FTXの監査で投資家と会計士が見逃したもの

2 月 XNUMX 日、CoinDesk の Ian Allison はマッチに火をつけ、奇抜な創業者 Sam Bankman-Fried が築いた FTX 帝国に火をつけました。

30月XNUMX日付の決算を見てみると、 アリソンは指摘した FTXの自己勘定取引部門であるAlameda Researchのバランスシート上の資産は14.6億ドルですが、最大の資産は3.66億ドルの「ロック解除されたFTT」であり、2.16番目に大きい「資産」はさらにXNUMX億ドルの「FTT担保」でした。

Alameda の資産の 40% 近くは、Bankman-Fried 自身が多かれ少なかれ発明したコインである FTT で構成されていました。 それは独立して取引されたステーブルコインやトークンではなく、ある程度の量と市場価格、または評判の良い銀行の実際の法定通貨ではありませんでした。

Francine McKenna は、ペンシルバニア大学のウォートン スクールで財務会計の講師を務めています。 彼女の 15 年以上のジャーナリズムの経験には、MarketWatch/WSJ、Forbes、American Banker での役割が含まれます。 彼女は現在、ニュースレターを作成しています。 ディグ、上場企業とプレ IPO 企業について。

アリソンは、この状況は、FTX とアラメダの間のつながりがあったことを示唆していると書いています。 異常に近い. この話は、Bankman-Fried と、ライバルの取引所である Binance を率いる彼の元メンターである Changpeng Zhao との間の Twitter 戦争につながり、Bankman-Fried から Zhao への支援要請は失敗に終わった。 FTXとその160以上のビジネスユニットはすべて、大火を引き起こしたCoinDeskの話からXNUMX日後にデラウェア州で破産を申請しました.

CoinDeskは、FTX USとしても知られるWest Realm Shiresと、米国以外の顧客に対応する取引所と自己勘定取引事業であるAlamedaを含む、バハマに本拠を置くオフショア企業であるFTX Trading Ltd.の監査済み財務諸表を取得しました。

FTXが2020年と2021年の財務諸表を監査するために2022つの異なる監査会社に依頼した理由は明らかではありません. XNUMX 年 XNUMX 月末に、米国事業の報告書に署名した Armanino LLP とオフショア事業の意見書に署名した Prager Metis LLP による報告書が発行されました。

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一部の投資家は、その後、デューデリジェンスプロセスを強化しましたか? セラノスの大失敗 公認会計士によって精査された情報を見ることを主張しますか? それとも、FTX は新規株式公開に向けた第一歩を踏み出していたのでしょうか?

今月の Bankman-Fried の帝国の崩壊は、仮想通貨の世界に衝突する隕石のようであり、衝撃波はまだ業界をひっくり返しています。 しかし、監査済みの財務諸表のどこを見ればよいかを知っていれば、それが来るという兆候がありました。

最初の赤旗

これらのレポートを受け取った人が最初に目にするべき危険信号は、XNUMX つの異なる監査会社がレポートを作成していたことです。 連結業績について意見を述べるのに、なぜ XNUMX 社ではなく XNUMX 社を雇うのでしょうか? 後から考えると、Bankman-Fried がどの企業にも全体像を見てほしくないことを示唆していたことがわかる。

企業の選択自体に疑問があります。 これらは XNUMX つの小さな組織であり、デロイト、アーンスト アンド ヤング、KPMG、プライスウォーターハウスクーパースの XNUMX 大グローバル監査法人の次の段階にさえありません。 アルマーニノと プラガーメティス いくつかの上場企業を監査しますが、FTX の規模や複雑さはありません。 企業は非常に小さいため、監査規制機関である Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) による監査は XNUMX 年に XNUMX 回のみです。

Prager Metis は、PCAOB での最近の実績が乏しい (Financial Times によって最初に報告されたが、 ここで一般公開されています) アルマーニノもそうです。

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2019年には、 PCAOB は非公開のコメントを公開しました 同社は2018年以内に取締役会を修正しなかったため、XNUMX年の検査に関連するアルマーニノの全体的な品質管理プロセスの欠陥について.

アルマーニノは監査役も務めた Lottery.com 2021 年の意見書を発行しました。この宝くじ販売のスタートアップは、 誇張した 利用可能な無制限の現金残高が 30 万ドル減り、収益が不適切に認識されました。 ゴーイングコンサーンとして継続する能力についてはかなりの疑いがありました。 アルマーニノは昨年XNUMX月、集団訴訟が提起される直前に監査役を辞任した。 Lottery.comの幹部。

フォーブスは以前、 報告 XNUMX つのビッグ フォー グローバル監査会社も FTX に助言していました。 Deloitte と PwC は FTX のために何をしましたか?

