FTXどうした？ ディープダイブ

ああ、サム、何をしたの？

Sam Bankman-Fried は今年 30 歳になったばかりで、すでに 20 億ドル以上の財産を築いています。 しかし、信頼できるトヨタを運転していた彼は、「効果的な利他主義」に従い、財産の大部分を寄付するつもりでした。

今週、彼は約束を守った。 彼が計画した方法ではありません。

バイナンスはどのように関与していますか?

FTXBinance と Coinbase と並ぶ 2019 大暗号通貨の XNUMX つである .

バイナンスは彼らの育成を助けました。 昨年、彼らは 2.1 億ドルの株式を現金化しました。 唯一のことは、彼らがそれを現金として受け取っていなかったことです。 代わりに、彼らはそれをステーブルコインと FTT.

FTTとは？ さて、FTTは ネイティブトークン FTX のすべてのトラブルが始まる場所でもあります。

理由が気になる方は バイナンス 最大のライバルである FTX のネイティブ トークンを保持しているはずです。 FTT が FTX のパフォーマンスと本質的にリンクしていることを考えると、あまり意味がありません。

これは、暗号通貨でよく見られる分散化の貧弱さと近親相姦的な金融の典型です。 夏の間、ルナが内破したとき（その殺戮の深いダイブ こちら）、非常に多くの企業が Luna トークンにさらされたため、多くの企業が参加しました。 過度に活用し、お互いに投資し合っていたので、音楽が止まり、明かりがついたとき、部屋の半分が裸であることが非常に明白になりました.

FTXとBinanceのFTTの保有により、しばらくの間、物事は順調でした。 そして先週、CoinDesk は Alameda Research に関する記事を公開しました。

アラメダとは？ Sam Bankman-Fried (SBF) によって設立された商社です。 はい、FTXを率いる同じSBFです。 ここでも、循環、相関、もつれ、近親相姦などの言葉を今後数日のうちに多く目にすることになるでしょう。

話によると、アラメダのバランスシートはFTTトークンでいっぱいだった。 実際、当時の 14.6 億ドルの資産の構成を以下にプロットしました。 ご覧のとおり、FTT は少なくとも 40% を占めており、これにはアンロックされた FTT の 3.7 億ドルが含まれます。 ところで、当時の FTT の時価総額は 3 億ドルで、完全希薄化後の時価総額は 7.9 億ドルでした。 良くない。

これらの大きな数字は、アラメダの貸借対照表が著しく誇張されていることを意味していました。 FTTはどこからともなく印刷されたトークンであり、SBFは両方の会社を運営していました。 利益相反について話す…

SBFはアラメダが優遇されていないと主張しているが、彼らが最初に彼らの流動性をFTXに送ったという事実は、FTXがいかに迅速に流動性を築き上げ、XNUMX年しか立ち上げていないほど大きなプレーヤーになったかの大きな要因である前に。

しかし、Alameda のバランスシートが FTT でいっぱいであるという暴露は、Binance の CEO である Changpeng Zhao (CZ) を驚かせた。 彼は、アラメダが保有する金額、それがどれほど非流動的であるか、そして非常に多くのローンの担保として使用されているという事実を非難し、すべてを投棄すると発表した.  

FTXどうした？

これは物事が曖昧になるところです。 FTX から大量の出金が発生し始めました。これは、人々が取引所の支払能力を心配していることからも理解できます。 私が言ったように、貧しい暗号通貨投資家は今年タンブル乾燥機を通り抜けてきましたが、これは骨に非常に近いものでした.

Alameda と FTX の関係については長い間疑問があり、上記の資産ログに対する Alameda の 8 億ドルの負債を見ると、人々は懸念を抱いていました。 8 億ドルの負債が何の額面であるかは明らかではありませんでしたが、もしそれらが法定通貨のように USD、アラームベルがトリガーされます。

この FTT トークンは流動性の低いトークンであり、過去 25 か月間の毎日の取引高は平均 XNUMX 万ドルでした。 ほとんどの取引所にも上場していませんでした。 アラメダで突然負債が発生した場合、迅速に収益化できる方法はありません（仮にあったとしても）。  

そして、プロットのねじれ。 FTXは出金を一時停止しました。

これは仮想通貨投資家の PTSD を引き起こし、今年初めにセルシウスやボイジャー デジタルのような企業の撤退が一時停止されたことは、仮想通貨投資家にとってあまりにも新鮮でした。 それ メルトダウンが読める こちら).

バイナンスがFTXを買収

そして、それはさらにクレイジーになりました。

CZが出てきて、ドアをすべて吹き飛ばし、バイナンスが FTXの取得.

