ワーナー ブラザース ディスカバリー CEO デイビッド ザスラフの最優先事項: キャッシュ フロー

数ヶ月前、長く冷静にレビューした後、 ワーナー・ブラザース・ディスカバリー.

あなたのユニットは家族経営のふりをしています、とザスラフは言いました。 事情に詳しい関係者によると、彼はゼロから始めてフリーキャッシュフローを優先すると付け加えた。 それから、ザスラフは言った、あなたのユニットの新しい戦略計画を持って私に戻ってきてください.

ザスラフの指令には 何につながった CNN、ワーナー・ブラザースの映画スタジオ、その他の部門での実質的な戦略的変更に加えて、今月半ばまでに同社で数千人のレイオフが発生するだろう、と関係者は語った。

CEO は、統合された WarnerMedia-Discovery の財務を詳しく調べた後、計画を立てました。 XNUMX月に成約した取引. Zaslav は、会社がめちゃくちゃであると判断しました。 AT＆T 彼の議論に詳しい人々によると、彼は無視と浪費によってワーナーメディアを誤って管理した. 会談は非公開だったため、関係者は匿名を希望した。

ワーナー ブラザース ディスカバリーの負債総額は約 50 億ドルで、同社の時価総額を数百億ドル上回りました。 その債務のうち約 5 億ドルは、2024 年末までに支払われます。 合併完了後、6 億ドルを返済. 同社は必要に応じて一部の債券の満期を延期することができますが、 金利が劇的に上昇した、借り換えははるかにコストがかかります。

負債を返済するためには、どの企業も現金が必要です。 しかし、短期的な傾向は、ワーナー ブラザーズ ディスカバリーのビジネスが良くなるどころか悪化していることを示唆していました。 の 同社は、第 192 四半期のフリー キャッシュ フローがマイナス XNUMX 億 XNUMX 万ドルであると発表しました。、前年同期の 705 億 1.5 万ドルと比較して。 2022 年の最初の 1.9 か月間の営業活動によるキャッシュは XNUMX 億ドルで、前年の XNUMX 億ドルから減少しました。

金利上昇に伴い、 Netflix〜の 世界の収益と加入者の伸びは鈍化した投資家は同業他社に投資するよう促された。ワーナー・ブラザースのディスカバリーは過去XNUMX年間ストリーミングサービスのHBO Maxとディスカバリー+の開発に費やしていた。 さらに、企業の評価額​​が低下するにつれて、広告市場は崩壊していました。 ザスラフ 先月言った 広告市場は、2020 年のパンデミック中のどの時点よりも弱体化しています。

ワーナー ブラザーズ ディスカバリーの株価は、ワーナーメディアとディスカバリーが 50 月に契約を締結して以来、26% 以上下落しています。 その市場価値は約XNUMX億ドルです。

人員削減に加えて、Zaslav の指示は、CNN のオリジナル ドキュメンタリーの廃棄を含む、会社全体のコンテンツの削除に拍車をかけました。 ワーナー ブラザーズが「バットガール」を殺害"と 「スクーブ 2: ホリデー ハント」 および HBO Max は、数十の あまり見られないテレビシリーズ そして映画、 「セサミストリート」の過去約200話を収録。

即座の決定により、ザスラフは有利に働くことができました。 節税効果 合併後の戦略変更に伴うもの。 ワーナー ブラザーズ ディスカバリー 最大2.5億ドルかかると予想 約 2024 人の従業員を抱える同社は、40,000 年に 2 億ドルの相乗効果を計上しています。全体として、Zaslav は約束しています。 3.5億ドルのコスト削減 投資家に—当初の約束である3億ドルから増加しました。

Zaslav のコスト削減戦略の背後にある根底にある理論的根拠は、ワーナー ブラザーズ ディスカバリーをキャッシュ フロー ジェネレーターに変えることにありました。 借金を返済するために現金が必要になるだけでなく、ザスラフの投資家への売り込みは、彼の会社を、変化するエンターテインメントの世界で輝かしい光と見なすことです。

ザスラフ氏は先月、ＲＢＣキャピタル・マーケッツが主催した投資家会議で、「フリーキャッシュフローとＥＢＩＴＤＡ（利息、税金、減価償却費、償却前利益）でわれわれを評価すべきだ」と述べた。 「私たちはフリーキャッシュフローを推進しています。」

