このトップのショートセラーは、市場にもかかわらず、依然として大きなチャンスを見ています

産業セクターは 14 月にほぼ 3.08% 上昇しましたが、価格が上昇するにつれて空売り筋はセクターに対する賭けを急速に増やしました。 S&P グローバル マーケット インテリジェンスによると、投資家はこのセクターの空売り金利を XNUMX% まで押し上げました。 ただし、ある有名な空売り者は、工業銘柄よりも一般消費者向けの裁量株を好みます。

で ValueWalk との最近のインタビュー、Spruce Point の創設者で CIO の Ben Axler が、最近のショートパンツの一部を更新しました。 彼はまた、彼らが次のショーツを探している業界を共有しました.

`トッシーロール

Spruce Point の最新ショーツの XNUMX つは、Tootsie Roll と Broadridge です。

ファンドはショートコールを成功させた トッツィーロール 2017 年に Axler の株価は現在の株価から 20% 下落しています。 彼は、最近の株価のパフォーマンスは、最近の歴史的なハロウィーン シーズン中の恒久的な売上高の増加に対する過度の熱意を反映していると考えています。 彼はまた、COVID-19 がトッツィー ロールの記録的なハロウィーンの売り上げを伸ばした後、トリック オア トリートが再開されたことで、需要が高まっていると考えています。

「記録的な売り上げにもかかわらず、Tootsie Roll の XNUMX 株あたりの利益は記録的な業績には及びませんでした」と Axler は説明します。 「当社は、製造の非効率性と投入コストの上昇によって妨げられていると考えており、今後数四半期で売上が正常化すると、将来の収益結果を圧迫するでしょう。」

ブロードリッジ

Broadridge では、同社の最近の収益結果が Spruce Point の懸念を強調しています。 Broadridge の「クローズド セールス」指標は将来のビジネスの先行指標であり、彼はこの指標が四半期および前年比で低下していることを指摘しました。

調整後 51 株当たり利益の予想は、コンセンサス値より XNUMX セント遅れていました。 しかし、ベンは本当の話はブロードリッジの営業キャッシュバーンであり、前年比で XNUMX% 急増したと感じています。 他の問題の中で、彼はまた、同社の「貴重な」グローバル テクノロジーおよびオペレーション セグメントの成長率の低下を強調しました。これは XNUMX 四半期連続の減少です。

Broadridge はまた、30 年度から 25 万ドルの経常収益をもたらす SEC 規制の変更も開示しました」と Axler は付け加えます。 「最後に、貸借対照表上の資産化され、繰り延べられた顧客のコンバージョンと立ち上げコストは 10.3% 再び加速しましたが、同社はそれらが緩和すると主張しています。 UBSウェルスマネジメントプラットフォームの開発コストの経済的実行可能性について、引き続き懸念を抱いています。」

Spruce Point は、Broadridge が資本化を停止し、さらなるコストの支出を開始すべきであると考えています。 これは、債務約款違反となります。

図

Axler はまた、 図は、医療用スクラブを製造するヘルスケア ファッション企業です。 彼は、この会社は、パンデミックがなければ株式を公開しなかった企業の一例だと考えています。

「イチジクが公開されたのは、伝えるべき良いストーリーがあったからです」と彼は説明します。 「彼らは、よりファッショナブルなスクラブを必要としている医療従事者にサービスを提供していました。 医療従事者が長時間働いていることを考えると、彼らはファッションステートメントを作成し、快適になりたいと考えています. 彼らはプレミアムで売ることができました。 いい話でした。 会社はしばらくの間存在していました。 明らかに、COVIDによる市場環境は素晴らしい背景になったと思います。」

Figs は、パンデミックの最中に売り上げが急増したと報告しましたが、空売り者は、同社がこの分野で新しい競合他社に遅れをとっていると考えています。 彼は、他の何十もの企業が、同様のスタイルと色のプレミアムスクラブの市場に飛び込んだ.