デロイトは、仮想通貨に優しい上場企業の世界で、仮想通貨への投資と取引の会計に関するガイダンスの頼りになる会社として名を馳せています。 2021 年 XNUMX 月の IPO の直前に、Coinbase は Deloitte に切り替えました。Deloitte は XNUMX か月間の財務情報を監査し、前の監査人である Grant Thornton に加わって、Coinbase の最初の登録声明草案で意見を述べました。

コインベースが提供する プレイブック 暗号経済を説明するため。 Deloitte はまた、MicroStrategy (大規模なビットコインへの投資で知られるソフトウェア会社) と協力して、監査会社ではありませんが、暗号会計について会社に助言しています。 その会社はKPMGです.

CoinDesk はまた、PwC 自身の内部システムに基づいて、PwC が FTX US のサービスを上場企業の監査人に許可されたサービスのみに制限する措置を講じたという証拠を持っています。 そのワシントン DC オフィスは、FTX との取引を求める PwC オフィスに対して制限を設け、Sarbanes-Oxley Act の下で監査人が独立するために必要な方法で、FTX US との会社の活動を制限しました。

無数の投資と複雑なグローバル構造を考えると、おそらく PwC は FTX が税金をゼロに保つのを助けていたのでしょう。 PwC は、税務ロビー活動と戦略的な税務アドバイスのほとんどをグローバル企業に提供する XNUMX つの傑出したビッグ フォー ファーム (もう XNUMX つは EY) の XNUMX つです。

監査法人は、Sarbanes-Oxley が、あらゆる種類の税務サービスを提供するための幅広い裁量権を与えていると解釈してきました。 PwC と EY は、 複雑な税務構造化および租税回避サービスを提供する 監査意見書に署名する場合でも、内国歳入庁および世界の税務当局によって精査されています。

XNUMX 番目のフラグ

2021年の監査報告書の読者にとって2021つ目の危険信号は、XNUMX年のArmaninoもPrager Metisの監査報告書も、会計および財務報告に対するFTX USまたはFTX Tradingの内部統制に関する意見を提供していないということです.

FTXの破産申請後に任命されたFTXの新しいCEOであり、再編の専門家であるJohn J. Ray IIIによる木曜日の提出は、2021年末の財務諸表を読んで、監査人またはレポートの読者に何を叫ぶべきだったかを確認します。 .

「私のキャリアの中で、私がここで経験したように、企業の統制がこれほど完全に失敗し、信頼できる財務情報が完全に欠如しているのを見たことはありません」と彼は書いています。

「システムの完全性が損なわれ、国外での規制監督の誤りから、経験が浅く、洗練されておらず、危険にさらされている可能性のある非常に少数のグループの手による管理の集中に至るまで、このような状況は前例のないものです。」

(レイは、2001 年のエンロンの崩壊後も同様に任命されました。)

FTX は非公開企業であるため、投資家や銀行から要求された場合、または FTX が IPO を検討している場合を除き、監査は必要ありませんでした。 言うまでもなく、ドッド・フランク法とその後の雇用法は、サーベンス・オクスリー法によって作成された投資家の保護を削ぎ落とし、上場した企業でさえも内部統制に関する意見を少なくしたことは言うまでもありません。

エンロン時代のスキャンダル後に可決された Sarbanes-Oxley は、監査人が財務報告に関する会社の内部統制に関する意見を提供し、経営陣が財務報告に関する開示統制と内部統制の評価を提供することを要求しています。

しかし、FTXは、その収益に基づいて十分に大きく、監査によると、2021年の米国およびオフショア事業体の合計収益は1.08億XNUMX万ドルであり、潜在的な時価総額は、 ジョブズ法免除 これにより、IPO を行った後でも、企業は内部統制に関する監査報告書を提出する必要がなくなります。

どちらの監査法人も、その役割は次のように書いています。 Shires Inc. および FTX Trading Ltd. および子会社の] 内部統制。

しかし、どちらの場合も、「（財務報告に係る内部統制に関する）そのような意見は表明されていない」。

XNUMX 番目のフラグ: 未払いの税金

386.5つ目の危険信号は、関連当事者による企業資産の巨額の吸い上げと有利な税務計画の組み合わせにもかかわらず、FTX TradingもFTX USも連邦所得税を支払っていませんでしたが、どちらも利益を上げているように見えました. FTX Trading の GAAP (一般に認められた会計原則) の純利益は、2021 年に 16.7 億 2020 万ドル、66.7 年に XNUMX 万ドルでした。 GAAPベース 2021年、アルマーニノの監査済み財務諸表によると. 2020 年の米国企業の活動はごくわずかでした。