FTT エクスポージャーの売却を発表してから 48 時間も経たないうちに、彼らはすべてを買いに行くことにしました。 出金要求がFTXによって拒否され続けたため、CZが急襲し、窮地に立たされた取引所を破産から救いました.  

Google が Facebook を引き継いだのと同じように、第 XNUMX 位の暗号通貨取引所が第 XNUMX 位の暗号通貨取引所を食いつぶしました。 多くの人がこれをバイナンスの大きな勝利と指摘するだろうが、私は業界全体の損失と見なしている. XNUMX 番目に大きな取引所が炎上し、非常に多くの取引所が再び大きな損失を被るのを見ると、スペース全体に非常に大きな打撃を与えます。

FTXが引き出しを尊重できないのはなぜですか?

しかし、待ってください。

人々は、この混乱を引き起こした銀行の取り付け騒ぎについて話しています。 SBF は「流動性危機」であるとツイートしました。

しかし、これはどういう意味ですか？ FTX は銀行ではないため、銀行で実行しても何もトリガーされません。 顧客は FTX に現金を入金し、仮想通貨を購入します。 仮想通貨はそこにあります – FTX はカストディアンです。 それはかなり単純なはずです。

FTXは、資金を貸し出す部分準備銀行ではありません。 銀行がこのレベルの引き出しを見た場合 - いたるところで推定されていますが、数十億ドルになる可能性があります - それらも流動性が低い可能性があります. これが部分準備銀行の仕組みです。

繰り返しになりますが、FTX は銀行ではありません。 資産を貸したり、収益を得たりするべきではありません。 信じられないという方は、以下の SBF 自身のツイートをご覧ください。

それは月曜日でした。 ああ、そして昨日そのツイートはSBFによって削除されました。 おっと。 そして、私たちがそれに取り組んでいる間に、以下のツイートも削除されました.

これがどのように怖くなっているか分かりますか？

それは私たちを今に連れて行きます。 そして最大の疑問は、SBF がクライアントの資産を使って正確に何をしていたのかということです。 私は弁護士ではありません。法律に関する知識はテレビ番組の最初の XNUMX シーズンに限られています スーツ、しかし、SBFがクライアントの資金をアラメダに送金し、そこで彼がそれらを使用して収益を上げていた場合、それは詐欺のように聞こえます.

当然のことながら、人々はルナと悪役のドグォンを指しています。 しかし、それはまったく別の獣でした。 Luna（およびTerra / UST）は、最終的に死がゼロにスパイラルする失敗したモデルを持つDeFiエコシステムでした.

FTXではありません DeFi. FTX は中央集権型の取引所であり、クライアントの資産を悪用しているようです。 これは単純な方程式である必要があります。 顧客は資金を FTX に入金し、暗号を購入する必要があります。 その暗号はそこにあるはずです。 他の場所に移動したり、貸し出したり、あらゆる種類の活動の資本として使用したりしないでください - アラメダまたはその他によって。

次に何が起こる？

トークンである FTT は急落し、生き残るための戦いに直面しています。

もちろん、アラメダは生き残ったとしても、結果として乾杯する可能性があります. トークンはほぼ一晩で 75% 下落し、45 月には XNUMX ドルで取引されていました。 Alameda は、FTT を使用してローンを担保化し (再び、上記の貸借対照表を参照)、これを (代理人によって) 何もないところから作成しました。 そして今、循環型経済は崩壊しています。

FTX のクライアント アセットに関しては、これが厄介な部分です。 顧客がお金を取り戻すことを心から願っていますが、今は言いにくいです. おそらくこれは長い法廷プロセスを経ることになるだろうし、彼らが可能な限り多くの利益を得られることを願っているが、今のところ穴の大きさは分からない.

CZ と Binance についても不確実性があります。 FTXの買収が成功すれば、それは大きな可能性ですが、彼はこのすべてで役割を果たすことができます.

FTXが顧客の資金で何をしたかはわかりません. FTXがアラメダに何かを送信していたかどうかを確認するために、オンチェーンフローの分析でこの部分を追跡します. 正直なところ、それは私が持っている唯一の理論です。

何度も言いますが、FTX は銀行ではありません。 流動性危機にさらされるべきではありません。 アセットは 1 対 1 でバックアップされるべきではありません。アセットはただ存在する必要があります。

しかし、ここで事態は非常にうまくいきませんでした。 繰り返しになりますが、今年も仮想通貨にとって非常に暗い日であり、それらを投げ続けています。

繰り返しになりますが、最大の代償を払うのは個人投資家です。