（ブルームバーグ）－米国と欧州の投資銀行家らは、市場の全面的な下落で価値が急落しているリスクの高い社債の負担を軽減するのに苦労しており、レバレッジを活用した高額の買収で総額数十億ドル規模の損失が発生する可能性を覚悟している。
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最大の打撃は約1億ドルに達する可能性があり、バンクオブアメリカコーポレーション、クレディスイスグループAG、ゴールドマンサックスグループインクが主導する貸し手のグループがサインインしたCitrixSystemsInc.の買収によるものかもしれません。 XNUMX月、取引と銀行がそれらを引き受けた条件についての知識を持つ人々によると。
個人取引について匿名を希望した関係者らによると、主要３銀行はそれぞれ１億ドルを超える損失に直面する可能性があるという。
FRBがここ数十年で最も速いペースで利上げを急ぐ中、信用リスクプレミアムは、資金が安かった平穏な時代に銀行がプライベートエクイティ会社と交渉した水準をはるかに超えて急増している。
大西洋の両側の引受会社は現在、効果的に凍結されているジャンク債の市場で販売するのが難しいレバレッジドバイアウトを支援する推定80億ドルのコミットメントに取り組んでいます。 これは、200年の危機に向かう2008億ドルを超える備蓄に比べれば控えめな取り組みですが、金利が上昇するにつれて評価減が増加し、収益の足かせになるのではないかという懸念があります。
クレイマー・レビン・ナフタリス・アンド・フランケル法律事務所のパートナーで、銀行や直接金融機関にバイアウト融資のアドバイスをしているリチャード・ファーリー氏は、「今回の違いは、FRBが誰かを救済するつもりはないということだ」と語った。
ドイツ銀行は先週、包装会社インターテープ・ポリマー・グループの買収を裏付ける高利回り債を82ドルわずかXNUMXセント（新規ジャンク債としては最も大幅な割引額の一つ）で販売し、問題の規模を同業他社に示した。 XNUMX年ぶりの問題。
より多くの痛み
クレディ・スイスも同様です。 同社は今週、ローン・スター・ファンズによる化学品販売会社マヌシャーNVの買収を支援する売り出し品の売却を、欧州市場では過去86年で最大の割引額（XNUMXユーロ＝XNUMXセント）で完了した。
景気循環への敏感さが低いと認識されている企業にとって、割引はそれほど急なものである必要はなく、市場センチメントの逆転は最終的に銀行の苦痛を和らげる可能性があります。 しかし、信用状況の突然の変化を除けば、Citrixの場合のように、借り手にとって非常に有利な条件で引き受けられた取引に損失がすぐに積み重なる可能性があります。
銀行は、その取引を裏付ける9億ドルの無担保債券に対して最大4％の利率で合意しました。 リスクの高いCCC証券の平均利回りが現在13％に近づいているため、貸し手は買い手からの関心を引き付けるために90セントをはるかに下回る割引で債務を売却する必要があり、そのトランシェだけで数億ドルの損失につながる可能性があります。人々とブルームバーグごとの計算。
バンク・オブ・アメリカ、クレディ・スイス、ゴールドマン・サックスの代表者はコメントを控えた。
Wm Morrison Supermarkets Plcの英国のプライベート取引では、ゴールドマンサックスが率いる引受会社のグループが、資金の一部を大幅な割引でオフロードすることにより、すでに125億153万ポンド（2.2億90万ドル）を超える損失を積み上げています。 貸し手がまだ彼らの本に残っているXNUMX億ポンドのローンの一部をXNUMX年代の低から中期に割引価格で売る準備をしているので、痛みは深まるだろう、とその取引の知識を持つ人々は言った。
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その他の困難な取引には、スタンダード・ゼネラルによるメディア会社テグナ社の買収、アポロ・グローバル・マネジメント社による自動車部品メーカーテネコ社の買収、クレイトン・ダビリエ＆ライスによる金属屋根会社コーナーストーン・ビルディング・ブランド社の買収が含まれます。人。 銀行は数週間前にCornerstoneの資金調達について投資家を非公式に調査し始めましたが、取引はまだ始まっていません。
エンジェル・オーク・キャピタル・アドバイザーズのシニア・ポートフォリオ・マネジャー、ニコール・ハモンド氏は「銀行は数カ月前に融資取引に同意したが、われわれの期待には大きな変化があった」と述べた。 「経済情勢が不透明なため、投資家はより選択的になっており、自らが負うリスクに対してより多くの対価を得ることを望んでいます。」
卒業白書
問題の規模は銀行が第２・四半期決算を発表することでさらに明らかになるだろう。 関係者によると、欧州のいくつかの企業は、市場が好転することを期待しながら損失の顕在化を避けるため、バランスシート上の融資約束を維持することを選択しているという。
それはアメリカでも起きました。 バンク・オブ・アメリカ率いる銀行グループは、機関投資家からの融資に失敗した後、最終的にベインキャピタルによるVXIグローバル・ソリューションズ買収を支援する615億XNUMX万ドルの融資を自己資金で調達した。
今年初め、スポンサーは買収資金の中で最もリスクの高い部分を資金豊富な民間金融業者に頼ることができた。 しかし、影の貸し手、そしてヘッジファンドのようなより日和見的な金融業者が今後数カ月間にどの程度の食欲を持つようになるかは不明だ。
銀行家は、債務がまだ売却されていなくても、債務が市場を清算できると考えるレベルでコミットメントをマークする必要があります。 たとえば、2020年の第XNUMX四半期に、JPモルガンチェースアンドカンパニーとクレディスイスはそれぞれ、パンデミックによるクレジット市場の凍結前に資金調達することに合意した買収取引に関連する数億件の評価損を取りました。
彼らは、経済と信用の流れを支援するためのFRBの歴史的な介入のおかげで、これらの損失のほとんどを取り戻すことができました。 今日、中央銀行はXNUMX年間で最も高いインフレと戦うため、市場の実務家は、債務額が急速に回復する強気のシナリオを想定することはより困難であると述べています。
クレイマー・レビンのファーリー氏は「多くの賢明な人々は状況はさらに悪化すると考えている」と述べた。
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