監査済み財務諸表の作成者と読者にとって最大の危険信号は、この XNUMX 年間に文書化された、複雑で、往復の、完全に混乱を招く関連当事者間取引の数であったはずです。 FTX Trading での関連当事者取引は非常に多いため、どこから分析を開始すればよいかわかりません。

以下は、FTX Trading と、FTX の所有者/管理者としての役割以外で行動していた Bankman-Fried などの管理者との間の取引に関連する危険信号です。 FTX US と FTX Trading (アラメダとオフショア取引所) の間の関連当事者取引は、昨年 31 月 XNUMX 日の時点で制限されているようです。

関連当事者の音楽椅子

FTX Trading については、多数の関連当事者取引が文書化されています。 財務諸表の脚注には、取引部門と取引所部門も米国の FTX 取引監査会社である Prager Metis が業務を行っていることが明記されており、この一連の財務諸表の範囲とその監査について次のように説明しています。

FTX Trading Ltd. (連結子会社と共に「当社」、「取引所」、または「FTX」と呼ぶ) は、2019 年にアンティグアで法人化されました。同社は、主にバハマでグローバルに事業を展開しています。本社とアンティグアに加え、米国、スイス、トルコ、オーストラリアでも事業を維持しています。

最初の関連当事者活動は、流動性プロバイダー、マーケットメーカー、および会社のトレーダーとしての個人の役割に関連しています。 Bankman-Fried と他のインサイダーは、自分の口座のために自分の取引所で取引していました。

特定の関連当事者エンティティは、最初の流動性プロバイダーであり、取引所の開始時にマーケット メイキング取引の大部分に参加しました。 時間が経つにつれて、他の流動性プロバイダーが取引所に参加し、関連当事者が関与する取引の割合は、総収益の割合として減少しました. 関連するエンティティは、非マーケット メイク取引で独自の目的のために取引を行います。

リクイディティ プロバイダー、マーケット メイキング、および関連当事者とのトレーディング エクスチェンジ取引は、6 年および 11 年 31 月 2021 日に終了した会計年度の合計エクスチェンジ取引量のそれぞれ約 2020% および 31% を占めました。 関連当事者は主にマーケット メーカーであったため、マイナスの手数料が発生したため、2021 年 2020 月 22 日および 13.4 年 2.2 月 14.9 日に終了する会計年度の純収益 (マイナス) は、それぞれ -XNUMX 万ドルおよび -XNUMX 万ドルであり、絶対ベースでの総交換取引収益。

他の場所ですでに報告されている別の関連当事者取引は、Bankman-Fried に支払われた取引所ソフトウェア ロイヤリティ FTX です。

取引所ソフトウェアのロイヤルティは、重要な株主であるエンティティおよび当事者によって開発されました。 取引所ソフトウェアは、収益構成に応じて、純取引所取引収益の約 25% の料金で関連エンティティからライセンス供与されました。 同社は、ソフトウェア コードに対する権利と、テクノロジをさらに開発する権利をライセンス供与しています。

監査済み財務諸表によると、31 年 2021 月 2020 日と 250.4 年 22.7 月 33 日までに Bankman-Fried に支払われたソフトウェア ロイヤルティは、それぞれ 10 億 5 万ドルと XNUMX 万ドルでした。 ロイヤリティは、FTX 取引所の純収益の XNUMX%、保険基金への純追加の XNUMX%、および FTX プラットフォームの他の使用から得た純手数料の XNUMX% に基づいて計算されました。

この取引は、 関連当事者取引のウェブ WeWork の共同設立者である Adam Neumann によって編成されました。 たとえば、スタートアップ 彼から「We」という名前の商標を購入した $ 5.9万ドル。

もう XNUMX つの非常に異常で危険な関係者の活動は、関係者を使用して FTX の通貨と財務活動を「外部委託」ベースで管理することでした。

特定の関連当事者は、当社に通貨および財務管理活動を提供しています。 これらのサービスには、関連エンティティが法定通貨または暗号取引の導管として機能し、要求に応じて返済可能な会社のために会社に代わって会社間口座を維持し、仮想通貨の収益および費用取引を同日に変換することが含まれます。米ドル、すべて会社の指示による。 同社の請求書支払い活動のかなりの割合が、これらの関連当事者サービス取引を通じて促進されています。

FTX Trading の監査レポートによると、これらの通貨管理トランザクションは、顧客の法定通貨取引と、法定通貨と暗号通貨の両方の取引におけるベンダーへの費用の支払いの大部分で構成されていました。

買収のためのFTT

アラメダのバランスシートが国産の FTT トークンに依存しているというアリソンの報告に沿って、もう XNUMX つの大きな危険信号は、FTX FTT トークンを買収の通貨として使用することです。