Zaslav は、ワーナー ブラザーズ ディスカバリーに、大手メディアおよびエンターテイメント企業の規模縮小の年になるかもしれないこの年に有利なスタートを切らせようとしています。 彼の戦略は明確に見えます。現金の生成により、ウォール街は彼の会社を業界の優れた企業と見なすようになります。 しかし、彼は一緒に会社を維持する必要があります 何万人もの元タイム ワーナー、そして元ワーナーメディアの従業員で構成されており、組織再編とレイオフを何度も経験してきました。.

「それは一夜にして解決するものではありません。また、今日いくつかの卵を割ることなくして 3.5 億ドルの営業シナジーを生み出すことはできないため、多くの不平が出るでしょう」とワーナー ブラザーズ ディスカバリーの取締役会メンバーと メディア王ジョン・マローン 先月のインタビューでCNBCに語った。

マローンは共同で戦略を立て、フリー キャッシュ フローの最大化に会社を集中させようとするザスラフの取り組みを応援しました。

「デビッドと話すときはいつでも、最初に言うことはあなたの現金を管理することです」とマローン 先月言った. 「現金の生成は、最終的にはデビッドの成功または失敗が判断される指標になるでしょう。」

Zaslav がすべての部門長に指示を出す前から、新しい CEO はキャッシュフローを増やす方法を考えていました。 それが、少なくとも CNN+ を廃止する動機の一部でした 発売からわずか数週間事情に詳しい関係者によると、165 年の支出予算は約 2022 億 350 万ドル、最終的には XNUMX 億 XNUMX 万ドルでした。

ワーナー ブラザーズ ディスカバリーは、ストリーミング サービス、リニア ケーブル ネットワーク、映画スタジオ、テレビ制作スタジオ、デジタル プロパティを所有しています。 DCコミックス、HBO、CNN、ブリーチャー・レポート、多数のリアリティTV番組を所有しています。 NBA on TNT を含め、国内外でスポーツの権利を持っています。

Zaslav は、ワーナー ブラザーズ ディスカバリーの再構築が XNUMX つの結果をもたらすことを望んでいます。 まず、プレステージ テレビ (HBO)、映画 (ワーナー ブラザーズ)、リアリティ テレビ (ディスカバリー)、子供とスーパーヒーロー (ルーニー テューンズ、DC) のトップ ブランドと知的財産を特徴とする、完全に多様化されたコンテンツ マシンとして会社を紹介します。ニュース (CNN) とスポーツ (NBA、NCAA マーチ マッドネス)。

2023 つ目は、ストリーミング ビデオに数十億ドルを費やしている現代のメディア企業が、数十億ドルのキャッシュ フローを生み出すことができることを証明することです。 同社は、12 年の EBITDA が 3 億ドルになると見積もっています。 同社の予測によると、ワーナー ブラザーズ ディスカバリーは、今年 4 億ドル以上、来年は約 6 億ドル、2024 年には XNUMX 億ドル近くのフリー キャッシュ フローを生み出す見込みです。

これは、他のレガシー メディア企業と比較して、Zaslav の投資家へのセールス ポイントとなるでしょう。 ディズニー 過去 1 か月間のフリー キャッシュ フローはわずか 12 億ドルにすぎず、アナリストは、同社が 2 年に約 2023 億ドルを稼ぐと見積もっています。これは、主力のストリーミング サービスである Disney+ がこの期間中に 46 万人の加入者を獲得し、テーマ パーク事業を所有しているにもかかわらずです。会計年度の収益は 28.7 億ドルで、前年比で 73% 増加しました。

フリーキャッシュフローの低さは、主にストリーミングサービスからのお金の流出とディズニーのテーマパークへの多額の投資に関係しています。 過去 12 か月間のディズニーのメディア資産からの営業利益は 4.2 億ドルで、42 年前から XNUMX% 減少しました。 戻る ディズニー CEO ボブ・アイガー 市役所で言ってた 先月、彼はストリーミングの成長よりも収益性を優先する予定です。これは、2020 年にポストを去ったときからの変更です。辞任するボスのボブ チャペックは、8 月 XNUMX 日に Disney+ やその他のストリーミング サービスの値上げを実施し、キャッシュ フローを加速させました。

