トルコの果てしない市場のいじくり回しが投資家を遠ざけている

(ブルームバーグ) — 先週まで、株式市場はトルコの最後の経済的柱の XNUMX つであり、国家の政治的気まぐれからほとんど解放されていました。 もうそうではありません。

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一連の精巧な急速な変更を通じて、政府は現金を株式市場に押し込み、ベンチマークの BIST 20 インデックスを 100 日間で 100 億ドル上昇させました。 紙の上では、BIST XNUMX 指数は依然として史上最高値に近いですが、実際には、トルコは通常の金融の世界からさらに一歩進んでいます。

ニューヨークやロンドンなどの投資家は、誰が権力を握っているかによってルールが変わる株式市場に資金を投入したくないと言っているが、こうした動きが危機時の一時しのぎなのか、それとも政治的な問題なのかを判断するのは難しい。トルコのレジェップ・タイイップ・エルドアン大統領が XNUMX 月に選挙に直面する前に、資産価格を高く維持するためにプレーします。

Teneo Intelligence の共同社長である Wolfango Piccoli 氏は、「もはや市場はありません。 「それは短期的な政治的目標がすべてであり、あらゆる種類のトリックを使用して正常性の見せかけを提供している地方当局による際限のない干渉がすべてです。」

政策立案者は先週、民間年金基金と州の貸し手に株式を購入し、企業の買い戻しに対する税金を廃止するよう指示することにより、株式市場を強化するためにさまざまな手段を講じました。 恒久的な措置として、トルコのソブリン ウェルス ファンドは、政府がボラティリティの高い時期に株式を購入できるようにする新しいメカニズムを作成することを計画しています。

メビウス氏は、トルコが株を支えようとする中、ブーメランリスクを警告している

一部の投資家は、数十年で最悪の地震から数日後に起こる変化を読みすぎないように警告しています。 彼らは、これは一時的なものであり、市場にストレスがかかる時期のサーキットブレーカーに似たものであり、政府が積極的な取引を望んでいる兆候ではない可能性があると述べています。

ストーリーは続く

バンク・ジュリアス・ベアの株式ストラテジスト、ネナド・ディニック氏は「悲劇的な地震の後、市場の混乱を再調整し、ボラティリティを低下させるための短期的な措置は、おおむね正当化されるようだ」と述べた。 「望ましくない介入政策のリスクはほとんどないと考えています。」

より悲観的な投資家は、株式市場の変化を政府の管理の拡大として解釈しており、政府の管理はすでにトルコの通貨および債券市場に深くまで及んでいます。

2018 年のエルドアン大統領の極めて重要な選挙により、新しい大統領制度で大きな権力が与えられて以来、政府はますます非正統的な戦術を採用してきました。XNUMX 桁のインフレの時期に金利を引き下げることから、リラをサポートするための裏口として銀行規制を調整することまでです。 .

その結果、かつては自由市場政策で新興市場投資家の寵児と見なされていたトルコから外貨が流出した。

清算機関タカスバンクのデータによると、海外投資家は現在、トルコ株式の約 30% しか保有していません。過去 60 年間の平均は 1% でした。 債券では、28 年の 2013% から減少し、外国人所有は XNUMX% 近くになっています。

MSCI 新興市場指数では、トルコ企業はベンチマークの約 0.5% を占めています。 これは、経済規模が約半分のチリと肩を並べる。

緊急措置により、BIST 100 は 12 週間で 2022% 上昇し、XNUMX 年の開始以来、指数はリラ換算で XNUMX 倍以上になりました。 政府が金利と預金金利を人為的に低く保ち、債券の利回りがインフレ率よりもはるかに低いトルコでは、株式と金は貯蓄のために残されている数少ない論理的な避難所の一部です。

海外の投資家にとって、トルコの株式市場の変化は、規制が国をより閉鎖的な市場に変えてしまうリスクを高めており、主に地元の人々に関係しています。 地震の前は、BIST 100 は今年、世界で最もパフォーマンスの悪い株式市場でした。

ニューヨークの Medley Global Advisors の製品責任者である Nick Stadtmiller の見解では、政府が絶え間ない介入で株式市場を高く維持することは難しいでしょう。

「問題は、株式市場が高水準を維持するためにほぼ確実に新たな買いを必要とすることだ」と彼は述べた。 「当局者は、株式市場の崩壊を防ぐために介入を続けなければならず、そうなれば消費者心理と支出が損なわれるだろう」

他の投資家は、トルコへの投資に関する懸念を一蹴し、それは新興市場に伴うリスクの一部であると述べています。 Mobius Capital Partners のポートフォリオ マネージャーである Carlos Hardenberg 氏は、トルコの株式保有を安定させており、選挙がどのように展開するかを見守っていると語った。

「これは他の国でも見られており、措置は一時的なものです」と彼は言いました。 「信頼を失うことになるため、当局は一般的に市場に近づかないようにするべきです。」

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