あらゆる種類の水を気軽に処分できる時代は終わりを迎えています。 水資源、特に「淡水」はバリューチェーンの上位に移動しています。 私たちのほとんどが生活のほとんどを当然のものだと思っていた資源は、ますます高価になり、希少になりつつあります。 干ばつは、この新たな水への注目の理由の XNUMX つです。 以下の NOAA 地図が示すように、国の約 XNUMX 分の XNUMX が少なくとも中程度の干ばつを経験しています。
干ばつの状況は、国のほとんどの地域で何年も続いています。 「メガ干ばつ」という用語は、数十年に渡って続く干ばつを表す造語です。 で発表された研究では、 自然、2022 年 XNUMX 月、著者は注記しています-
「2017年代の干ばつは、2019年と2000年の雨の多い年を経て衰退し始めたのではなく、2020年から2021年にかけて勢いを増し、今ではかつてないほど強力であることが明らかになりました」と気候科学者のウィリアムズ氏は述べた。カリフォルニア大学ロサンゼルス校です。」
実際、 ウォールストリートジャーナルの記事 「アメリカ西部では、過去 22 年間は少なくとも西暦 800 年以来最も乾燥した時期だった」と指摘しています。この期間は約 1,200 年以上に及びます。
国内生産の大部分を生み出す米国のシェール事業で石油とガスを地中から強制的に取り出すには、水と大量の水が必要となるため、油田操業を対象とした記事ではこれが重要である。
ここから掘り下げていきます。 ペルム紀のような非常に活発なシェール事業におけるフラクや生成水の処分で急速に浮上しているのは、リサイクルへの動きである。 これは、持続可能な生産と水圧破砕作業における二酸化炭素排出量の削減という企業独自の ESG 目標に加え、政府の懸念の増大によっても推進されています。 水圧破砕中の油田での地震活動の増加により懸念が高まっている。
これまで知られていなかった地域での地震活動（この場合は地震の派手な名前）が発生し、危険信号が出され、石油生産の拡大や維持を目指す企業に緩和の焦点が当てられている。 これは一過性の流行でも、消え去ってしまうものでもありません。 Rystad は、月刊ニュースレターに掲載された最近の記事で次のように述べています。
「油田用水市場は、非常に興味深い2022年に向けて準備が整っています。M&A活動、誘発地震に対する規制対応、米国本土48州全体での生産水量の増加はすべて、2021年に最もダイナミックな市場状況となる準備を整えています。」ライスタッド・エナジーのシニアアナリスト、ライアン・ハスラー氏はこう語る。
フラクシングには水が必要ですが、代わりになるものはありません。 これは、ポンプ、砂、水による水圧破砕の三者一体の一脚です。 私たちが指摘したように、井戸ごとに数百万ガロンのそれが存在します。 生産時には、井戸から水が生成され、これを処理する必要があります。 今日の石油価格では、水を 90 パーセンタイルで削減しても井戸をポンプで汲み上げる余裕があります。 つまり、この XNUMX つを合計すると、処理が必要な水が大量に発生することになります。
リスタッド 記事 は、エレンバーガー地層に汲み上げている井戸に影響を与えているガーデンデール地震対応区域-SRAで処分許可を持つ十数社の事業者が規制当局の審査を受けており、一部の事業者に深刻な影響が及んでいると指摘している。
コノコフィリップスが最大の処分能力の喪失を経験し、合計186,000万150,000バレルが閉鎖され、続いてラトラー・ミッドストリームの120,000万バレル、ワッサー・オペレーティングとファスケン・オイル・アンド・ランチの許可された処分能力のそれぞれXNUMX万バレルの喪失である。 他に解決策が見つからない場合、これらの企業はこの分野での事業の縮小に直面する可能性があります。
Rystad 氏は続けて次のように述べています。「規制とコストを回避する最善の方法は、将来のバレルの水の処理に必要なリサイクル ネットワークに今すぐ投資することです。 最新の持続可能性報告では、多くの事業者が水の管理についてより透明性を高め、投資コミュニティが分析できるように標準化された指標を報告しています。 2022 年には、排出量と同様に、水管理の実践に関して ESG スコアとベンチマーク事業者を計算するための枠組みがさらに確立される可能性があります。 時代を先取りし、2022 年に向けて有利な立場に立つためには、今すぐ投資を行う必要があります。」
