あなたは私のジャンクマネーマーケットから何を稼ぎますか？

利回りが上がると元本が食い下がってしまいます。 トレードオフを評価する方法は次のとおりです。

「私は2017年にインベスコ・シニア・ローンETF（ティッカーシンボルBKLN）を購入しましたが、それ以来日の目を見ていません。 変動金利なので金利が上昇しても価値が下がることはないと知り、購入しました。 金利がすぐに上昇する可能性を考慮した上で、何かアドバイスはありますか? 売ろうと考えています。 したほうがいい？"

サイード、アラビア

私の答え：

あなたはがっかりしました。 あなたは、債券投資が高い利回りと低い元本リスクを兼ね備えていることを念頭に置いていました。 申し訳ございませんが、この組み合わせは不可能です。

この点は言い換えることができます。投資にフリーランチはありません。

過去 XNUMX 年間にわたり、あなたのファンドは高い利回りと元本へのわずかなダメージを両立させてきました。 肝心なのは、まともなトータルリターンです。 今後 XNUMX 年で金利が着実に上昇すれば、この基金は利子を集める別の方法を打ち破る可能性があります。

あなたの質問に対する簡単な答えは、急いで売るべきではないということです。 より長い答え:

誰かがお金を貸すということは、あなたがこのファンドを所有しているときに行っていることですが、潜在的に XNUMX つのリスクを負うことになります。 XNUMX つは金利が上昇し、債券の価値が低下する可能性があるということです。 もうXNUMXつのリスクは、お金が戻ってこないことです。

シニアローンファンドは変動金利のため、最初のリスクをほぼ排除します。 これらは XNUMX 番目のリスクを排除するものではありません。 実際、融資のほとんどはジャンキーでレバレッジの高い企業に行われており、時にはジャンキーな企業が倒産することもあります。 元本を失う可能性があります。

インベスコファンドは11年前に25株あたりの開始価格を2020ドルとして設立された。 17年のパンデミックによる暴落では株価が下落し、ほぼ21ドルに達した。 23ドルまで回復した。 おそらく XNUMX ドル近くを支払ったことになるので、傷ついています。

インベスコを非難しないでください。 同社は顧客に約束したものを正確に提供してきた。つまり、マネーマーケットファンドよりも高い利息を支払う変動利付ファンドだが、時折元本割れに苦しむことになる。

「シニアローン」とはウォール街の専門用語で、社債のように見え、機能する証券を指しますが、通常、金利が毎月かそこらでリセットされ、通常、バランスシートが脆弱な企業によって発行され、流動性が低く、特定の担保に裏付けられていることが多い点が異なります。 担保とは、発行体が波に沈んだときにローンにいくらかの残存価値があることを意味します。 それでも校長は侵食される。

あなたが持っているものは、事実上、ジャンクマネーマーケットファンドです。 それは悪い取引ですか？

この上場投資信託は、債券資産を保有する他の ETF と比較して考える必要があります。 上で述べたように、リスクには信用リスクと金利リスクの XNUMX つの側面があります。 これらのリスクのいずれかまたは両方にさらされる可能性があります。 リスクを負う人には、利回りの向上という報酬が得られます。 また、価格下落に伴って、時々シェラックされることもあります。

2×2 配列をイメージしてください。 左下の安全な隅にあるのは、信用リスクや金利リスクにほとんどさらされていないファンド、バンガード短期国債 ETF (VGSH) です。 信用度はAAAです。 デュレーションで測定した金利リスクは 1.9 年になります。これは、ファンド株式の価格が、1.9 年で満期となるゼロクーポン債と同じくらい金利の変化に敏感であることを意味します。

左上隅: バンガード トータル ボンド マーケット ETF (BND)。 同社は主に政府紙を所有しているため、モーニングスターが報じたところによると、その信用度はAAで、財務省基金とほぼ同等の水準にある。 しかし、デュレーションが 6.8 年であるため、金利リスクは XNUMX 倍以上になります。

右下: シニアローン基金。 その期間が 0.1 年であるということは、購入時に言われたとおり、金利上昇の影響を受けないことを意味します。しかし、信用の質はかなりひどいです。 モーニングスターはジャンクダムに二歩入るBの評価を与えている。

右上: SPDR ブルームバーグ ハイイールド債券 ETF (JNK)。 ジャンク債のリスクは 3.8 倍になります。 ファンドのポートフォリオの信用度は B で、デュレーションは XNUMX 年です。

過去 1.6 年間で、15 つのファンドすべてがある程度の元本の減少に耐えてきました。 株価下落幅は、短期国債に投資する最も安全なファンドのXNUMX％からジャンク債ファンドのXNUMX％まで幅があった。

しかし、多額のクーポンが付いている場合は、元本の損失は許容されます。 過去4.2年間、そのジャンク債ファンドは年間0.9％という最高のトータルリターン（クーポンから価格下落を差し引いたもの）を記録した。 短期国債のトータルリターンは対極にあり、年XNUMX%でした。

他の 2.3 つのファンドのリターンはその中間に位置しました。 BND（信用の質が高く、デュレーションが長い）は年平均2.9%でした。 あなたのファンド（低品質、短期間）は平均 XNUMX% でした。

今日の収穫量はどうでしょうか？ それらを調べることはできますが、期待される収益を公平に把握することはできません。 ジャンクボンドファンドの利回りは、証券取引委員会の定義によれば 5.6% です。 しかし、この利回りの数字には貸倒引当金は組み込まれていない。 もしそうなった場合、利回りはおそらく3％を下回る数字に縮小するでしょう。

ジャンクマネー市場の SEC 利回りは 3.1% です。 貸倒損失を考慮すると、実際の収益は 2% 以下になります。

貸倒損失に加えて、企業信用には隠れたオプションコストが伴います。 通常、発行者は債務を期限前返済する権利を持っています。 金利が低下するか財務が改善すれば、このオプションを行使することになる。 金利が上昇し、財務状況が悪化すれば、悪い紙を手にすることになります。 裏は負け、表は損益分岐点になります。 社債に組み込まれた暗黙のオプションを数値化するのは難しいが、おそらく期待リターンをXNUMX分のXNUMXポイント以上削減することになるだろう。

次の XNUMX 年も、前の XNUMX 年と同様に好調な経済と抑制されたインフレがもたらされるとわかっているのであれば、リスクオンの JNK が最善の策となるでしょう。 低インフレで景気が低迷すればBNDが勝者となるだろう。 経済が持ちこたえ、FRBが黙々と紙幣を刷り続けてくれれば、あなたのBKLNは素晴らしいだろう。 スタグフレーションが私たちの運命であるならば、短期国債は保有すべきものである。

将来何が待ち受けているかわからない場合は、賭けを分散してください。 私のアドバイスは、ローンファンド株の一部を保有しつつ、一部の資金を他の種類の債券に移すことです。

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