「ディスカバリーはフリー キャッシュ フロー マシンでした」と Zaslav 氏は述べています。 今年初めに言った ワーナーメディアと合併する前に 15 年以上経営していた前の会社の。 「私たちは長い間、3 億ドルを超えるフリー キャッシュ フローを生み出してきました。 現在、ワーナーは 40 億ドルの収益を上げており、フリー キャッシュ フローはほとんどなく、優れた IP をすべて持っています。」

日時 AT&T がワーナーメディアの合併を発表 昨年、ディスカバリー コミュニケーションズと一緒に、ザスラフはすぐにハリウッドの「リスニング ツアー」に出かけました。 ティンセルタウンの新しい王になるチャンスを感じています。 ハリウッドの有力者の多くは、ザスラフが CEO としての最初の年を、テレビ番組や映画の台本の経験がないことを考えると、業界の支持を得ることに専念させるだろうと考えていました。 彼も ビバリーヒルズにあるプロデューサーのボブ・エヴァンスの家を16万ドルで購入、彼がハリウッドの次の大御所になりたいと思っていたという兆候.

XNUMX年後、ザスラフは王ではなくなりました。 実際、多くの人が彼を考慮しています 悪役.

大企業のCEOとしてのザスラフの最優先事項は、ハリウッドに勝つことではなかったことが判明しました。 むしろ、彼の会社が生き残り、はるかに大きなサメに対抗して繁栄できることを投資家に納得させるためでした。 アップル、 Amazon, ディズニー & Netflix、急速にデジタル配信に移行しているエンターテインメントの世界で。

ザスラフ氏がハリウッドよりも先に投資家に焦点を当てたことは、ビジネスとして理にかなっている。 大規模な投資を行う前に、会社は財政的に健全でなければなりません。 しかし、彼は、クリエイティブ コミュニティの一部で、評判に打撃を受けています。

「HBO Max は、最高のストリーミング サービスとして広く認められています。 そして今、それを購入した経営陣は、単純にその気がするという理由だけで、それを解体しようとしています。」 ツイート XNUMX 月に Netflix の「The G Word」と HBO Max の「Adam Ruins Everything」の作成者兼ホストである Adam Conover。 「合併によって、ごく少数の裕福な人々が私たちが見ているものを大規模に制御できるようになり、悲惨な結果をもたらします。」

ザスラフが仕事に就く前に彼にアドバイスを求めたあるハリウッドのインサイダーは、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーのCEOは、ビジネスの管理方法に関する彼のアドバイスの90％を無視したと語った.

Zaslav の XNUMX 年目の決定が、拒絶されたハリウッド コミュニティに永続的な影響を与えるかどうかは、時が経てばわかります。 ディズニーでのアイガーの批評家 当初、彼には「創造的なビジョン」が欠けていると言われていました いつ 彼は最初に最高経営責任者に就任した 二十年近く前。

Zaslav は、Warner Bros. Discovery がコンテンツへの支出を減らしていないことに反論できます。 同社は 22 年にプログラミングに約 2022 億ドルを費やしました。しかし、彼はまた、コスト意識を誇りに思っています。

Zaslav 氏は 5 月に、「私たちはコンテンツにより多くの費用を投じる予定ですが、『よし、さらに XNUMX 億ドルを費やすつもりだ』と出入りすることはありません」と述べています。 「私たちは測定され、賢くなり、注意を払います。」

同社のコンテンツの決定は、ストリーミング向けの映画を排除し、新規加入者を実質的に引き付けたり、既存の加入者を維持したりしない子供や家族向けの番組を削減するなど、戦略的な修正に基づいていると幹部は判断した. ワーナー ブラザーズ ディスカバリーの HBO は、ケイシー ブロイズのリーダーシップの下、「ホワイト ロータス」、「ユーフォリア」、「ハウス オブ ザ ドラゴン」、「サクセッション」などのヒット作を生み出し続けています。

