(ブルームバーグ) — これは、世界のクレジット市場で最も風変わりな賭けの XNUMX つです。米国の投資家を市場から締め出す制裁の下で国が販売した債務不履行の債券を買い取ることです。
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しかし、リスクを負うことを厭わないトレーダーにとっては、2 ドル XNUMX セントほどで取引される負債を放棄するには、あまりにも多くのお金を稼ぐ必要があります。 宝くじを買うように、一握りのラテンアメリカとヨーロッパのファンドがベネズエラの証券に足を踏み入れている.
「ベネズエラの国債を通常の国債と考えることはできない。むしろ選択肢のようなものだ」と、ロンドンに本拠を置く証券会社EMFIの上級ストラテジスト、ギジェルモ・ゲレロ氏は述べた。今月クライアントに PDVSA。 「可能性へのエクスポージャーを購入するために、非常に低い価格を支払っています。」
ベネズエラ政府が最終的に額面約60億ドルの紙幣を再構築する道を開く可能性は、制裁の緩和です。 これまでの一連の憶測は、取引が実現しなかったときに最終的に投資家を燃やしましたが、ワシントンとカラカスの間の最近の関与は楽観主義を助長しています。 アナリストは、支払いが差し迫っているとは言いたがらないが、米国が中間選挙後にいくつかの罰則を緩和することへの期待を強めている.
「ベネズエラへのエクスポージャーを求める投資家にとって、現在の最低価格は良いエントリーポイントであり、より良いタイミングに賭けることはお勧めしません」とゲレロ氏は顧客へのメモで述べた.
希望のヒントは、ペトロレオス デ ベネズエラ SA 紙幣の 2 ドル当たり 7 セント、政府債務の XNUMX セント近くの記録的な低価格で、過去 XNUMX か月間わずかな活気の兆しを見せていた市場の完全な好転です。 レバノンとロシアの国営VTB銀行とVnesheconombankのデフォルトした債券の一部を除いて、このようなディストレストレベルで取引されているソブリンまたは準ソブリン証券は他にほとんどありません。
マドリッドに本拠を置くアウリガ・グローバル・インベスターズのトレーディング責任者であるフランチェスコ・マラニ氏は、買いの機会を見ている。 彼は、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領が米国で拘束されていたXNUMX人の家族の解放と引き換えに、XNUMX人の投獄されたアメリカ人を釈放した今月初めに始まった一連の出来事を指摘している. このスワップにより、制裁緩和の可能性を妨げていたハードルが解消されました。 最初のステップは、シェブロン社がベネズエラの合弁事業で石油生産を増やすことを許可することかもしれません。
「取引禁止は継続すると考えているが、他の制裁は徐々に緩和されるだろう」とマラニ氏は語った。
アントニー・ブリンケン国務長官は、マドゥロ大統領が民主主義を回復するために建設的な措置を講じた場合、米国は制裁政策の変更を検討する用意があると述べた。 それは、2024 年の大統領選挙のルールに関する野党との交渉を再開するという彼の決定から始まる可能性があります。これらの交渉は XNUMX 年間停滞していますが、迅速な再開への期待が高まっています。
確かに、バイデンの当局者が56月にマドゥロと会うためにカラカスをまれに訪れたXNUMXか月前のように、新たに発見された勢いはすぐに崩壊する可能性があります. これにより、債券価格は XNUMX% も上昇しましたが、その後の数か月で上昇は収まりました。
実際、今回の債券価格はほとんど動きませんでした。 投資家は、その理由の一部は、新興国市場の債務が全般的に打撃を受けており、米国の買い手がまだ締め出されているという事実にあると述べています。
ロンドンを拠点とするグローバル市場の責任者であるディーン・タイラー氏は、「特に現在の世界の債券市場の状況が悪化しているため、価格が大幅に好転する前に、この現在の供給過剰を吸収するために、かなりの数の買い手が必要です」と述べた。バンクトラストで。 「債券が現在取引されているところでは、次の選挙以降に続く素晴らしい取引になる可能性があります。」
通行契約
潜在的な購入者には、熟考すべき別のジレンマがあります。 債券が債務不履行に陥ってからほぼ XNUMX 年が経過しており、証券に埋め込まれた規則では、保有者が XNUMX 年目までに何も行動を起こさない場合、返済を求める訴訟を起こす権利を失うとされています。
したがって、投資家は、お金を取り戻すためにすぐに訴訟を起こすためにお金を使うか、何もせず、リストラが最終的に行われるときはいつでも世話をしてくれると思い込むか、それともXNUMX番目のことを追求するかという問題に直面しています。選択肢：債券保有者が訴訟を起こさないようにする一方で、時効を一時停止するベネズエラとのいわゆる通行料協定に達しようとしている。
債券保有者のグループがそのルートを追求しています。 しかし、ベネズエラに関係するすべてのことと同様に、米国の制裁によりマドゥロとのいかなる合意も禁じられているため、複雑です。 保有者は野党党首のフアン・グアイド氏との取引を試みる可能性があるが、グアイド氏は米国に認められたかなり無力な影の政府を運営しているが、彼の事務所は投資家の提案に応じていない.
クリアリー・ゴットリーブでベネズエラを担当するシニア・リストラクチャリング・パートナーのリチャード・クーパー氏は、「驚くべきことであり、失望している」と語った。 彼は、合意に至らなければ、投資家は訴訟を余儀なくされ、ベネズエラ国民に莫大な弁護士費用がかかることになるだろうと述べています。
グアイド政権は、2019 年と 2020 年に XNUMX つの公告を行い、債権者が提出した料金徴収の提案を検討することを約束しました。 しかし、彼が作成した債務委員会は昨年解散し、潜在的な交渉の責任者は誰も残していません。 グアイドの影の政府の司法長官は、コメントの要請に応じなかった.
一方、マドゥーロ政権は通行料協定のアイデアに寛容であることを示唆しているが、政府の考えに詳しい関係者によると、ほとんどの債券保有者は制裁を受けて関与できないため、政府関係者は交渉に腰を据えても意味がないと考えている。
現在、デフォルト債務の 8.7% の保有者が全額返済を求める訴訟を起こしています。 通行料協定がなければ、より多くの債券の時効が期限切れに近づくにつれ、その数は増えるだろうとアナリストは言う。
これは、ニューヨークのエリオット・マネジメント・コーポレーションの元ファンドマネジャーで、デフォルトした国債をめぐってアルゼンチンとの壮大な数年にわたる戦いを主導したジェイ・ニューマンの予想です。 今のところ、米国の制裁とグアイド陣営からの関心の欠如により、通行料の合意に達することは困難になると彼は述べた。
「権限のある当局に参加してもらう必要があります」と彼は言いました。 「正当な権威は誰ですか？ グアイドか？ マドゥロですか？」
投資家は、今後数か月でその質問に対する答えに近づく可能性があります。 ベネズエラに対する制裁緩和は、来月の米国中間選挙の後、民主党がそうすることがより政治的に受け入れられるようになるとき、2023年の第XNUMX四半期の終わりまでに進展する可能性が高いと、ロンドンに本拠を置くアナリスト、ピラール・ナバロ氏は述べた。メドレーアドバイザー。
「国際法域におけるベネズエラ政府の承認の問題の解決につながるマドゥロと野党間の交渉は、債務再編への道を塞ぐ可能性がある」とナバロ氏は述べた。
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ソース: https://finance.yahoo.com/news/two-cent-venezuela-bonds-lure-130000542.html