これまでのところ、課題を特定し、問題の範囲を概説してきました。 この記事の残りの部分では、井戸が最初に生産開始されたときのフラクチャーの後に受け取った逆流水と、石油やガスと一緒に生成された生成水の再生を専門とする XNUMX つの会社について検討します。 業界にオンサイトと中央の両方のリサイクル サービスを提供しています。
私たちがレビューする最初の企業、Select Energy Services (NYSE:WTTR) は、設置面積と収益の点で XNUMX 社よりわずかに小さいですが、最近、サービスの開始により収益が増加するいくつかの大きな契約を獲得しました。 次に注目するのは、昨年大々的に鳴り物入りでIPOしたばかりのARIS Water Services (NYSE:ARIS)です。 FRBのプットと原油需要への懸念のおかげで、どちらも最近の高値を大幅に割り引いて売られている。 私たちは両方のケースを提示し、すべての要素を考慮した上で最良の選択としてどちらかを提案します。
エネルギーサービスを選択
セレクト・エナジー・サービシズ社の株価は、油田サービス部門（OFS）の多くの名前が倍増した過去XNUMXカ月で大きく動いていない。 これは奇妙で、あたかもリバティ・エナジー(NYSE:LBRT)のようなフラッカー企業が倍増し、USシリカ・ホールディングス(NYSE:SLCA)のような砂供給会社も同じことをしているようなものだが、なぜWTTRはもっとうまくやらなかったのだろうか? 結局のところ、これはフラッキング三頭政治の第 XNUMX 段階です。 同社は猛烈な買収ペースを続けており、過去XNUMX年半でXNUMX社を買収しており、それに伴う資本コストとキャッシュバーンが、株価のパフォーマンス低下の少なくとも一部の原因となっている可能性が高い。
公平を期すために言うと、上で好業績の例として挙げた15社は、過去数週間の評価引き下げと原油価格の低迷により20～10％下落した。 私はそれを「ジューン・スウン」と呼んでいます。 そう考えると、XNUMX月中旬にほぼXNUMXドルに近づいたWTTRのパフォーマンスはそれほど悪くないようだ。 私は今でも、WTTR には一般的に前向きなことがたくさん起こっていると主張しています。
株式数の削減。 第 2.6 四半期の株価は 1 ミリ下落しました。
中核となる水リサイクル事業の（急速な）成長（ペルム紀の地震活動の増加が一因）。 前四半期比25%増。
化学品事業の成長。 前四半期比15%増。
より広範な Frac 市場の成長。 fracスプレッドは今年30%増加しました。
すべての事業分野で利益率を向上させます。
セレクトは水処理事業をXNUMXつのレベルで追求しています。 同社は、水道サービス部門で、破砕作業と生成水のリサイクルのための直接の坑井現場サービスを提供しています。 水インフラ事業では、パイプラインの配送、リサイクルセンター、現場収集ネットワークの構築を行っています。 同社は油田化学品分野にも参加しており、この事業は最近の買収によって強化されました。 総合的なエネルギーサービス、そのビジネスを促進するため。 この取引により、訓練を受けた人員が確保され、最近ではプレミアがつき、彼らが縁の下の力持ちだったシェール事業への進出も拡大した。 生産化学は同社の強みに影響しており、合併によって多くの相乗効果が生まれます。
以下のスライドが示すように、同社は2021年に他にも多数の買収を行った。 既存の水の逆流および生産水事業を補完および拡張する企業に焦点を当て、これらの買収によりランレート収益が 300 億ドル増加しました。 これらの新規事業は顧客と収益をもたらしたが、これらの新規企業の買収と統合に伴う設備投資が株価の足かせになっている。
これらの資産ベースを統合すると、その範囲と個別テクノロジーを考慮すると、有意義な方法で相互に補完し合うことができます。 業界は淡水から生産水に転換しており、水はより汚れてきており、その水源を利用できるようにするために化学的性質を利用することが非常に重要です。また、実際に水と水を使用する際の化学的性質も非常に重要です。より汚れた水溶液である frac プロセスは化学です。
WTTR 財務 1 年第 2022 四半期
2022 年第 294.8 四半期の収益は 255.1 億 2021 万ドルで、2022 年第 8.0 四半期は 11.2 億 2021 万ドルでした。純利益は XNUMX 年第 XNUMX 四半期は XNUMX 万ドルで、XNUMX 年第 XNUMX 四半期は XNUMX 万ドルでした。
