「ただ生き残りたい」トレーダーは5兆ドルの現金の山に座ります

(ブルームバーグ) — 株式から債券、クレジットから仮想通貨まで、事実上すべての資産クラスが連邦準備制度理事会(FRB)によって引き起こされた暴風雨から身を隠す場所を探しているマネーマネージャーは、市場の長い間非難されてきたコーナーである現金で慰めを見つけています.

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投資家は米国のマネーマーケット・ミューチュアル・ファンドに4.6兆150億ドルを隠しているが、超短期債券ファンドは現在約30億ドルを保有している。 そして、山は成長しています。 EPFR グローバルの統計によると、21 月 2 日までの 3 週間で 4 億ドルの資金が流入しました。 かつてその隠し場所は実質的に何も生み出さなかったが、今では莫大な量が XNUMX% 以上の利益を上げており、ポケットは XNUMX%、XNUMX%、またはそれ以上を支払っている。

突然のかなりのペイアウトは、価格が数年ぶりの安値にあるにもかかわらず、トレーダーがリスクの高い資産に資本を投入することを急いでいない理由のXNUMXつです. もうXNUMXつは、FRBがインフレを抑えるために金利を押し上げ続けているため、市場参加者は、中央銀行がタカ派的な政策をすぐに放棄する可能性は低いことに最終的に気づき始めており、乗り切るための選択可能な資産として現金を残していることです。混乱。

ヘッジファンドのウィンクレスト・キャピタルの創設者であるバーバラ・アン・バーナード氏は、「ヒーローになる時ではないと思う。 「私がこれだけの現金を持っているのは、ただ生き延びて一年を締めくくりたいからです。 これはしばらくの間、トリッキーな環境になるだろう」

特にインフレ率が 8% を超えている場合は、XNUMX ～ XNUMX% という数字は一見あまりないように思えるかもしれません。

しかし、債券が弱気市場にある世界では、世界の株式は 2020 年以来の最低水準にあり、FRB は米国経済にブレーキをかけて価格上昇を抑える用意があることを明らかにしました。リターンはますます魅力的になっています。

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わずか 0.02 年前、Crane Data が追跡した課税対象マネー ファンドの XNUMX 日利回りが平均わずか XNUMX% だったことを考えると、これは特に真実です。

コロンビア・スレッドニードル・インベストメンツのマルチアセット戦略責任者であるアンウィティ・バフグナ氏は、「今のところ、ほとんどの市場参加者は、現金の利回りが4％であることを認識しています。マクロ環境が少し明らかになるまで、現金をそのままにしておくのはどうですか」と述べています。 「分かっていないのは、FRBがいつまでそれを維持するかということです。 その明確さが得られるまで、人々は首を突き出したくありません。」

バフグナ氏は、最近の急落の後、株式と債券を徐々に追加していると述べた。これは、インフレがゆっくりと緩和し始めるという彼女の見解を踏まえた長期的な戦略の一部である.

マネーファンド、銀行などは最近、非常に現金が豊富であるため、FRB のオーバーナイト リバース レポ契約ファシリティに記録的な金額を注ぎ込んでいます。 75％の率。

さらに遠くを見ると、FRB のデータによると、米国の商業銀行にはさらに 18 兆ドルの預金があります。 実際、米国の銀行は、6.4 年の約 250 億ドルから、約 2008 兆ドルの余剰流動性、つまりローンに対する過剰預金を抱えています。

その大部分はマネーマーケットファンドが支払う額よりもはるかに少ない当座預金口座と普通預金口座にありますが、それは、パンデミック中に出された莫大な量の刺激策と、人々がそれを投資することをいかにためらうようになったかの両方の証拠です.

銀行が預金に支払っているものとマネーマーケットファンドが提供しているものとのギャップの拡大は、FRBの政策立案者の注目を集めており、その結果、マネーファンドは今後より多くの資金を引き寄せる可能性が高く、RRPの使用を後押しする可能性があると指摘しています。施設はさらに高い。

マネーファンドマネージャーのダン・ラロッコ氏は、「多すぎる現金、金融システムの過剰流動性、フェデラルファンドの金利の行方をめぐるかなりの不確実性が、資産クラスとして現金を魅力的にした要因が重なっている」と述べた。 1兆ドルを監督するノーザン・トラスト・アセット・マネジメント。 「FRBのリバースレポ機能は、余剰流動性を活用する魅力的な場所です。」

もちろん、裏を返せば、こうした資金がすべて待機しているということは、市場センチメントが改善したり、資産価格が見逃せないほど魅力的なレベルに下落したりした場合に、買いが急増する準備が整っていることを意味します。

JPモルガン・アセット・マネジメントの戦略的収入機会ファンドを監督するビル・アイゲン氏は後者に目を光らせている。

彼は今年、ポートフォリオのリスクを削減し、74 月初旬の 65% から 14 月末以降、キャッシュ ポジションを XNUMX% まで引き上げました。 彼はここ数ヶ月で非政府機関の住宅ローン担保証券を売却し、ポートフォリオのさらにXNUMX％が非常に短期の投資適格変動利付証券であると述べた.

ボストンを拠点とし、ファンド全体で 9.3 億ドル、全体で 11.2 億ドルを監督する Eigen 氏は、資産の 75% をハイイールド債に割り当てたこともあります。 しかし、彼はスプレッドがさらに拡大するのを待ってから、現金保有を再び展開します。

アイゲン氏は「このインフレは消えず、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のハト派的な夢は実現していないことに人々が気づき始めたときが触媒になるだろう」と述べた。 「タカ派で、すぐに止まらないこのFRBの方向性に沿って人々がクレジットの価格を設定し始めたとき、そして人々がインフレが定着していることに気付いたとき、それはあきらめの段階であり、私の流動性が役立つときです。」

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