フォルクスワーゲンは、ポルシェ部門の株式 25% を XNUMX 月下旬または XNUMX 月上旬に新規株式公開することで、その低い評価額に対処する予定です。 売り出しが成功すれば、フォルクスワーゲンの株にとってプラスの触媒となるだろう。
自動車メーカーの米国上場普通株 (VWAGY) は約 19 ドルで取引されています。 優先株と普通株は、それぞれドイツ上場株の 1 分の 10 に相当します。
公開されたレポートに基づくと、ポルシェは 60 億ドルから 85 億ドルと評価される可能性があり、これはフォルクスワーゲンの現在の市場価値である 87 億ドルに近いものです。 ポルシェは、大衆市場の VW ブランド、プレミアム アウディ ユニット、超ハイエンドのベントレーとランボルギーニ ブランドを含む、フォルクスワーゲンの印象的な自動車ポートフォリオの中で最も価値のある部分です。
ポルシェは一流の高級車メーカーであり、911 と 718 のスポーツカー、人気のあるカイエンとマカンのスポーツ多目的車、パナメーラ セダン、および 2019 年に導入された、テスラ (TSLA) モデルと競合する完全電気自動車のタイカンを生産しています。 S. Porsche は年間約 300,000 台の車を生産し、100,000 台あたり平均 20 ドル近くで販売されています。 XNUMX%の営業利益率は羨ましいです。
ポルシェは、25 年上半期にフォルクスワーゲンの 13 億ドルの営業利益の 2022% を生み出しました。 ポルシェは、純利益の 15 倍から 20 倍と評価される可能性があります。 それは高級高級自動車メーカーのディスカウントです
フェラーリ
さん
(RACE) 40 倍ですが、ほとんどの自動車株の XNUMX 桁倍数をはるかに上回っています。
| 自動車メーカー / ティッカー | 最近の価格 | 年初来の変更 | 2022EPS | 2022E P / E | 2023E P / E | 配当利回り | 時価（bil） |
|---|
| フォルクスワーゲン/VWAPY | $14.97 | -25％ | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 視聴者の３８%が | $87.0 |
| BMW/BMW.ドイツ | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| メルセデス・ベンツ・グループ/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| フォードモーター/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| ゼネラルモーターズ/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| テスラ/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | なし | 889.0 |
E =推定
出所：ブルームバーグ
VWの株式を保有するプゼナ・インベストメント・マネジメントの株式調査アナリスト、ローレンス・パスティアン氏は、「VWには信じられないほどの価値があると考えています。 彼は、VW はその利益と部品の合計分析に基づいて魅力的であり、テスラに対抗するための最も設備の整った現職である可能性があると述べています。
モーニングスターのアナリスト、リチャード・ヒルガート氏はフォルクスワーゲンに対して強気で、彼もパスティアン氏も割安な優先株を支持している。 ヒルガートの株価目標は、米国株 30 株あたり XNUMX ドル以上に相当します。 「伝統的な自動車メーカーのいずれかがテスラに追いつくことができるとすれば、それは VW です」と Hilgert 氏は言います。
フォルクスワーゲンは、電気自動車の開発とバッテリー工場の建設でライバルに先んじています。 同社のバランスシートは強固で、自動車事業の正味キャッシュは 28 億ドルです。
株価の低評価は、今後 15 年から 20 年以内にオール電化に移行するという業界の課題を反映しています。 次に、VW の複雑な企業およびガバナンス構造があります。
VW は、2023 年に 2025 万台の EV を生産できると予想しており、テスラが XNUMX 万台以上を販売する可能性がある XNUMX 年までには、おそらく XNUMX 万台の EV を生産できると予想しています。
VW 内でのポルシェの統合を考えると、ポルシェの IPO に続いて残りの 75% の株式が株主に分配される可能性は低いです。 軽いマイナスです。
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VW は、ポルシェとピーチの家族によって管理されており、50% の株式を保有しています。
ポルシェオートモービルホールディング
(PAH3.Germany)、VW の議決権株式の 53% の所有者。 投資家は、米国上場の議決権のない株式 (POAHY) を通じて VW をプレイすることもできます。最近では約 6 ドルです。
ポルシェ オートモービルは、VW 株式の価値に対して推定 30% 割引で取引されていますが、2015 年以上前に中止された VW 買収提案と、12.5 年に始まった VW の「ディーゼルゲート」スキャンダルに関連して、数十億ドルの潜在的な法的責任を負っています。ポルシェ オートモービルは、ポルシェ IPO の XNUMX% を購入する予定です。
他のドイツの大企業と同様、VW には 20 名の監査役会があり、半分は株主によって、半分は労働者によって選出されます。 しかし、株主代表のうち 20 名は、フォルクスワーゲンの本拠地であるドイツのニーダー ザクセン州から指名されており、労働力を支持する傾向があります。 ニーダー ザクセン州は VW の議決権株式の XNUMX% を所有しています。 これにより、フォルクスワーゲンが人件費を削減することが難しくなりました。これは、業界がより労働集約的でない EV の製造に移行するにつれて、課題となる可能性があります。
それでも、VW はテスラに対する正当な挑戦者として台頭しつつあります。 優良ブランド、割安な株価、そして価値創造の触媒となり得る企業です。
への書き込み アンドリュー・バリー [メール保護]
