FRBが望むものを手に入れることができるXNUMXつの方法：モーニングブリーフ

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6月の金曜日、24、2022

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FRB当局者らは、中央銀行の利上げに伴い経済が軟着陸するまでの余地は、たとえ狭いとしてもまだあるという自らの台本に固執している。

しかし今週、ジェローム・パウエルFRB議長は、経済成長を安定的に維持しながらインフレを抑制する可能性は若干低下したとの認識を示した。

景気後退は「確かに可能性がある」 パウエル議長は水曜日、上院銀行委員会でこう語った。としながらも、物価上昇に対処するために金利を引き上げるのは中央銀行の「意図した結果」ではないと強調した。

しかし一部のエコノミストは、FRBが「ソフトランディング」目標を達成する道はまだ残っていると信じている。

パンテオン・マクロエコノミクスの首席エコノミスト、イアン・シェパードソン氏は、FRBがどのようにインフレと成長リスクのバランスを取ることができるかについて、最近のメモの中でXNUMXつの側面からの議論を提示した。 シェパードソン氏の見解では、マージン、貯蓄、賃金が、FRBがどのようにこの針に糸を通すかについての核心である。

「まず、ディスインフレの物語の大部分は、需要の減少ではなく、主に供給の増加による、異常に高い水準からのマージンの再圧縮であると我々は考えている」とシェパードソン氏は述べた。 「これは、人件費の上昇と需要の減少の組み合わせによって利益率が圧迫される、通常のサイクル後期のストーリーとは逆のことだ。」

言い換えれば、小売と卸売の在庫が急増しているため、価格上昇を抑えるための取り組みの多くは供給側から来る可能性があるということだ。 新型コロナウイルス感染症以前のレベル以上 サプライチェーンの圧力が緩和されるため。 これは、景気後退を予感させる可能性があり、最も一般的に景気後退の前に見られる、需要の沈下により在庫が増加するのとは対照的です。

フィラデルフィア連銀のパトリック・ハーカー総裁が言うように、需要面は軟化し始めているが、 今週Yahoo Financeに語った, パウエル氏は需要が低下していることを明らかにした。 成長 必ずしも景気後退と同義ではありません。

ストーリーは続く

パウエル氏は「需要の伸びを抑えようとしているが、実際に需要が減らなければならないかどうかは分からず、そうなると景気後退になる」と述べた。 水曜日、上院銀行委員会に語った。.

第二に、シェパードソン氏は、依然堅調な民間部門の現預金が「食品とエネルギー価格の高騰、株式市場の下落、そして間もなく起こる住宅価格の調整による打撃に対する前例のない緩衝材となるだろう」と述べた。

シェパードソン氏は、企業の余剰現金は約300億ドルで、債務返済コストは依然として「底値」にあり、設備投資は今後も増加し続けると主張した。

「最後に」とシェパードソン氏は、「賃金上昇が加速するという通常の景気サイクル後期のストーリーとは対照的に、ここ数カ月の賃金上昇の緩やかさは、すでに一連のコア物価の数字に下方圧力をかけている」と述べた。

シェパードソン氏の見方では、これらの要因により今後数カ月のうちにインフレ率は低下する可能性が高く、XNUMX月のFRB会合までに投資家はこれらのリスクが著しく深刻ではないと考える可能性がある。

シェパードソン氏は「第３・四半期の経済成長は緩やかになる可能性が高い」と述べ、「しかし、景気後退の可能性は低いというわれわれの基本シナリオに変わりはない」と述べた。

しかし、ウォール街のシェパードソン氏の同業者の多くは、景気後退は避けられるかどうかについて懐疑的な見方を強めている。 ここ一週間だけでも、 ゴールドマン・サックスは確率を30％に引き上げた シティグループは現在、今後 15 年間で — 以前の XNUMX% から増加 — 世界的な景気後退の可能性が50%と見られている.

「残念なことに、FRBが急ブレーキをかけて我々を景気後退に追い込む可能性は、不快なほどにあり得る」とエコノミストは述べた。 モハメド・エルエリアン 木曜日のインタビューでYahoo Finance Liveに語った。

それでも、すべての経済指標がこうした懸念を裏付けているわけではない。

一方で、住宅市場の活動は低迷し、 米国の製造業およびサービス部門の購買担当者指数 数か月ぶりの安値まで悪化した。 しかし労働市場は依然堅調で、失業保険申請件数は依然としてパンデミック前の水準付近で推移しており、失業率は2020年XNUMX月以来の低水準を維持している。

キャピタル・エコノミクスのエコノミストらは木曜日のメモで「月平均400,000万人近くとなっている給与雇用の伸びの強さは、景気後退が差し迫っているという主張と一致させるのは特に難しい」と述べた。

「確かに、インフレが蔓延しているため、FRBは75月にさらにXNUMXbp（ベーシスポイント）利上げを行うなど、積極的な利上げを続ける可能性が高い」と付け加えた。 「しかし、潜在的な需要は依然として強いため、成長鈍化の可能性が依然として高い結果です。」

今日見るべきもの

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• ミシガン大学の感想、 50.2 月の決勝 (予想 50.2、前回の印刷では XNUMX)

• ミシガン大学の 1 年間のインフレ率、5.4月最終（予想5.4％、事前印刷でXNUMX％）

• ミシガン大学の5～10年間のインフレ率、3.3月最終（予想3.3％、事前印刷でXNUMX％）

• 新築住宅販売戸数、590,000月（予想591,000、前月はXNUMX）

• 新築住宅販売戸数、前月比、0.2月（予想-16.6％、前月は-XNUMX％）

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