投資家によると、国債は欧州の債券を粉々にするだろう

（ブルームバーグ）： 欧州のインフレ闘争は長引くため、今年の欧州債務の魅力が損なわれるだろう、と投資家の調査が示している。

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欧州中央銀行の預金金利は、最新の MLIV Pulse 調査で 3.5 人の投資家の 1.5 分の 201 以上によると、さらに 15% 引き上げた後、4% に達する見込みです。 さらに XNUMX% は XNUMX% 以上に向かうと考えており、これは記録的なレベルです。 これは、ユーロ圏の債券が今年米国債を下回るという回答者の強い確信を説明するのに役立ちます。

UBSグループの金利ストラテジスト、ロハン・カンナ氏は、FRBは「ECBよりも景気循環の終焉に近づいているようだ」と述べ、ユーロ圏の金利がどこでピークに達するかについて「より大きな不確実性」もあると述べた。 今年後半にFRBが利下げを行う可能性があり、ヨーロッパ政府からの供給の波があるため、国債に対する米国債のアウトパフォームは、彼のトップの取引のXNUMXつです。

中央銀行の会合に関連するスワップによると、ECB のピーク金利に対する市場の予想はここ数日下落し、3.5 月には XNUMX% を下回っています。 調査回答者の半数以上が、第 XNUMX 四半期以降まで率がピークに達しないと考えています。

政策立案者からの投資家への警告は尽きません。ECB 理事会のメンバーである Olli Rehn と Pablo Hernandez de Cos は、今後も「大幅な」利上げが続くと述べた最新の人物です。

彼らの懸念の中心にあるのは、食料とエネルギーを奪うユーロ圏の主要なインフレ率です。 見出しの数値が 5.2% に低下したにもかかわらず、9.2 月には過去最高の XNUMX% に上昇しました。

一方、米国では、インフレ率の鈍化により、FRB が積極的な利上げサイクルを抑制しようとしているという期待が高まっています。 市場は現在、25月に向けて10ベーシスポイントの上昇に傾いており、これはほぼ2年で最小となるでしょう. ジュピター・アセット・マネジメントは、世界的な景気後退により投資家が安全資産へと向かう中、3.40年国債利回りが現在の約XNUMX%からXNUMX%まで低下すると見ている。

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ブローアウトリスク

ECB がさらに大幅に引き締められるとの予想は、MLIV 調査に対する別の回答を説明するのに役立ちます。 .

これとは対照的に、TPIが使用されないことを望んでおり、その存在だけで、地域のよりリスクの高い国債の不当な売却を回避するのに十分であると述べたECB当局者のコメントとは対照的です.

PGIM フィクスト インカムの共同最高投資責任者であるグレッグ ピーターズは、次のように述べています。 「彼らはイタリアのスプレッドを吹き飛ばす余裕はありません。」

ソシエテ ジェネラル SA のストラテジストによると、ECB の継続的なタカ派スタンスは、今年これまでのドイツ国債の上昇を妨げ、今四半期の 10 年物利回りを現在の約 3% から 2.2% 近く上昇させる可能性があります。 その結果、調査対象者の XNUMX 分の XNUMX 以上が今年、ユーロ圏の債券よりも米国債を選好しました。

欧州の総合インフレ率は堅調かもしれませんが、少なくとも低下傾向にあります。 温暖な気候により、燃料消費量が減少するにつれて天然ガスの価格が急落し、備蓄はこの時期としては例年よりも多くなっています。 これにより、MLIV 調査参加者の 60% 以上が、2023 年にヨーロッパでエネルギー危機を回避できるようになったと考えています。

経済見通しが大幅に回復したため、ゴールドマン サックス グループのエコノミストは、2023 年のユーロ圏の景気後退をもはや予測していません。彼らは現在、今年の国内総生産が 0.6% 成長すると予想しています。

さらに、中国の Covid Zero 政策からの重要な方向転換は、世界第 XNUMX 位の経済大国の欧州製品に対する需要を押し上げると予想されます。 調査の回答者がヨーロッパの高級品やその他の裁量消費財株を最大の受益者と見なしていることは驚くに値しません。旅行と観光がそれに続きます。

第 2023 四半期のヨーロッパの株式は、ドルベースで米国の同業他社と比較して過去最高の値動きを示しました。 その顕著なアウトパフォームは 600 年も続いています。比較的割安なバリュエーションが助けになりました。 ストックス ヨーロッパ 12 インデックスの 12 か月先物株価収益率は、S&P 500 の約 17 倍に対し、XNUMX 倍以上で取引されています。米国株のプレミアムは歴史的に割高です。

中国の経済活動再開も好材料。 調査回答者の約 23 分の 600 が、中国の経済活動再開で最も恩恵を受けるのは高級品やその他の自由裁量部門であると回答し、別の XNUMX% が観光と旅行であると回答しました。 ヨーロッパには、LVMH やグッチのオーナーであるケリング SA など、いくつかの高級巨人の本拠地があります。 MSCI ヨーロッパ テキスタイル アパレル & ラグジュアリー グッズ インデックスは、今年これまでにストックス XNUMX の XNUMX 倍の値を上げています。 高級品の株価水準はアナリストの目標を上回って取引されています。

XNUMX月の米国株と米国債はこれまでのところ順調に推移していますが、プロおよび個人投資家の大多数は、債券を保有している人は翌月により良いリターンをもたらすと考えています。 ステート・ストリートのシニア・マルチアセット・ストラテジスト、マリヤ・ベイトマン氏によると、株式の長期的な見通しも厳しいようだ。

「米国経済の現在の状態はかなり強く、それがインフレ圧力を生み出している」と彼女は金曜日のブルームバーグTVとのインタビューで語った. 「FRBは利下げをせずに、かなり積極的であり続ける必要があり、それは後でより深刻な景気後退を意味します。 その世界では、株式よりも債券を好みます。」

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–サイモン ホワイト、ヘザー バーク、アリシア ディアスの協力を得て。

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