悪質な株価反転はFRBのフィードバック問題の症状

(ブルームバーグ) — 市場専門家に質問: 水曜日、連邦準備理事会が2000年以来初の90ポイント利上げを実施した後、米国株がXNUMX年ぶりの大幅な上昇を見せたとき、ジェローム・パウエル氏は嬉しかったのか、それとも悲しかったのか? そして、その前進がXNUMX分ですべて終わってしまった今日はどうだろうか？

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それは彼だけが知っているが、この問題はおそらく今後数週間、数か月にわたって市場を悩ませるであろうパズルの核心に迫っている。 市場の動きは金融状況、つまりパウエル議長の言葉を借りれば金融政策が「実体経済に到達する」経路となるストレスの資産間の尺度の状態にどのような影響を与えるのでしょうか?

緊張感が今も鮮やかに伝わってきます。 水曜日、パウエル議長が2011ベーシスポイント利上げの見通しをテーブルから外したように見えたときに火がつき、75年以来最大のFRBデーの前倒しで株価が急騰した。 しかし、株式は金融情勢のモザイクの重要な要素であるため、株価上昇は経済への制約の緩和を引き起こし、パウエル議長はそれを軽視していると思われる。 その結果、投資家が全体を再考し、S&P 500 指数を 4% も下落させた今日に至りました。

良いニュースが資産価格にとって悪いニュースになる可能性があるという観測は新しいものではない。 中央銀行への影響により、話題の経済指標が市場であまり受け入れられなかったことは誰もが経験しているはずです。 金融状況への影響を考慮すると、株価の上昇自体が弱気シグナルを送っていると組み立てることができる現在、その力学はばかばかしいほどまでに及んでいる。

「私たちはこの写真を前に見たことがあります。 FRBが会合を開き、パウエル議長が会談し、市場が反応する。 ポジティブであろうとネガティブであろうと、市場は反応します」とキングスビュー・インベストメント・マネジメントのポートフォリオマネージャー、ポール・ノルテ氏はシカゴから電話で語った。 「翌日、市場はそれ以前に行われたことをすべて元に戻す傾向があります。 まるで投資家がそれを見て寝て、『ああ、それはそれほど悪くない』、または『なんてことだ、これはひどい』と判断したかのようだ。」

ストーリーは続く

木曜日のS&P500指数の急落は水曜日の上昇を完全に消し去った。 米国債利回りが急落する中、依然割高なハイテク株が売りの矢面にさらされ、ナスダック100指数は最大5.4％下落した。

FRBが金融状況を圧縮することに取り組んだことは、パンデミック時代の株式市場でクッションを保ってきた押し目買いの心理に終止符を打つことになるだろう。 ペン・ミューチュアル・アセット・マネジメントの知偉人氏によると、むしろ強さの兆しがあれば株を放出する機会として捉えるべきだという。

同社のポートフォリオマネジャー、レン氏は電話で「この種の市場では上昇相場を売りたいだろう」と語った。 「FRBが金融状況を緩和しようとすると、人々は押し目買いをしたくなります。FRBは人々がより多くのお金を使えるように株価を押し上げる必要があったからです。 現在彼らは人々の支出を減らし、資産価格を押し下げたいと考えています。 したがって、ラリーを売るべきだ。」

木曜日のリスク資産の一掃により、中央銀行関係者らは、FRBの25ベーシスポイントのキックオフ利上げの影響で米国の金融状況が緩和し、需要を抑制しインフレを抑制しようとする中央銀行の努力を台無しにした2018月に起こったことの再現を免れるかもしれない。 ブルームバーグの調査によると、米国の金融状況は現在、2020年のコロナウイルスショックを除けば、XNUMX年以来最も厳しい水準付近で推移している。

22Vリサーチのデニス・デブシャー氏は、S&P13種指数が年初から500％近く下落した後、株価は狭い取引範囲にとどまると予想しているのは、FRBが景気の冷え込みに注力しているためだ。

「基本的に、財政状況が緩和できないという点に行き着く。 もしそうなれば、FRBは再びタカ派的になるだけだ」と22V Researchの創設者であるDeBusschere氏は語った。 「私たちはその点に共感を持っています。 基本的にこれが、市場が激しく横ばいになると我々が考える理由の主要な部分だ。」

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