ポンドと英国債が急落する危険地帯の英国

（ブルームバーグ）－イングランド銀行の政策引き締めキャンペーンと生活費の高騰により、世界第５位の経済大国が不況の危機に瀕しているため、英国は急速に世界的なスタグフレーション危機の震源地となりつつある。

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最新のMLIVパルス調査の市場参加者の明らかに大多数によると、状況はさらに悪化しようとしている。

回答者191人のうち1.15分の6以上が、通貨が現在の水準から10％下落し、EU離脱後の混乱の中でも見られない安値となる3ドルまで下落するとみている。 一方、同様の割合がXNUMX年物金利回りがXNUMX％に上昇すると予想している。

暗い見通しは、景気低迷に対抗するための政策立案者の足を引っ張る恐れがある一方、既にXNUMX年ぶりの急速なインフレに動揺している消費者や企業に新たな痛みをもたらしている。

MLIV読者の80％は、パンデミックとそのインフレの余波で無傷でいる国はほとんどないが、英国の欧州連合離脱決定により英国はさらに脆弱になったと述べている。

中銀が積極的な政策引き締めを余儀なくされる中、パルスの回答者らは10年債利回りが大幅に上昇するとみている。 これらすべてが、消費者信頼感の揺らぎが支出の減速を引き起こすのと同じように、英国の借り手にとって歴史的なキャッシュフローの逼迫を引き起こすリスクを抱えている。

ブルームバーグ・エコノミクスのSHOK予測ツールによると、今四半期に貿易加重ベースでポンドが6％下落すると、今後の四半期に比べてインフレ率が0.6％ポイント上昇する可能性が高い。

ＭＵＦＧ（ロンドン）の通貨ストラテジスト、リー・ハードマン氏は「われわれはよりスタグフレーション的な環境に陥りつつある。成長率は急激に鈍化すると予想されるものの、インフレ圧力は依然として高止まりするため、イングランド銀行に対し景気減速への引き締めを求める圧力が続いている」と述べた。 。 「これは通貨にとってマイナスの状況だ」

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1964年に遡るBOEのデータによると、英国の家計は実質可処分所得が史上XNUMX番目に悪い年に直面している。

一方、大々的に宣伝されているBrexitのメリットの多くはまだ明らかになっていない。 貿易協定は、英国が世界最大の貿易圏と享受していた商品やサービスのシームレスな交換に取って代わるものとしてはほとんど役に立っていない。 欧州の金融拠点としてXNUMX年以上にわたりほぼ途切れることなく成長を続けてきたロンドン市は、EUへのアクセスを維持するために回避策を講じなければならない。

MLIV 読者に今後 92 年間のトップ 68 の金融センターを予想するよう求めたところ、36% がニューヨークを挙げ、次いで英国の首都が XNUMX% で、かつては互角だった XNUMX つの都市間の亀裂が拡大していることを指摘しました。 次に上海がXNUMX％だった。 この結果は、グラスが半分空っぽの気質を持つ人々にとって、MLIV 回答者のほぼ XNUMX 分の XNUMX が、ロンドンが世界有数の金融ハブの XNUMX つとしての地位を失うと予想していることを示唆しています。

パンデミックが発生すると、Brexit のコストは背景に消えていきました。 巨額の政府資金の流入により当面の清算は回避されたが、今年は英国EU離脱と新型コロナウイルス対策法案が浮上し始めており、BOEは厳しいバランス調整に直面している。 金融当局は今月、主要中央銀行の中で最も暗い見通しを発表し、長期にわたる停滞や景気後退に備えるよう英国国民に警告した。

MLIV読者の見解では、BOEが市場の期待を設定するのに最も優れた中央銀行であると評価した回答者はわずか16％であり、そのタカ派的な政策軸はより適切に指摘されていたかもしれない。 これはＥＣＢを上回ったものの、得票率３４％を獲得した連邦準備理事会（ＦＲＢ）には大きく及ばなかった。 それでも「みんな貧乏だった」が明らかに本命で、ジェローム・パウエルFRB議長も自分の背中をたたくべきではないと示唆した。

ポンドが1.15ドルまで下落すれば、パンデミック急落の最盛期に付けた安値を再び試すことになる。 EU離脱国民投票の混乱の余波でも、その後の政治危機でも、通貨がそこまで下落することはなかった。

悲惨な見通しはドル高の影響もあるが、議論の対象となった基準値は歴史的なものである。 ブルームバーグがまとめた2020年まで遡るデータによると、1.15年1985月の暴落を除けば、ポンドが1971ドルを下回って取引されたのは、米国の利上げで米ドルが上昇した後のXNUMX年だけだという。

一方、金利が現在約3％にとどまっていることを考えると、10年物国債の利回りが1.74％というのはかなり大きな動きとなるだろう。これは、赤熱する住宅市場を冷やす一方で、借金を抱えた借り手にとってさらなる困難が生じることを示唆している。

しかし、英国の資産管理者にとっては悪いニュースばかりではない。 MLIV読者の約58％は、FTSE100指数が金利に敏感な成長株の比重がより高いS&P500指数を引き続きアウトパフォームしていると見ている。 実際、ポンド安は輸出主導型の英国指数を下支えすることになる。

回答者の 100 分の 500 以上がヨーロッパまたは北米のいずれかを拠点としており、英国と米国の資産の相対的なパフォーマンスについては強く意見が一致していませんでした。 欧州ではFTSE 44がS&P XNUMXを上回ると回答者のXNUMX分のXNUMXが予想しているのに対し、北米では同意した回答者はXNUMX％にとどまった。

• 市場分析の詳細については、MLIV ブログを参照してください。 以前のアンケートと購読については、NI MLIVPULSEを参照してください。

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