ウォール街は軟着陸の夢を拒絶し、92%がスタグフレーションに賭ける

(ブルームバーグ) — ウォール街の最も楽観的なコーナーでは、過去 XNUMX 週間程度の有望なインフレ データは、FRB が最終的にソフト ランディングを達成する可能性があることを示唆しています。

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しかし、依然として高い価格圧力に満ちた景気後退が来年の取引を決定づけるだろうと賭けているビッグマネーマネージャーの間では、そのような信念は優勢ではありません。

米財務省の利回り曲線の注目されている部分が新たな景気後退のシグナルを発している中、バンク・オブ・アメリカの最新のファンドマネージャー調査では、回答者の 92% がスタグフレーションに同意している。

同時に、シティグループは、成長率が急落してもFRBが利上げを余儀なくされる「パウエル・プッシュ」のシナリオを描き出している一方、ブラックロックは、米国でも欧州でも軟着陸の見込みはないと見ている。

弱気のスタンスは、雇用、消費者および生産者価格に関する最近のデータが、まともな企業収益と相まって、米国の中央銀行が、景気循環を壊すことなく借り入れコストを引き上げるというその困難な使命を実際に成功させる可能性があることを示唆している.

しかし今のところ、プロの投資クラスは、株式と債券の打撃を受けた世界でディフェンシブなポジションを大幅に変更する前に、経済軌道の穏やかな変化のより決定的な証拠を確認する必要があります。

グローバル・チーフ・インベストメント・ストラテジストのウェイ・リー氏は、「中央銀行は過度の引き締めを行い、経済を緩やかな景気後退に追い込むだろうが、利上げによるダメージが明らかになるにつれて、インフレを目標まで引き下げるのに十分な量を実行する前に、利上げを停止するだろう」と述べた。ブラックロックで。

Li は、米国の成長鈍化、利益の格下げ、価格圧力の上昇を見ており、同社が先進国市場の株式と債券をアンダーウエートにしていることを正当化していますが、いくらかの現金を企業の信用に戻す準備ができています. 彼女のスタンスは、圧倒的にスタグフレーションが間近に迫っていると見ているバンク・オブ・アメリカの投資家によって支持されています。 同社の最新の調査によると、彼らは歴史的に株式をアンダーウエイトしており、テクノロジー株は 2006 年以来の最低水準にあり、キャッシュをオーバーウエイトしています。

ストーリーは続く

悲観論は、物価圧力がピークに達しつつある可能性を示唆する先週の米国のインフレ報告によって引き起こされた熱狂とは対照的です。 そのため、FRB に利上げのペースを抑える余地があるかどうかについての議論が激化しています。

後者は、今週の金融当局のパレードによって即座に却下されました。 最もタカ派の中でも、セントルイス連銀のジェームス・ブラード総裁は、政策当局はインフレを抑えるために金利を少なくとも5%～5.25%に引き上げるべきだと述べた。 サンフランシスコ連銀のデーリー総裁が利上げサイクルの一時停止は「議題から外れる」と述べたのに対し、カンザスシティ連銀のエスター・ジョージ総裁は、不況を引き起こさずにインフレを抑えることはますます難しくなる可能性があると警告した。

続きを読む: ブラードはFRB当局者にトーンを設定し、利上げが続くことを示唆しています

利上げが株式と債券の弱気相場を引き起こしているため、FRB は強気時代の友人から新たな敵になりました。 そして、ハト派的な政策転換は当面ありそうにありません。 たとえば、シティは、ジェローム・パウエル率いる中央銀行が、依然として猛威を振るうインフレを前に、成長を阻害する利上げを余儀なくされた「パウエル・プッシュ」のアイデアを売り込んでいます。

シティのストラテジスト、アレックス・サンダース氏は「環境はスタグフレーションに分類される」と述べた。 彼は、パウエル プッシュのシナリオでは、米国の株式とクレジットを売り、商品と債券を買うことを推奨しています。

インベスコはまた、国債と米国の投資適格クレジットへのオーバーウエートにより、ディフェンシブ株式へのエクスポージャーを傾斜させ、慎重に踏み込んでいます。

インベスコのチーフ・グローバル市場ストラテジスト、クリスティーナ・フーパー氏は「より『リスクオン』になるシグナルは、FRBが利上げを『一時停止』しつつある兆候だろう」と述べた。

モルガン・スタンレーのアンドリュー・シーツ氏（コアインフレ率は2.9年末までに2023％まで低下すると少数派だ）でさえ、景気減速の見通しを踏まえると、すべてのリスクを冒す準備ができていない. それでも、彼は楽観的な理由として 90 年代半ばを挙げています。 当時は、金利が急上昇し、インフレが加速した時代であり、株式と米国債は最終的に大きな利益を得ることができました。

「クマは軟着陸はまれだと言っています。 しかし、それは起こります」とシーツは来年の見通しに書いています。

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