トレーダーは、新しいキングピンを備えたかつての眠そうなガス市場に欲しかった

(ブルームバーグ) — 世界中でアナリストやトレーダーが、液化天然ガスの60年の歴史の中で最大の激変に取り組んでいる。それは、米国と中国というXNUMXつの新たな超大国の出現であり、世界にさらなる不確実性と価格変動をもたらしている。かつて存在していた商品市場。

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中国は1970月に液化天然ガスの最大輸入国となり、XNUMX年代に液化天然ガス業界を開拓して以来初めて日本を追い抜いた。 一方、米国は今年後半に、主要な供給国であるカタールやオーストラリアを抑え、年間ベースで世界最大の化石燃料輸出国になる見通しだ。

この XNUMX つの超大国はどちらも前任者ほど予測可能ではなく、特に中国からのデータを入手するのは困難です。 その結果、LNGが原油と同様に取引商品となったため、LNG価格は乱高下している。 これに対応するために、トレーディングデスクは世界的に急増しており、ジェラ社や東京ガス社などの日本のLNG大手が独自にトレーディングデスクを設立する一方、マッコーリー・グループやシティグループ社などの銀行は、ボラティリティを利用して現金を得るためにトレーダーを雇用している。

ガス市場がこれほど不安定になったことはかつてありません。 彼らは、数十年にわたってかろうじてカバーしていた範囲で、180日で上下に取引されています。 LNGのベンチマークとしてよく使われる欧州の天然ガス価格は、60月中旬にメガワット時当たり10ユーロという過去最高値を付けた後、その後XNUMX日間でXNUMX％以上暴落した。

この変化により、スポット金利や長期的な価格基準に影響を与えやすくなるため、市場内で中国の比重が非常に大きくなった。

モスクワでは、LNGデリバティブの投資家に調査を提供するブローカーBCSグローバル・マーケッツの上級アナリスト、ロナルド・スミス氏は、顧客がディーゼルから天然ガスに移行するトラックの数など、中国からの細かい点を探すのに何時間も費やすことがある、と語った。 しかし、中国の需要を予測するのに役立つようなデータを入手するのは難しい場合がある、と同氏は述べた。

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スミス氏は「中国の需要が市場の予想より強かったり弱かったりした場合、ガス価格は大きなサプライズを引き起こす可能性がある」と述べた。 「米国の供給を予測するのは簡単だ」と同氏は述べた。ただし、アジア向けの貨物が突然欧州に向かうなど、予期せぬ事態が起こることもある。

LNG（輸送から暖房まであらゆる用途に使用される液体の天然ガス）は、その歴史の大部分において、数十年にわたる厳格な契約によってのみ売買されてきました。 その方法には、原油に関連付けられた従来の価格設定メカニズムを使用して、二国間で燃料を運ぶだけでした。

変化は、わずか2022年前に始まった水圧破砕によって米国のシェールガスの膨大な埋蔵量が解放され、同国が燃料の純輸入国から輸出国に変わった後に起こった。 ルイジアナ州に新しいターミナルが稼働すれば、米国はXNUMX年末までに世界最大の輸出能力を持つと予想されている。

米国の LNG 契約は業界で最も柔軟な契約の 2020 つであり、買い手はガスを最も必要な場所に、または最も多く支払う人にガスを運ぶことができます。 スポット価格が記録的な低水準に暴落したXNUMX年の場合のように、経済的でない場合には、買い手は手数料を払って出荷を完全にキャンセルすることもできる。 これは、地域間の価格裁定取引で利益を得ようとする機敏なトレーダーに最適です。

アメリカのLNG生産者もまた、原油への出荷価格設定の業界全体の標準を破り、代わりに、燃料の米国先物契約の主な価格設定ポイントである国内のヘンリー・ハブ・ガスマーカーと、原油の受け渡し場所の名前に関連付けられた貨物を販売することを選択した。複数のパイプラインが交差するルイジアナ州。

堅調なシェール生産量により、米国のガス価格は海外のライバルよりも低く抑えられている。

一方、米国は市場内でより大きな影響力を獲得している。 ちょうど先月、ロシアの供給が依然として低迷する中、米国から欧州へのLNG納入量が急増し、スポット価格の記録的な高騰を沈静化させるのに役立った。

それでも、米国によってもたらされた柔軟性の向上には、多くの新たな課題が伴います。 トレーダーらは現在、米国メキシコ湾でのハリケーンによる混乱を注意深く監視する必要があるが、排出ガイドラインの厳格化などの政治的措置により、LNG出荷価格が上昇する可能性がある。

米国と中国が同時に台頭しているため、他のリスクもあります。 ほんの数年前、LNGは北京とワシントンの間の報復貿易戦争に巻き込まれた。 2018年に中国政府が米国の賦課金に対する報復として出荷品に関税を課したことを受け、中国企業は米国産LNG貨物の輸入や長期供給契約の締結を一時的に停止した。

米国と中国の台頭は、「地政学的なライバル関係を特に考えると、大きな変革だ」と戦略国際問題研究所エネルギー・地政学担当ジェームス・R・シュレジンジャー教授ニコス・ツァフォス氏は言う。 「彼らの緊張が市場を混乱させる可能性」がある。

中国は2006年に最初のLNG基地を稼働させたが、20年の輸入量はわずか2015万トンで、日本の総納入量のわずかXNUMX分のXNUMXにすぎなかった。 中国が排出量を抑制するために住宅や燃料産業の暖房に石炭をガスに置き換える取り組みを加速させると、状況はすぐに変わった。

中国の歴史的な需要（現在、年間約80万トン）は、従来のサプライヤーと多くの新規有望企業にとって大きなビジネスチャンスをもたらしている。 それでも、特に多くの小規模、いわゆる第二層 LNG 輸入業者が契約を締結し、スポット出荷を購入しようと市場に殺到し始めているため、中国は業界にとっては未知の存在だ。

中国政府が経済を養うためにスポット出荷が必要だと突然判断した場合、または地政学的な事態の悪化により制裁が発生した場合、輸送は急遽方向を変更しなければならない可能性がある。

中国は「その決定がスポットLNG市場を動かす可能性がある国の一つだ」とツァフォス氏は語った。

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