フランチャイズグループにとってのコールズの意味

フランチャイズグループは、ポートフォリオの多様化がうまく機能していると信じており、成長戦略に積極的に取り組んできました。

XNUMX年前、The Vitamin Shoppeの親会社であるTFGは、家具、電化製品、マットレスの地域小売業者であるFFO Homeを買収し、AmericanFreightへのブランド変更を進めました。 XNUMX年前、ビタミンショップが買収されました。フランチャイズグループの他の事業には、ペット用品プラス、バッドコックホームファニチャーなど、バディーズホームファニッシング、シルバンラーニングセンターが含まれます。

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現在、バージニア州バージニアビーチに本拠を置く株式公開小売業者は、コールズ社の買収を進めています。コールズはフランチャイズのないデパートであることを考えると、取引によってTFGのポートフォリオは確実に新しいレベルの多様化につながります。合わせて、TFGは主に米国で3,000以上の店舗を運営しており、会社経営の店舗もありますが、主にフランチャイズまたはディーラー契約に基づいています。

月曜日遅く、コールズとTFGは、TFGがコールズを60株あたり8ドルの現金で買収し、コールズをXNUMX億ドル近くと評価できるようにするために、XNUMX週間の独占交渉期間に入ったと語った。

フランチャイズグループの年間売上高が3.26億ドル、コールズが19.4億ドルであることを考えると、デイビッドがゴリアテを引き受けるようなものです。それでも、小さな小売企業が大きな小売企業を購入する場合があります。ロード・アンド・テイラーを購入した後、ル・トートは破産を申請しました。

資金調達の問題もあります。TFGとの取引により、コールが多額の債務を処理するのに行き詰まってしまうかどうかです。ニーマンマーカスグループで何が起こったのかを思い出してください。買収に起因する債務返済のために、年間約300億ドルから400億ドルの利息が支払われました。それは、パンデミックとともに、最終的に高級小売業者を破産に追いやった。

コールズ-フランチャイズグループの交渉が最終的な合意につながる場合、TFGは約1億ドルの資本を取引に寄付する予定であり、そのすべてが、それに対応する担保付債務ファシリティの規模の拡大を通じて資金提供されると見込まれます。ウォールストリートジャーナルは、オークストリート不動産キャピタルが資金調達に関してフランチャイズグループと協力していると報じています。

アクティビストの株主、特にMacellum Advisorsは、コールの不動産を約8億ドルと評価しています。 Macellumは、株主価値を高めるために、Kohl'sに不動産の一部を売却してリースバックするよう圧力をかけましたが、Kohl'sはその考えを拒否しました。

今年初めの電話会議で、TFGの社長兼最高経営責任者であるブライアンR.カーンがコールズの買収の可能性に関する質問に答えました。

「私たちが将来何をするつもりかをあなたに言うことはできません。しかし、私はあなたに言うことができます、私はM＆Aと私たちが時々見ているものに関して私たちの哲学について多くを考えます」とカーンは言いました。「まず、現在運営しているブランドには多くの確信があります。したがって、当社が運営するこれらのブランドは、時間の経過とともに大幅な有機的成長をもたらし、健全で成長する配当をサポートするのに十分なフリーキャッシュフローと、M＆Aに社内外で再投資できる追加のフリーキャッシュフローを生み出すと確信しています。。そして、私たちはそれをいかなる取引のリスクにもさらすことには関心がありません…私たちは農場を抵当に入れてXNUMXつの取引を行うつもりはありません…私たちは利用可能なすべてのものを調べます。そして、意味のあることもあれば、意味のないこともあります。

「規模の大きい取引は、FRGのXNUMX株当たり利益とXNUMX株当たりのキャッシュフローを大幅に増加させる必要があります。また、貸し手と同じように素晴らしいことですが、資本に関してはキャパシティの制約があり、大規模な取引はFRGにとって確かに最高のプラスである必要があります。私たちを縛るという私の個人的な意見では、お金は木に生えません」と彼は言いました。

