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国債市場の主戦場は来年に移行

07/17/2022
ビットコインイーサリアムニュース

(ブルームバーグ) — 米国債券市場の主要な断層線が再配置された。 FRBが年内に利上げを終了するとのコンセンサスが生まれつつあり、投資家はその後何が起こるかに頭を悩ませている。

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確かに、経済の物価安定を回復するためにFRBの政策金利をどの程度まで引き上げる必要があるのか​​、またどのようにしてそこに到達するのかについては十分な不確実性がある。 ちょうど今週、1980月のインフレ率が予想以上に上昇したことを受けて、XNUMX月会合でさらにXNUMX分のXNUMXポイントの上昇が見込まれるか、XNUMX年代以来初のフルポイント上昇が実現するかについて小競り合いが勃発した。

しかし、主な戦場は、翌日物指標がどれくらいの期間最高水準に留まるのか、そして来年は下落するとしてもどの程度下落するのかという点に移っている。この問題は、経済が3.5％に達すると予想される政策金利にどう対処するかにかかっている。 、現在の範囲1.50％〜1.75％から。 今週、10年債利回りが20年債利回りよりXNUMXベーシスポイント以上低い水準に低下したことは、この面での悲観的な見方を示唆している。

パシフィック・インベストメント・マネジメント社のポートフォリオマネジャー、アンソニー・クレッシェンジ氏は「確かに、景気後退に陥る可能性はあるが、投資家としては、景気後退がどのようになるのか、その向こう側には何があるのか​​を考えなければならない」と述べた。彼の見通しは次の通りである。 FRBが政策金利をすぐに引き下げるのではなく、ピーク水準で安定的に維持する緩やかな景気後退が予想され、投資家は今年の大幅な損失の後、債券を買い戻すことをためらうだろう。

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クレッシェンツィ氏はブルームバーグテレビで「今年債券市場で起きたことの記憶は一世代続くだろう」と述べた。 大方の予想よりもはるかに深刻な景気後退が起こらない限り、「投資家はそこまで急いで利回りを引き下げることはないだろう」と同氏は述べた。

政策金利が今年末か来年初め頃にピークに達するとの見方は、FRB会合の日程に連動したスワップ契約を見れば明らかだ。 2022年2023月と3.5年2023月の契約では金利が最も高く、3％をわずかに上回る。 8年後半の金利は約XNUMX％で、米国の主要インフレ率がXNUMX％に近づいたことから今年XNUMX月に始まった利上げに続いて利下げが行われるというコンセンサスな見方を反映している。

XNUMX月会合をめぐる今週の争いは、FRB政策当局者XNUMX人が会合前に自主的に課した沈黙期間前にその選択を支持したため、大幅な利上げではなくXNUMX分のXNUMXポイントの追加利上げを支持することで一時的に解決した。 しかし、少なくとも XNUMX つの銀行がフルポイントの変動を予測しており、スワップレートはその結果の XNUMX 分の XNUMX の変化を割り当てています。

今週発表された9.1月の消費者物価指数はXNUMX%と世代最高値を記録したが、引き締め政策が影響を及ぼし始めている兆候がある。 原油に牽引され、一次産品価格の広範な指数は、XNUMX月のロシアによるウクライナ侵攻で急騰する前の水準に戻った。

米国の全国平均ガソリン価格は8.8月中旬以降毎日下落しており、この期間中0％下落した。 これにより、2020年満期のインフレ連動国債の実質利回りはXNUMX年XNUMX月以来初めてXNUMX%を超えた。FRBのジェローム・パウエル議長はXNUMX月会合後の記者会見で、プラスの短期実質利回りは好影響だと述べた。刺激的でも制限的でもない、中立に近い政策金利を示す指標。

FRBの追加利上げにより、依然として0.2％未満にある10年実質金利と0.6％付近にあるXNUMX年実質金利との差はさらに縮まる可能性が高い。

ＴＳロンバードの首席米国エコノミスト、スティーブン・ブリッツ氏は「実質２年債利回りのプラスは正しい方向に進んでいる」と述べた。 しかし同氏は、インフレを抑制するのに十分な金融環境を引き締めるためには10年物の実質利回りを上回る必要があり、それを実現するにはファンズ金利が少なくとも4％に達する必要があると述べた。

１０年実質利回りは６月中旬のピークの０．８８％から約３０ベーシスポイント低下した。 30月0.88日に行われる新20年インフレ連動国債入札では、商品価格の低迷によって需要がどの程度落ち込んだかについての情報が得られるだろう。

来週のもう一つの重要な入札である20月19日にリオープンされる2020年債入札は、市場全体にとって潜在的な障害となる可能性がある。 30年に再導入されたこのテナー債は、XNUMX月以来XNUMX年債を上回る利回りが示しているように、依然として受け入れられるのに苦労している。

見るもの

  • 経済カレンダー：

    • 18 月 XNUMX 日: NAHB 住宅市場指数、TIC フロー

    • 19月XNUMX日：住宅着工

    • 20月XNUMX日: MBA住宅ローン申請、既存住宅販売

    • 21月XNUMX日: フィラデルフィア連銀の景気見通し、毎週の失業保険申請件数

    • 22 月 XNUMX 日: S&P グローバル米国製造業およびサービス業 PMI

  • 中央銀行カレンダー:

  • オークションカレンダー:

    • 18 月 13 日: 26 週間および XNUMX 週間の請求書

    • 20月20日：XNUMX年債

    • 21月10日: 4年物財務省インフレ保護証券、8週間物およびXNUMX週間物証券

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出典: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-main-battleground-shifted-200000863.html