昨年、BlockFi や Voyager Digital などの著名な仮想通貨スタートアップが財政難に陥ったため、Bankman-Fried はホワイト ナイトとして頻繁に介入しました。 Bankman-Fried は、取引アプリの Blockfolio を一掃し、 伝えられるところによると、150 年 2021 月に XNUMX 億 XNUMX 万ドル. その最後の取引に関連する FTX Trading/Prager Metis 監査レポートの言語は次のとおりです。

FTT の債権と債務は、報告日における FTT トークンの見積価格に基づいて時価評価されます。 31 年 202 月 2020 日および 496.8 年現在、債権はそれぞれ 44.6 億 XNUMX 万ドルおよび XNUMX 万ドルであり、連結貸借対照表の株主持分セクションに「債権、関連当事者」として表示されています。

関連当事者は、FTT に対する FTX の株式オプション契約を締結しました。 15 年 2020 月 52 日、FTX は Blockfolio の発行済株式の 83.6% を 78.7 万ドルで購入することに同意しましたが、この価格のうち XNUMX 万ドルは FTT トークンを使用して支払われることになっていました。 この脚注で、「FTT は、FTX にライセンス供与された取引所技術プラットフォームのロイヤルティ支払いをトークン化するために関連当事者によって作成された」ことがわかります。 なぜそれが重要なのですか？

FTXは、おそらくBankman-Friedと思われる「関連当事者」との間で、FTXに代わってBlockfolioの販売株主に32.5万個のFTTトークンを提供することと引き換えに、同社の普通株式1万株と20万ドルを発行する権利を有するオプションを締結しました。 . FTX はすぐにオプションを行使し、Bankman-Fried がトークンを Blockfolio に送信することを期待しました。

FTT トークンは Bankman-Fried によって作成され、彼が作成した交換ソフトウェアに対して FTX Trading から支払われたロイヤルティの支払いを「トークン化」します。 FTX は、Blockfolio を FTT トークン (取引所ソフトウェアのために FTX から受け取ったロイヤルティの支払いを「トークン化」するために彼が作成したトークン) で支払うという Bankman-Fried への義務を免除し、見返りとしてより多くの FTX 株式を取得しました。 FTT トークンが無価値になった今、この義務はどうなりますか?

次の取引では、誰かが FTX の帳簿から債権を取り、個人的に利益を得るという非の打ちどころのないタイミングを持っていたようです。 詐欺のリスクと利益相反の観点から、この取引がどれほど正気ではなく、淡白なものであるかを説明するのは困難です。

2019 年、FTX は 96.5 万のシリーズ A 優先株を発行し、FTX のライバルであるバイナンスが発行した 1 万の暗号 BNB トークンと引き換えに発行しました。 その後、BNB トークンは関連当事者に貸与され、31 年 2020 月 202 日の時点で FTX Trading の貸借対照表に「BNB 債権、関連当事者」として表示されました。

Binance の BNB トークンは、現在 FTX のバランスシートに含めるのに適したトークンでした。 現在の価格では、1 万 BNB トークンは 270.5 億 13 万ドルの価値があります。 FTX シリーズ A の優先株は、14 年末に 2020 ドルから 2021 ドルで取引された BNB (Binance) トークンに対して発行されましたが、関連当事者は 130.1 年 XNUMX 月に BNB の債権を約 XNUMX 億 XNUMX 万ドルで購入しました。

BNB トークンの価格は、29 年 2021 月 19 日から 2021 年 257.50 月 44 日の間に約 257.50 ドルから XNUMX ドルに大幅に跳ね上がりました。 関連当事者が価格の急上昇前に購入した場合、トークンは非常に安くなります。 XNUMX ドルで、関連当事者は過払いでした。

主要幹部の個人的な利益と専門的な責任との間の水域を混乱させたように見える別の取引があります。 2021 年 12.8 月、関連当事者は、会社の普通株式 301.8 万株を外部投資家に 301.8 億 31 万ドルで売却しました。 二次売却の収益は、運用上の便宜のために関連当事者に代わって FTX によって留保され、2021 年 XNUMX 月 XNUMX 日の連結貸借対照表の「関連当事者未払金」には XNUMX 億 XNUMX 万ドルが含まれていました。

監査報告書によると、この 301.8 億 11 万ドルは、同社の幹部が XNUMX 月 XNUMX 日に急いで手にした次の本物の法定現金である可能性があります。

一方、FTX の新しい CEO であるレイ氏は現在、次のように述べています。 ブルームバーグのレポートによると 木曜日に裁判所に提出された、FTX の監査済み財務諸表は信頼されるべきではないというものです。 「アドバイザーは、FTXエンティティのバランスシートをボトムアップで再構築するために取り組んでいます」と彼は言いました。