債務投資家のハワード・マークス氏は、掘り出し物を手に入れる時期が来ていると述べています。

世界で最も手ごわいディストレスト債投資家のXNUMX人であるハワード・マークス氏によると、広範な売却に続いて、金融市場で「掘り出し物」を手に入れる時が来たという。

「今日、私は積極的に行動し始めています」と、オークツリーキャピタルの創設者兼共同議長はインタビューで述べました。 「私たちが扱うものはすべて、12か月またはXNUMXか月前よりも大幅に安くなっています」と彼は付け加え、ハイイールド債、レバレッジドローン、住宅ローン担保証券、担保付ローン債務の価格の下落を強調しました。

Ice Data Servicesによると、米国のジャンク社債の測定に使用されるメインゲージは、今年は13％弱の損失を記録しました。これは、2008年の金融危機以来最大の損失です。

低格付けの企業の借り手に提供されるローンの価格は5％以上下落し、ドルで平均93.27セントで取引されています。これは、Covid-2020ワクチンの突破口が報告される直前の19年XNUMX月に最後に見られたレベルです。S＆Pとローンのデータシンジケートとトレーディング協会が示した。

マークス氏によると、ロサンゼルスを拠点とするオークツリーは、高インフレ率の上昇や景気後退の有無などのマクロ予測に基づいて投資決定を下したり、市場のタイミングを計ろうとしたりはしなかった。

「底を待つという考えはひどい考えだと思う」と彼は言った。 資産は、「その場合、より多く購入する」という現在の評価よりも安くなる可能性があります。

マークス（76）は、1995年に「バランスシートの悪い良い会社」に投資する戦略でオークツリーを共同設立し、会社を164億ドルの債務投資の大国に作り上げました。 同社は業績を公表していません。

彼のキャリアは、他の人がそうすることを望まないときと場所で大きな賭けをすることに基づいており、彼は人気のあるものに彼の投資の見解を示しています 一連のメモ、その定期的な読者にはウォーレンバフェットが含まれます。

「私たちが考えるなら、私たちはより積極的です。 。 。 掘り出し物がたくさんあります」と彼は言いました。 「そして、市場が上昇し、投資家の行動が無分別であると考える場合、私たちはより防御的です。」

過去XNUMX年間、マークスはより防御的な側面でのポジショニングを提唱してきました。 「金利がどこにあるかを考えると、資産価格は妥当だと思いましたが、金利が上がる、つまり価格が下がると思いました。」

連邦準備制度が急激に金利を引き上げ始め、世界中の会計係に圧力をかけ始めたため、金融市場は売り切れました。 借入コストは急上昇し、米国の高格付け社債の利回りは今週平均4.72％で、2021年末の水準のXNUMX倍になりました。

主要な信用格付け機関によってジャンクと評価されたリスクの高いグループの場合、利回りは8.5％から4.32％を超えています。

8年にカナダのインフラストラクチャグループであるブルックフィールドに2019億ドル近くの評価で売却したオークツリーは、未払いの債務を企業に追いかける最古のスペシャリストのXNUMX人です。 マークス氏は、中央銀行からの豊富な安価な資金がそれらを低く抑えてきた先進国市場での期間の後、企業倒産の数が増えると予想したが、これが以前の危機のように二桁のレベルに達するとは思わなかったと述べた。

パンデミックの間、企業は低金利を利用して安価な資金調達を固定していると彼は述べた。

オークツリーの資産の大部分はクレジット戦略で管理されていますが、実物資産、上場株式、プライベートエクイティの部門もはるかに小さくなっています。 マークスは、平均的なプライベートエクイティファンドが一貫して上場市場を上回ることができるかどうかを疑問視し、レバレッジがセクターのリターンの大部分に貢献したと述べました。

「たぶん、最高のプライベートエクイティファンドは実際にアウトパフォームするか、あるいは残りは短期間でそれを行うでしょう」と彼は言いました。 「しかし、平均的なプライベートエクイティ会社と私が見た調査に基づいて、長期的なプライベートエクイティのアウトパフォーマンスについて話すことはできません。 はい、プライベートエクイティは過去数年間で非常に良いリターンを生み出しました。 しかし、彼らのレバレッジを考えると、そのような時期にそれは期待されるべきではありませんか？」

今年まで、そしてパンデミックの開始時の急激な売り切りを除けば、米国の株式はXNUMX年にわたる強気市場にあり、マークスは自己満足を育んだと述べた。 「物事がうまくいっているとき、人々はマイナス面を心配しません。 そして、彼らは今までになかった新しい分野に押し込みます。」

彼は、株式や債券の主流の投資家が拡大している民間資産などの分野を指摘しました。一部の分野では、ファンドの流動性を原資産と一致させることへの懸念はほとんどないようです。 「それは強気市場の行動です」とマークスは言いました。 「しかし、価値が低下している流動性の低い市場で引き出しを得ると、それらの資金は溶けてしまいます。」

マークスは、同じ心理的ダイナミクスが投資家を暗号通貨に駆り立てたと主張しました。

「環境が高温になるほど、暗号通貨のようなものを見る人が増え、それが機能する可能性があると言うことから、確実に機能するようになります。 そして、それはあなたが困ったときです。」

彼は「暗号通貨が機能するかどうかを知るのに十分な知識がなかった」と認めたが、それらを評価することは不可能だったので懐疑的だったと述べた。価値 。 。 。 価値の大部分は、概念的で未来志向でなければなりません。」

オークツリーの最近の最も注目を集めている取引は中国で行われ、オークツリーからの1億ドルの融資がデフォルトになった後、不動産開発業者のエバーグランデからXNUMXつのクラウンジュエル不動産プロジェクトを差し押さえました。 マークス氏は、オークツリーはまだ香港のプロジェクトキャッスルと本土の「ヴェネツィア」のXNUMXつのサイトを売却していないと述べたが、「プロセスは順調に進んでいる。 私たちは資産を管理しており、非常に楽観的です。」

マークス氏は、北京のゼロコロナ政策は、グローバルな金融センターとしての上海の野心を傷つけていると述べた。「経済を昏睡状態に陥らせ、活発な活動を期待することはできない」。 

ニューヨークのエリック・プラットによる追加報告