「これは気まぐれな業界であり、長期的に持続可能な利点はほとんどありません」と Axler 氏は付け加えます。 「ファッション分野で知的財産を特許で保護することは困難です。 当社は、同社が対応可能な市場を誇張していると考えています。 彼らは 12 億ドルの市場を主張していましたが、私たちはそれが 5 億ドルに近いと考えています。」

彼は、病院は通常、外科医や医療スタッフのためにスクラブを購入していると指摘しました。 医師や看護師は手術のたびに交代し、スクラブを捨てなければならないため、彼らは高級スクラブを購入しません。

Axler はまた、Figs がマージンを約 20% 過大評価しており、経費の一部を誤って分類し、人為的に粗利益を押し上げていると考えています。 彼は Figs 株が 5 ドルまで下落すると見ている。 株価はかつて 30 株あたり 40 ～ 75 ドルで取引されていましたが、現在は年初来で約 XNUMX% 下落しています。

在庫レベルを注意深く見た後、空売り業者はまた、イチジクが損失を出していると考えています。 彼は、同社の在庫が 300 日以上に膨れ上がったと指摘し、在庫が増えるにつれて収益率が低下していると付け加えました。 したがって、彼は Figs の利益率が将来低下すると予想しています。

GENERAC

Axler はまた、Spruce Point の Generac の短所を強調しています。Generac は、予備の携帯用電源装置と住宅用発電機を予備電力用に製造しています。 彼は、彼らが望んでいたほど速くは機能していないが、このポジションは「ゆっくりと機能している」と述べた.

Spruce Point の創設者は、停電や自然災害が発生した場合に備えて発電機が家の外にあり、その時点で作動して家に電力を供給すると述べました。 彼はジェネラックも、何百万人もの人々が在宅勤務していたCOVIDと、数年前のテキサスでの前例のない停電の恩恵を受けていると考えています.

強い需要により Generac はバックログに陥りましたが、容量を増やし始めると、競合他社も同様に容量を増やし始めました。 Ben は、発電機の需要が鈍化しており、Generac には容量が多すぎると考えています。 彼はまた、ESG の懸念が、環境に優しくないディーゼルやその他の化石燃料を使用する発電機から、代替エネルギーを使用する発電機への転換をどのように推進しているかを強調しました。

「コアコンピテンシーではないため、会社は頭を悩ませていると思います」とベンは説明しました。 「彼らは問題のある買収を行い、成長の期待に応えていません…ジェネラックには50％以上のかなりのマイナス面があると思います。 少し時間がかかりますが、私たちの論文はうまくいくと思います。」

彼は、バックアップの発電機は 7,000 ドルから 10,000 ドル以上の費用がかかり、非常に自由裁量であると付け加えました。 発電機はあると便利ですが、マストアイテムではないため、不況時には悪いニュースとなります。

他の場所を探す

彼がハイライトしたショーツ以外にも、Spruce Point は別の場所で追加のショーツを探しています。 Axler は、金融テクノロジーにかなりのバブルがあると見ており、今年の急落にもかかわらず、多くのテクノロジー株は依然として過大評価されていると考えています。 彼は、近年、多くの資金がフィンテックに投入されていると述べました。

「私たちは、金融テクノロジー企業であると主張しているが、一歩遅れをとっている企業を見ています。 たとえば、古いテクノロジー企業の多くは、新しいテクノロジー企業によって破壊されると考えています」と Ben は説明します。 「IBMIBM
はしばらく前からある古い会社であり、従業員は退職して新しい会社を立ち上げます。 新興企業はこうした旧来の企業に圧力をかけ始めているため、私たちは最近のテクノロジーの革新に注目し、テクノロジーのリーダーであると主張しているが、テクノロジーの優位性を失いつつあると思われる企業を見つけています。 」

ミシェル・ジョーンズはこのレポートに貢献しました。