一時的なインフレの話が戻ってきました。 しかし、エコノミストは、価格の上昇は今後も続くと述べています

ここ数週間、世界市場はインフレがピークに達した可能性を示すデータに元気を取り戻したが、エコノミストは「一時的な」インフレ物語の復活に警鐘を鳴らしている。

XNUMX月の米国消費者物価指数が今月初めに予想を下回ったとき、投資家が連邦準備制度理事会の積極的な利上げの緩和に賭け始めたため、株式は反発しました。

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ほとんどのエコノミストは、2023 年に総合インフレ率が全体的に大幅に低下すると予想していますが、多くの人は、これが根本的なディスインフレ傾向の前触れになるとは考えていません。

ＢＮＰパリバの欧州首席エコノミスト、ポール・ホリングスワース氏は月曜日、投資家に対し、年初のインフレ率上昇予測はつかのまになるという学派への言及である「チーム・トランジトリ」の復活に注意するよう警告した。

連邦準備制度理事会自体がこの見解の支持者であり、ジェローム・パウエル議長は最終的に、中央銀行が状況を読み違えたことを認める裁定を下しました。

ホリングスワース氏はリサーチノートで、「『一時的な』インフレ物語の復活は魅力的に見えるかもしれないが、基調的なインフレ率は過去の水準に比べて上昇し続ける可能性が高い」と指摘し、来年の総合金利の上昇リスクは回復の可能性を含め、依然として存在すると付け加えた。中国で。

「インフレの大きな変動は、進行中と思われる世界的なレジームシフトの重要な特徴のXNUMXつを浮き彫りにしています。それは、インフレのボラティリティの高さです。」

フランスの銀行は、来年の総合インフレ率が「歴史的に大幅に」低下すると予想しており、ほぼすべての地域で2022年よ​​りも低いインフレ率が見られます。これは、ベース効果の組み合わせを反映しています。縮小 — 供給と需要の変化の間のダイナミクス。

ホリングスワース氏は、これにより来年「一時的な」物語が復活する可能性があると指摘した。少なくとも、投資家が「インフレが急速に「古い」正常に戻っている兆候として、来年現れるインフレ傾向を推測する」可能性があると指摘した。

これらの物語は、政府や中央銀行の公式予測に反映される可能性があると彼は示唆し、英国の予算責任局 (OBR) は、「現在の市場の RPI 固定とは著しく対照的」に 2025-26 年に完全なデフレを予測し、イングランド銀行は目標を大幅に下回る中期インフレ予測。

通常のインフレ水準への復帰についての懐疑論は、ドイツ銀行によって繰り返されました。 最高投資責任者のクリスチャン・ノルティング氏は先週、CNBC に対し、2023 年後半の中央銀行の利下げに対する市場の価格設定は時期尚早だと語った。

ノルティング氏は「われわれのモデルを見ると、確かに緩やかな景気後退があると思うが、インフレの観点からは、二次的な影響があると考えている」と述べた。

彼は、西側世界がエネルギー危機によって揺さぶられた時期としてXNUMX年代を指摘し、インフレの第XNUMXラウンドの影響が生じ、中央銀行が「時期尚早にカットした」ことを示唆した.

「したがって、私たちの観点からは、来年のインフレ率は低くなるが、前年よりも高くなると考えているため、より高い水準を維持し、その観点から、中央銀行は現状を維持し、大幅に削減しないと考えています。速い」とノルティングは付け加えた。

慎重になる理由

Covid-19パンデミック時の大幅な価格上昇の一部は、実際には「インフレ」ではなく、特定の需給の不均衡を反映した相対的な変化の結果であると広く考えられていました.BNPパリバは、逆の場合も同じことが当てはまると考えています.

そのため、経済の一部の分野におけるディスインフレまたは完全なデフレは、古いインフレ体制への回帰の指標と見なされるべきではないと、ホリングスワース氏は主張しました。

さらに、過去 18 か月間のコストの急増がマージンに及ぼす影響を考えると、企業は値上げよりも値下げの調整に時間がかかる可能性があることを示唆しました。

財のインフレ率は鈍化する可能性が高いものの、BNP パリバは、サービスのインフレ率は、一部には潜在的な賃金圧力により、より堅調であると見ています。

「労働市場は歴史的に逼迫しており、特に英国と米国でこれに構造的要素があった可能性が高い限り（英国での長期の病気による非活動の増加など）、賃金の伸びはホリングスワース氏は、過去の基準から見て比較的高い水準にとどまることを望んでいると語った。

中国のCovid政策はここ数日で見出しを取り戻しており、中国の保健当局が最近の高齢者のワクチン接種率の上昇を報告した後、香港と本土の株式は火曜日に反発しました。

BNPパリバは、中国のゼロCovid政策の段階的な緩和は、世界の他の国々にとってインフレを引き起こす可能性があると予測しています.

ホリングスワース氏は、「対照的に、中国の需要がより強力に回復すれば、世界の需要（特にコモディティ）に上向きの圧力がかかる可能性が高く、したがって、他のすべてが等しく、インフレ圧力が高まる可能性がある」と述べた。

更なる貢献は、ウクライナでの戦争によってもたらされた脱炭素化と脱グローバル化の傾向の加速と強調である、と彼は付け加えた.

BNP は、インフレ体制の変化は、物価上昇がどこで落ち着くかということだけではなく、今後 XNUMX ～ XNUMX 年間の大きな変動によって強調されるインフレのボラティリティにも関係していると主張しています。

「確かに、インフレのボラティリティは現在の非常に高い水準から依然として低下する可能性が高いと考えています。 しかし、「大幅な緩和」を特徴付けるような水準に戻るとは考えていない」とホリングスワース氏は述べた。