総粗利益率は、8.4 年第 2022 四半期は 7.0% でしたが、2021 年第 3.1 四半期は 2021%、2022 年第 17.4 四半期は (16.6)% でした。 第 2021 四半期の減価償却前粗利益率 (「D&A」) 12.0 年の売上高は 2021% であったのに対し、XNUMX 年第 XNUMX 四半期は XNUMX%、XNUMX 年第 XNUMX 四半期は XNUMX% でした。
32.2年第2022四半期の調整後EBITDAは26.4万ドルであったのに対し、2021年第0.9四半期は2021万ドル、11.4年第XNUMX四半期はXNUMX万ドルでした。調整後EBITDAは、非経常のバーゲン購入価格XNUMX万ドルの控除によりマイナスの影響を受けました。最近の買収活動に関連して、四半期中の純利益に利益をもたらした利益。
2022 年第 18.6 四半期の営業キャッシュ フローは 2.4 万ドルでした。これに対し、2021 年第 3.9 四半期は 2021 万ドル、2022 年第 XNUMX 四半期は XNUMX 万ドルでした。 XNUMX 年第 XNUMX 四半期の営業キャッシュ フロー著しくあった 影響を受けた 44.9万ドル 取得したヌベラ社の負債の決済を含む、事業の運転資金ニーズに資金を供給するための現金の使用
総流動性は、213.3年31月2022日時点では202.9億31万ドルであったのに対し、2021年31月2022日時点では31億2021万ドルでした。当社は、188.5年117.1月XNUMX日現在、サステナビリティ関連信用枠および以前の信用枠の下で利用可能な借入能力を有していました。 XNUMX年XNUMX月XNUMX日まで、それぞれ約XNUMX億XNUMX万ドルとXNUMX億XNUMX万ドル。
WTTR は第 16 四半期に 1 百万ドル相当の株式を買い戻しており、まだ 25 百万ドルの承認が残っています。 私は彼らが今の価格でこの問題を飛び越えることを期待しています。 そうなると、さらに 3 ～ 4 mm の株が流通しなくなります。 最終的にはこれだけで株の価値は上がります。
セレクトのまとめ。 あなたの会社には、昨年、利用可能な現金を活用して市場規模と技術範囲を拡大してきた強力な企業があります。 すべての事業セグメントで収益と利益が増加しています。 前述したように、石油とガスの生産を支援するために、より広範なフラックおよび生産市場が拡大しています。 WTTR は現在の価格で堅実な投資ケースになると思います。 アナリストはやや強気 株価はカバーしており、カバーしている2社中3社がホールドと評価している。 目標株価の範囲は8.50ドルから12.00ドルで、中央値は11.50ドルです。 この範囲の上限に達すれば、ほぼ 80% の成長に相当します。
この分野では Select が確実な選択肢であることは明らかですが、ここでは同じサービス分野の XNUMX 社のうち最良のものを選択することにしました。そのため、次に ARIS を見てみましょう。
アリス
これから説明するように、ARIS には、frac 業界に水道サービスを提供する資本力の高いプロバイダーがいます。 セレクトレビューで上記で説明したことを簡単に要約すると、石油とガスの需要、およびこれらの資源を以前よりも有効活用するという絶対的な要件により、フラク水処理市場は成長しています。 一部のシェール事業における地震性は、廃棄ではなくリサイクルを強いる規制上の懸念をもたらしています。
ARIS Water Solutions (NYSE:ARIS) は昨秋に IPO したばかりです。 コノコフィリップス (NYSE:COP) は同社に批准の大票を投じました。 ほぼ40％の株式を取得し、 そしてそのフラクと生産された水を管理する契約を結びました。 また、コンチョ リソースで取り上げられた水管理の中流資産にも貢献しました。 2020年に買収。 COP が ARIS のような企業に投資する必要があると考えた理由のいくつかは、この記事の後半で明らかになります。 機関投資家、投資信託、ETF ARISにも賛同しています 大きな意味でも。