「私たちの管理は常に鍵です。少し前に私たちの事業の経営についてお話を伺ったと思います。フランチャイズグループには本当に投資可能な管理チームがあります…非常に小さな取引であろうと非常に大きな取引であろうと、管理は常に私たちが探しているものの鍵となるでしょう。」

TFGは月曜日の声明で、目標レバレッジレベルを含む保守的な金融政策に引き続きコミットし、フリーキャッシュフローの創出を最大化することを示しました。「取引が完了すると、フランチャイズグループのフリーキャッシュフロー、調整後EBITDA、非GAAPEPSが大幅に増加すると予想されます」と同社は述べています。「フリーキャッシュフローの大幅な増加は、株主への配当やその他の資本利益を増やすというフランチャイズグループの目的を促進すると同時に、フランチャイズグループが継続的な有機および無機投資を加速することを可能にすることが期待されます。」

コールズとTFGの両方が、取引が保証されていないことを明らかにしました。プライベートエクイティ会社のSycamorePartnersを含む他の当事者は、Kohl'sの購入を申し出ました。

「コールズとフランチャイズグループはぴったりではないと思います。フランチャイズグループはファッションビジネスについて何も知りません。銀行でさえそれを疑うでしょう」とベテランの小売アナリスト、ウォルターローブは言いました。

カスタマーグロースパートナーズのプレジデントであるクレイグジョンソンは、次のように述べています。「彼らはタルボットなどの問題のあるブランドを数多く買収した経験があり、また、今でも優れたデパートであるBelkを購入しました。シカモアは小売業、特にデパート小売業での経験があります。買収から価値を生み出す可能性が高いと私たちは考えています。」

「XNUMX週間の独占はすぐに終わります。シカモアまたはサードパーティが別のオファーで戻ってきても驚かないでしょう」とジョンソンは提案しました。「あなたがコールの株主であるなら、あなたはあなたの株のためにあなたができる限り多くを手に入れたいです。」

「これは頭を悩ませる人です」と、MMGAdvisorsの創設者兼シニアマネージングパートナーであるAllanEllinger氏は付け加えました。「これはフランチャイズオペレーターです。デパートについて何を知っていますか、そして彼らはどのように取引に資金を提供しますか？彼らの戦略が何なのかわかりません。これは彼らにとって本当に大きな一口でしょう。戦略を変更し、コアコンピテンシーから逸脱する場合は、それをより小さな一口にしてください。」

小売アナリストは、コールズがしばらくの間修正を必要としており、セフォラやアクティブでカジュアルな製品に焦点を当てた多数のナショナルブランドを導入するなど、ゲームを向上させるために多くのことを行ってきたことに同意します。しかし、変化が始まるには時間が必要であり、これまでのところ、コールズは改善の兆しを見せていません。代わりに、ウィスコンシン州メノモニーフォールズに本拠を置く小売業者は、小売業界の同業他社を下回っています。そして、何人かの株主は焦り始めています。

「コールズは他のデパートで見られた跳ね返りを持っていませんでした」とジョンソンは言いました。「メイシーズとノードストロームは、かなりの数の閉店を通じて、容量と需要を一致させるというより良い仕事をしました」。

「私の疑いは、フランチャイズグループ、シカモア、または他の会社がコールの店舗数を減らすことを厳しく検討するかどうかにかかわらず、買収当事者です」と、現在の約1,100のフリートから。「しかし、あなたはあまり深く切り込みたくないのです。コールズの利点のXNUMXつは、その場所です。彼らは人々が住み、働く場所に近い」とジョンソンは言った。

「取引は絶対に必要というわけではありませんが、コールズのパフォーマンスを改善するために何かをしなければなりません。」

出典：https：//finance.yahoo.com/news/kohl-means-franchise-group-215028497.html