できる金額は、入ってくる収入の量に依存し、毎月の返済額が高い固定金利ローンでは、ビジネスがローンの返済に専念するためにより多くの収入を得る必要があります。

「2008 年以降、事業主は SBA ローンの急増を経験したことはありませんでしたが、今では毎月の利子支払いが増加していることに気づき、ピンチを感じて計画を立て始めています。新しい現実に順応する必要があります」と Arora 氏は述べています。 「需要は依然として健全ですが、石油価格の下落が彼らを助けたとしても、彼らはまだインフレと戦っている間に金利コストの増加を心配しています。」

SBA ローンの決定に突然影響を与えているもう XNUMX つのコストは、債務不履行が発生した場合に SBA が保証されたローンの一部を支払うように、伝統的に借り手に請求されていた SBA ローン保証料の免除が今月終了したことです。

その免除が 3 月に終了することで、ローンを保証するためのコストはかなりの額になる可能性があります。 たとえば、500,000 ドルのローンで 15,000% の SBA 保証料がかかると、企業は XNUMX ドルのお金を借りることになります。

「コストがかさみます」と Arora 氏は言います。

原油価格が下落している一方で、家賃や人件費と同様に、食料やその他の在庫コストは高いままであり、それは運転資金の必要性が変化していないことを意味します. また、以前に不況を経験した事業主は、経済とキャッシュフローが悪化し始める前に信用にアクセスする時期であることを知っています。 ある時点で、最も深刻な景気後退では、「どんな犠牲を払ってもお金を手に入れることはできません」と Arora 氏は言います。

「合理的に計算された成長計画があれば、誰も頭を砂の中に置いて、来年の第2四半期まで待って、金利がどこにあるかを確認するとは言わないでしょう」とハーンは言いました. 「銀行は、経済が減速し、金利が上昇しているときは貸し出しを好まないため、債務不履行のリスクが高くなります。」

Hurn 氏は、景気が悪化しているセクターではローン契約がより頻繁に「無効化」されていると述べましたが、これはメインストリートの信用状況を決して代表するものではありません。

「金利が上昇し、インフレが下がらなければ、より多くの債務返済率が破られるだろう」とアローラ氏は述べた。 これは、FRB の政策決定と経済への影響との間にタイムラグがあるため、考慮に入れる必要があります。これは、住宅や建設などのセクターが悪化している場合でも、ステッカー形式のインフレがより長く続くことを意味します。

政府の支援により企業が維持している余剰流動性の多くは、健全な顧客需要の中でも高インフレのために侵食されています。 そして、この景気後退が 2008 年の深刻な流動性危機のようなものではない場合でも、経済状況が悪化する前に信用を得ることができれば、事業主はより有利な立場に立つことができます。

2008 年には、金融セクターのシステミックな問題と流動性危機がさらに大きくなりました。現在、失業率は大幅に低下し、貸し手のバランスシートは大幅に改善され、企業のバランスシートも強化されています。

「景気減速に直面している」とハーン氏は語った。

1998 年にスモール ビジネス ローンを始めたとき、ビジネス ローンは 12% から 12.5% に達していました。 しかし、住宅ローンの借り手に以前はずっと高かったと言うのと同じように、今日の事業主に言うことは、人為的な低金利時代の後では何の役にも立ちません。

「心理的に、人々は借入コストに期待を寄せています…『彼らは永遠にこれほど安くなるでしょう』」と Hurn 氏は述べています。 「今、劇的に変化しています。」

「金利が 10% に近づくと、心理的に、企業は借入をためらうようになるでしょう」と Arora 氏は述べています。  

また、FRB の金利水準が今年後半までに 4% 以上のピークに達すると、SBA のローン金利はその方向に向かっています。

連邦準備制度理事会から合計でさらに 150 ～ 175 ベーシス ポイントが追加され、インフレを抑えるという意図された効果が得られる場合、多くの企業は安定した状態になります。債務以外に直面している他のすべてのコストがより管理しやすくなるためです。 しかし、重要な問題は、金利の上昇が企業のキャッシュフローと毎月のローン支払いに影響を与えるため、金利の動きがインフレをどれだけ早く引き下げるかということです。

労働力のような経済のより困難な部分でのインフレ率の低下と、エネルギーコストの低下が相まって、中小企業はキャッシュフローを効果的に管理できるようになります。 しかし、これらのことが人々が期待するほど早く起こらなければ、「痛みが生じ、消費者支出も減少し、それがより大きな影響を与えるでしょう」と Arora 氏は述べています。 「課題は景気後退と高金利であり、40 年間で対処しなければなりません」と彼は言いました。

通常、金利は企業がローンを組む決定要因とはみなされません。 ビジネスチャンスになるはずです。 しかし、金利は毎月の返済額に基づいた決定要因になる可能性があり、ビジネスが給与計算のような毎月のコストに対してキャッシュフローを検討している場合、拡張は待たなければならない可能性があります. 金利が十分に上昇し、インフレ率が十分に低下しない場合、すべての借入を運転資本に適用する必要があるかもしれません。

しかし、変わることのない XNUMX つのことは、米国経済が信用に基づいているということです。 「人々は借り入れを続けるだろうが、彼らが安価な金利で借りることができるか、あるいは従来の資金源から借りようとする資本を得ることができるかどうかは、まだ分からない」とハーン氏は述べた。