同社は、Select Energy Services と同じ frac/生産水インフラおよびリサイクル スペースに参加しています。 現在の市場の崩壊において、この事例は日に日に説得力を増しています。 原油価格の高騰はこのままで、流通するものが十分ではないため、石油会社と石油会社にサービスを提供する企業にとっては強気の状況が続くことになると思います。
ARIS は IPO 価格から約 30% 値上がりしましたが、現在は他のすべての価格とともに値を下げています。連邦準備制度理事会」市場の癇癪が現在進行中です。 この記事では、ARIS に注目し、投資の可能性があるかどうか、またどのレベルで投資を行う可能性があるかを見ていきます。
同社はリサイクル分野で大きな動きを見せており、最近、 シェブロンとの長期契約 (CVX）これは会社にとって大きな勝利です。 CVXには 成長することに公にコミットしている ペルム紀の生産、 XNUMX万BOEPDを目標とする 2025 年までに。同じくペルミアンで成長している企業である ConocoPhillips との同様の契約を追加すると、 シェルの資産を買収した 昨年は10億ドルで買収し、9.7年には2020億ドルでコンチョ・リソースを買収したほか、このXNUMX年半ばまで着実に増加するキャッシュフローを提供する反復可能な事業簿を手に入れた。
上の図は、ARIS の流通および処理ネットワークのデラウェア盆地中心のレイアウトを示しています。
テキサス・パシフィック・ランド 提携は ARIS にとって戦略的思考の傑作です。 TP&L は、主にペルム紀に 800 万エーカー以上の土地を有償で所有しており、この提携により、他の方法では不可能だった施設や通行権が可能になります。 TP&Lは私有地の多くを石油会社に貸しているため、この取引はXNUMXつの面でTP&Lに影響を与える。 TP&L の CEO、タイラー・グローバー氏は次のようにまとめています。 プレスリリース:
「アリスがTPLの表面積に追加の戦略的インフラストラクチャを開発することで、通信事業者と顧客にサービスを提供する当社の能力がさらに拡大し強化されます。 Arisと協力することで、TPLの表面積にさらに多くの水量を投入し、石油とガスのロイヤルティ・エリアでの事業者のさらなる開発を促進します。」
それから、あなたは 優良油田のリーダー名簿、ビル・ザートラーが執行会長として率いています。 Zartler 氏は、私たちが過去にレビューした別の OFS 企業も率いています。 Solaris Oilfield Infrastructure (NYSE:SOI) は、フィールドフラック作業をサポートするための移動式砂サイロ、砂混合、コンベアを提供します。
Aris Water Solutions 1 年第 2022 四半期の実績
収益は、5 日あたり 71 ミリバレルの水量で約 1.2% 増加し、273 ミリドルになりました。 これは、生産水量が前年比ほぼ 35.9 倍の 54 BPD に達したことが牽引しました。 調整後EBITDAは前年比026%増の0.14万ドルに増加しました。 9.8 バレルあたりの利益率は前年同期比 67 ドルから 200 ドルに増加しました。 設備投資は前年比半分の267万ドルに減少しました。 同社は 0.09 万ドルの現金を保有しており、長期負債はなく、未払いの XNUMX 億ドルのリボルバーを保有しています。 総流動性は XNUMX 億 XNUMX 万ドルでした。 同社は第XNUMX四半期にXNUMXドルの四半期配当を支払った。
同社は通期のEBITDAが140～175億40万ドル、第2四半期には約140万ドルになる見通しだ。 新しい CVX 契約をサポートするために設備投資も年間ベースで 150 ～ XNUMX 百万ドルに増加します。
アナリストは ARISに対して臆面もなく強気、7 人中 10 人が「買い」と評価しています。 目標株価のレンジは安値１８．６３ドルから２６ドル。 中央値は18.63ドルです。
将来のEV/EBITDAベースでは、同社は5.6倍の倍率で取引されています。 成長が見込まれる企業にとっては過剰ではありません。
これまで述べてきたように、frac と生産水の管理については確固たる根拠があると思います。 水圧破砕なしにシェールオイルは存在しません。 油と一緒に地面から水が出てきます。 単に地面に注入するのではなく、今後は回収する必要があります。 ARISのような企業はうまくいくはずだ。 ARIS は、この市場セグメントにおける明確なリーダーです。
あなたの持ち物
