(ブルームバーグ) - ウォール街の大手銀行は、連邦準備制度理事会(FRB)が来年に向けてさらに利上げを行うことに同意しているが、それがどの程度の高水準になるか、また2023年末までに利下げするかどうかについては意見が分かれている.
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ジェローム・パウエル議長の仕事がいかに困難なものになっているかを反映して、主要なエコノミストは、中央銀行が頑固な高インフレへの攻撃を続ける必要があるのか 、それとも景気後退と失業率の上昇のリスクがより大きな懸念になるのかについて意見が分かれています.
FRB が 50 月に 4.25% から 4.5% の範囲に 5 ベーシス ポイント引き上げ、その後 XNUMX 月までに約 XNUMX% に引き上げると予測することには幅広いコンセンサスがありますが、それで見通しに関する合意は終わります。
UBS グループ AG のエコノミストは、来年は 175 ベーシス ポイントの利下げを見込んでおり、ドイツ銀行 AG は 2023 年後半の利下げをパーセンテージ ポイントと予測しています。
野村ホールディングスは 5.75% に引き上げる前に 5% に引き下げると予想しているが、バークレイズは今年の最後の 75 か月で XNUMX ベーシス ポイントの利下げを見込んでいる。
4.75% にピークを迎えるモルガン・スタンレーとバンク・オブ・アメリカは、XNUMX 月に XNUMX 分の XNUMX ポイントの引き下げを目指しています。
ゴールドマン・サックス・グループとウェルズ・ファーゴは金利が5.25％でピークに達し、年内はその水準にとどまると予想しているが、ＪＰモルガン・チェースは金利が5％に達し、2024年までその水準にとどまると予想している。
Citigroup Inc. は、5.25 年半ばまでに 5.5% から 2023% のピーク レンジに到達し、年内はその水準を維持すると見ています。
ブルームバーグ経済学が言うこと…
「パウエル議長は、委員会が70年代の重要な教訓の2023つを学んだことを彼のコミュニケーションでかなり明確にしています。それは、景気後退の真っ只中でさえ、時期尚早に金利を引き下げないことです. FRBが3年に利下げする最も説得力のある理由は、インフレ率が68%を下回る場合です。 それはモーダル予測ではありません。 実際、私たちのインフレ予測では、来年のインフレ率が 3% から -5% になる可能性は XNUMX% です。」
— アンナ・ウォン、米国首席エコノミスト
バークレイズ（ニューヨーク）のシニアエコノミスト、ジョナサン・ミラー氏は「不確実性を考えると、予測の範囲が非常に広いことは理解できる」と述べた。
パウエルと彼の同僚は現在、インフレ率を 2 月の 6.2% と 7 月の XNUMX% から XNUMX% の目標に戻すために引き締め的な金融政策を維持することを示唆しているように聞こえるが、ミラーは、「その意図は私たちのベースラインでは信頼できるとは考えていない」と述べた。インフレ率が急速に低下し、経済が不況に陥るシナリオです。」
市場では、FRB が 5 月に金利を 2023 ポイント引き上げると見られており、これはエコノミストの見解に沿っており、金利は XNUMX 月までに XNUMX% 近くでピークに達し、XNUMX 年 XNUMX 月までに XNUMX% ポイントの利下げが織り込まれています。
野村は最も高いピークを見ており、インフレと戦う必要があるため、5.75月のベンチマークは2001年以来の最高となるXNUMX％になると予想しています。
UBS は、失業率が 5 年に 2024% を超えて上昇し、経済が「ハード ランディング」に陥ることに賭けており、最も鋭い政策転換を模索しています。
そのエコノミストは、歴史的に、完全な雇用喪失が記録されると、FRBは方針を非常に迅速に変更し、金利のピークと利下げの中央値のギャップはわずか4.5か月であると指摘しています。
たとえば、1984 年にポール ボルカー議長の FRB は 500 週間で U ターンし、急速な引き締めから 1989 ベーシス ポイントを超える利下げに移行しました。 700 年、アラン・グリーンスパン議長はフェデラル ファンド レートを 23 週間だけ高水準に維持した後、約 1995 ベーシス ポイントの引き下げサイクルを開始し、XNUMX 年には XNUMX 週間待って緩和しました。
多くは、きしむ労働市場に依存しています。 バンク・オブ・アメリカのアナリストによると、16 年以降の過去 1954 回の利上げサイクルで、FRB が最後に利上げを行ったときの平均失業率は 5.7% でした。 3.7月はXNUMX%だった。
景気後退を最初に予測した銀行の 5.5 つであるドイツ銀行も、失業率が 3% に達し、インフレ率が XNUMX% 強に低下するという収縮に直面して、切り替えを模索しています。
もちろん、予測は危険な作業です。 ある調査によると、XNUMX 月の時点では、ほとんどのエコノミストは、FRB は以前よりもはるかに積極的ではなくなると考えていました。
一部のFRBウォッチャーは、FRBのタカ派性がインフレとともに持続すると確信していますが、中央銀行の制約にもかかわらず、経済が驚くほどうまく持ちこたえる可能性があると確信しているためです.
Jan Hatzius 氏率いる Goldman Sachs のエコノミストは今週、FRB がベンチマークを 5.25% に引き上げ、来年末までその状態を維持すると考えていると述べました。 ウェルズ・ファーゴも同じ見通しです。
ゴールドマン・サックスのエコノミストは、「インフレ率が明らかに目標に戻るまで、成長率を潜在成長率以下に抑えるためのＦＲＢの取り組みが、時期尚早に過度に緩和されると妨げになる可能性がある」と述べた。
彼らは以前、経済が景気後退を回避するための「非常に妥当な」道筋を見ていると述べていたが、これはインフレがFRBが望んでいるよりも堅調になる可能性があることも意味する. 彼らは、ブルームバーグが調査したエコノミストのコンセンサスによって割り当てられた35％の確率と比較して、2023年に景気後退の可能性が65％になると見ています。
モルガン・スタンレーは、FRB が XNUMX 月に緩和を開始するのは、経済が景気後退を逃した XNUMX 年後の XNUMX 分の XNUMX ポイントに過ぎないと予想しています。
エレン・ゼントナー率いるエコノミストは今週のリポートで、「依然高いインフレにより、FRBは長期にわたり保留されている」と述べた。
インフレの急上昇に足を踏み外した FRB の指導者は、75 月にほぼゼロから利上げを開始し、過去 1980 回の会合で XNUMX ベーシス ポイントの利上げを行い、XNUMX 年代以来最も積極的な政策制限を実施しました。
彼らは現在、短期的には失業や成長の鈍化を意味するとしても、物価の安定は将来の労働市場を保護するための前提条件だと考えていると一貫して述べている。
パウエル議長は21月XNUMX日、「もしそれを延期すれば、遅れがさらなる苦痛につながる可能性が高いことを記録が示している」と述べた。
Piper Sandler & Co. のアナリストは今週、FRB が方向転換する前に XNUMX つの動向の過半数を確認する必要があると顧客に語った。
食料とエネルギーを除いたインフレ率は確実に2%に向かっている
価格予想の低下
金融環境の逼迫
労働市場の大幅な弱体化
政策が効果を発揮するまでの時間の延長
「このサイクルは今年の 2023 月に始まりました。わずか XNUMX か月前のことです」と Piper Sandler の Roberto Perli と Benson Durham はレポートで述べています。 「FRBが最近の引き締めがインフレを抑制するのに十分であったかどうかを判断できるようになるのは、おそらくXNUMX年XNUMX月よりもはるかに早いでしょう。」
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©2022 Bloomberg LP
ソース: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html