Vanguard のユニークなファンドデザインは、競争に巻き込まれようとしている

(ブルームバーグ) -- バンガード・グループを世界第 XNUMX 位の ETF 運用会社に成長させた唯一無二のファンド構造は、その独自性が失われようとしているのかもしれません。

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バンガードがXNUMX年以上独占的に使用してきた青写真を複製することを目的として、マルチブティックの資産運用会社が今週、米国のミューチュアルファンドのシェアクラスとしてETFを作成する許可を申請しました。

簡単に言えば、その構造はETFの有名な節税効果をミューチュアルファンドに移植し、ミューチュアルファンドから課税対象利益を大幅に取り除きます。業界外ではほとんど注目されていませんが、ヴァンガードはこのデザインを完全に合法的に使用して、20年以上にわたってファンドから報告されたキャピタルゲインを削減してきました.

ジャック・ボーグルが設立した会社は、2001 年以来、競合他社がそれを複製することを困難にする特許を保持しており、XNUMX 月に保護が期限切れになります。

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特許の期限切れが迫っている中、ファンド業界では、どの企業がバンガードのプレイブックに従おうとしているのかについての憶測が飛び交っています。オーストラリアの資産運用会社パーペチュアルの米国部門である PGIA は、その最初の XNUMX つに見えます。

火曜日の提出書類で、証券取引委員会に対し、アクティブ運用のミューチュアルファンドの株式クラスに ETF を追加する現行規則の免除を求めました。これは、これまでこの構造をインデックスフォロー型ファンドでのみ使用してきた Vanguard とは少し異なります。

承認された場合、救済は PGIA の 20 つの米国子会社 (Barrow Hanley Global Investors、JO Hambro Capital Management、Regnan、Trillium Asset Management、および Thompson, Siegel & Walmsley) に広がる約 10 億ドルの XNUMX 製品に適用される可能性があります。

PGIA の COO である Robert Kenyon 氏は、フロリダ州マイアミで開催された ETF Exchange カンファレンスでのインタビューで、「バンガードには 70 の戦略と 2 兆ドルの資産があります」と、その ETF について述べました。「現時点でこれを行うことができるのは彼らだけです。ですから、PGIA が成功すれば、世界にとって魅力的な機会が開かれます」と彼は言いました。

ヴァンガードはコメントの要請に応じなかった。

技術的には、ミューチュアルファンド内のETF構造は、他の発行体がいつでも利用できるようになっています。しかし、それを実行したマネジャーはいないようで、一方または両方のステップで失敗したことを示唆しています。

ナティクシス・インベストメント・マネージャーズの機関投資家向け商品およびETFの責任者であるニック・エルワード氏は、「理由のXNUMXつは、バンガードから特許の使用を確保するのが難しい可能性があることです。「もうXNUMXつの理由は、SECがこれをアクティブに承認するかどうかという疑問があることです。」

バンガードの現在の免税措置は、パッシブ形式のシェアクラス ETF にのみ適用されます。資産運用の巨人は、2015 年にアクティブ戦略でこの構造を使用するための免除を申請しましたが、SEC からの承認を得ることができませんでした。

バンガードの模倣者になりそうな人にとっては、SEC が懸念しているのはアクティブなファンドだけではありません。何年も前に、ペンシルバニア州マルバーンに本拠を置く会社に免除の救済が与えられて以来、規制当局はシェアクラス間の利益相反に関連する懸念を高めてきました。

2012 年から 2015 年にかけて、VanEck はインデックス ETF のシェアクラスを提供するための免除を申請しましたが、許可されることはありませんでした。また、2019年に導入されたETFの立ち上げを容易にするための抜本的なルール変更において、SECは、発行体が複数のシェアクラス構造でETFを追求したい場合、免除を申請する必要性を意図的に保持しました。

法律事務所ヴェダー・プライスの株主であるジェレミー・センデロウィッツ氏は、「SECには、要求された救済を認める義務はない」と述べた。「この申請が提出されたという事実は、SECがそれを許可するという意味ではありません。」

提出書類の一部で、PGIA は「委員会とそのスタッフによって表明された懸念」に対処しようとしています。これには、すべてのクラスに負担を移したり分散したりするのではなく、ファンドの XNUMX つのクラスによって発生したコストがそのクラスにのみ割り当てられるようにすることが含まれます。

USバンク・グローバル・ファンド・サービスの規制サービス責任者であるマイケル・バロルスキー氏は、「特にSECスタッフがレビューする今後数か月間、これに牽引力があれば非常に驚くだろう」と述べた。「しかし、いずれにせよ、シェアクラスETFの将来の役割について、業界に有益な確実性をもたらす可能性があります。」

(チャートを追加するための更新。以前のバージョンでは、救済の恩恵を受ける可能性のある PGIA 製品の管理下にある総資産が修正されていました)

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ソース: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html