誰もが私に同意しているわけではありませんが、OFS 企業をより上位に押し上げる強力な推進力があると私は考えています。 活動の増加、それが私たちにはあります。 収益性の向上、それが私たちにはあります。 確かにインフレはありますが、OFS企業はそれを大部分は転嫁しています。
セレクトの場合、過去XNUMX年間で現金を使い果たした買収・統合費用が後回しになっており、今後は利益率の改善に重点が置かれるとのことだ。
現在の価格ではWTTRのリスクは軽減されていると思います。 それは彼らが上昇することを意味するものではありませんが、FRBのプットがなければ、ポジションを取る人にとって大きなマイナス面はないと思います。 今日私たちはその一例を見ました。 私は、急須の中の嵐のように、需要が増え続けるにつれてこの状況は過ぎ去るだろうと見ています。
リスクの XNUMX つは、参入障壁が低いことです。 Select には、リサイクル センターを除いてテクノロジーの堀はまったくなく、価格とサービスでビジネスを推進しています。 無数の水道会社があり、すべてがほぼ同じテクノロジーを使用しています。 つまり、成長するには XNUMX つの方法があるということです。
あなたは価格でビジネスを行います。
買収によって市場シェアを買います。
どちらもビジネス後に行くには高価な方法です。
資本金が 971 億 1.2 万ドル、8 年間のランレート収益が XNUMX 億ドルであるため、比率は XNUMX となり、同社は セクター中央値 1.87。 同じ 2 倍の倍数を使用した場合、Select は現在のレベルから XNUMX 倍になる可能性があります。 自社株買いプログラムは株式の価値を高めるだけです。
さて、アリスです。 アナリストは、 ARISに対して臆面もなく強気、7 人中 10 人が「買い」と評価しています。 目標株価のレンジは安値１８．６３ドルから２６ドル。 中央値は18.63ドルです。 将来のEV/EBITDAベースでは、同社は26倍の倍率で取引されています。 成長が見込まれる企業にとっては過剰ではありません。
私は、frac と生産水の管理については確固たる根拠があると思います。 水圧破砕なしにシェールオイルは存在しません。 油と一緒に地面から水が出てきます。 単に地面に注入するのではなく、今後は回収する必要があります。 ARISのような企業はうまくいくはずだ。 ARIS はおそらくこの分野の明確なリーダーであり、frac 水分野への投資として当社が選択した企業です。
ARIS と Select Energy Services の違いは XNUMX つあると思います。 XNUMXつ目はテキサス・パシフィック・ランドとの提携です。 最も活動が活発な地域であるペルム紀における彼らの足跡の価値は、どれだけ誇張してもしすぎることはありません。 通行権と地上使用権のリースは高価であり、交渉が困難です。 ARIS はこの提携によってこのリスクの多くを解決しており、それが彼らに「堀」、つまり競争上の優位性を与えていると思います。
XNUMX つ目は、シェブロンとコノコフィリップスとのリサイクル センターでの成功です。 これらは、frac および随伴水管理における未来の波です。 それは議論の余地がありません。 リサイクル センターは、量とそれに伴う収益を提供し、顧客との非常に「緊密な」取り決めを作成します。
最後に、当社は収益に貢献し、ESG への影響が低い製品輸送を容易に保証できる中流の収集インフラストラクチャを備えています。 これは、ARIS を競合他社と区別する明確な利点です。
こうした比較ではよくあることですが、悪い選択肢はありません。 水管理への注力が強まる中、どちらの企業も今後数年間はうまくいくだろう。 この比較で私たちが考えるのは、 ARIS は成長と適度な収入を得るのに最適な選択肢です。 同社は第0.09四半期にXNUMXドルの四半期配当を発表した。 これは経営陣が事業の成長可能性に自信を持っていることの表れです。 中程度のリスクプロファイルを持つ投資家は、ARIS がポートフォリオ内での地位を評価するかどうかを慎重に検討する必要があります。
David Messler著、Oilprice.com
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出典: https://finance.yahoo.com/news/two-stocks-watch-oil-industry-220000835.html