おそらくザスラフの最大のジレンマは、NBAをどうするかということだ。

他のメディア企業と同様に、ワーナー ブラザーズ ディスカバリーはゲームを配信する権利を貸し出し、リーグに数十億ドルを支払います。 Warner Bros. Discovery は現在、NBA ゲームを TNT に配信するために年間約 1.2 億ドルを支払っています。 2014 年、リーグが最後に TNT とディズニーの ESPN と契約を結んだのは、 運送権は年間 930 億 2.6 万ドルから XNUMX 億ドルに増加しました。

TNT の NBA の権利を更新するための交渉は、来年本格的に開始されます。 Zaslav 氏は、毎年何百万人もの加入者を失うプラットフォームであるケーブル ネットワークでゲームを再び配信するためだけに、大幅な増額を支払うことにほとんど関心がないと述べています。

「NBAを持っている必要はない」 ザスラフは15月XNUMX日に言った 投資家会議で。 「スポーツに関して言えば、私たちは賃借人です。 それは良いビジネスではありません。」

Zaslav にとっての問題は、従来の有料テレビを維持することが、キャッシュ フローを維持するための最善の方法であり、NBA ゲームを TNT に配信することが彼の最善のチャンスである可能性があることです。 第 XNUMX 四半期には、ワーナー ブラザーズ ディスカバリーの ケーブルネットワーク事業 は、2.6 億ドルの収益に対して 5.2 億ドルの EBITDA を調整していました。 これは、634 億 XNUMX 万ドルの損失を被った消費者直販ビジネスと比較されます。

ワーナー ブラザーズ ディスカバリーが年間数十億ドルを NBA に支払うつもりなら、ザスラフは将来に焦点を当てた契約を望んでいます。 NBAは2024-25シーズンの終わりまでTNTに出演するため、彼はNBAコミッショナーのアダム・シルバーの耳を今後XNUMX年間持つという贅沢を持っています.

「NBAで契約を結べば、見た目は大きく変わるだろう」とザスラフは語った。

ワーナー・ブラザース・ディスカバリー NBA ゲームの制作方法を知っており、スタジオ ショーを放映する、プロスポーツの最高峰と広く認められている「Inside the NBA」。 Zaslav は、Amazon や Apple などの別の入札者と契約を結ぶ可能性があります。これにより、ワーナー ブラザーズ ディスカバリーがゲームを制作し、低価格のゲーム パッケージを彼に提供できるようになる可能性があります。

理想的には、Zaslav は知的財産の所有権を含むスポーツ取引を行いたいと考えています。 これはNetflixにとっても魅力的です、ウォール・ストリート・ジャーナルが先月報じた。 リーグの買収により、ザスラフはレンタル事業から撤退します。 しかし、フォーミュラ ワンや UFC などの小規模なプロ スポーツ リーグは、メディア企業 (マローンの リバティーメディア そしてアリ・エマニュエルの 努力、それぞれ）、NBAの所有者がワーナーブラザーズディスカバリーにリーグの株式を売却することに同意する可能性は低いようです.

シルバー氏は先月、SBJ ディールメーカーズ カンファレンスで、斬新な方法で構築された権利取引にオープンであると述べた。

「私たちは今、市場にその魔法を少し働かせて、最高のアイデアがどこから来るのか、何が最高の価値を生み出すのかを確認できる、うらやましい立場にあります」と Silver 氏は述べています。

Zaslav が NBA から完全に離れる可能性もある。 「Inside the NBA」の共同司会者であるチャールズ・バークレーは最近、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーと 10 年間の契約を結びましたが、 Zaslav が NBA を再開しない場合、out 句が含まれます。、ニューヨークポストによると。

ライブ スポーツは、ほとんどのストリーミング サービスの成功に必ずしも不可欠ではありません。 Netflix、Disney+、HBO Max では、少なくとも今のところ、ライブ スポーツはありません。

XNUMXつ確実なことは、ザスラフの決定は、取引が会社のフリーキャッシュフローにどのように影響するかに真っ向から基づいているということです.

「スポーツでどれだけ稼げるか？」 ザスラフは言った。 「私がNBCにいたとき、私たちがフットボールを失ったとき [1998]、大きな問題だったNFLのプロモーションを失いました。 次に、スポーツを除いた全体的な資産価値があります。 そのため、すべてを評価する必要があります。」

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