最近まで、短期国債は利回りの荒れ地でした。0.21 年物国債の利回りは 1 年前に 3.8% でしたが、4 月にはわずか XNUMX% でした。 現在、利回りは XNUMX% を超えており、FRB の積極的な利上げキャンペーンのおかげで、まもなく XNUMX% に達する可能性があります。
しかし、これは短期国債にとって良いエントリーポイントになる可能性があります。これ以上下落することはなく、利回りは現在、ある程度の価格圧力に耐えるのに十分な高さです。 ブラックロックの米州ファンダメンタル債券部門の責任者、ボブ・ミラー氏は「ここで利回り曲線の前半を所有することに実際には満足している」と語った。
確かに、これは 奇抜な時間 債券用。 現在、利回り曲線は逆になっています。ほとんどの短期債は、30 年国債の 3.47% などの長期債よりも利回りが高くなっています。 その結果、投資家は長期債券を保有することに対して補償を受けていないということです。 まったく逆です。利回りは低く、デュレーション リスク、つまり金利に対する感応度は長期で高くなります。
短期ファンドは今年、損失を出している。 国債の代理である iShares 1-3 Year Treasury Bond Exchange-Tradeed Fund (ティッカー: SHY) は、利払い後 3.85% 下落しています。
しかし、一部のアナリストは、短期利回りはFRBの残りの利上げの織り込みに近づいている可能性があると考えています。 利回りは 4% 近くにあり、価格下落に対する収入の緩衝材としてははるかに大きなものがあります。 投資家はまた、マネーマーケットファンドのような現金代理人よりも少し多くの収入を得ることができ、現在の利回りは約2％です.
「3.75% の利回りがあれば、はるかに扱いやすくなります」と、JP モルガン アセット マネジメントの短期債券部門責任者であるキャリー フィッツジェラルドは言います。
依然として存在するリスクは、連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを一時停止するポイントである「ターミナル」フェデラル ファンド レートです。
現在、2.25% から 2.5% の範囲にあるフェデラルファンドの金利は、 急上昇 ここから。 先物市場では、FRB 当局者が来週会合を行う際、75% の確率で 4 分の XNUMX ポイントの利上げが見込まれます。 XNUMX 月には別の利上げが予定されており、XNUMX 月には約 XNUMX% の利率になります。
先物市場は、フェデラルファンドの金利が第 4.4 四半期に XNUMX% でピークに達すると予想しています。 熱く XNUMX月は予想以上。
4.75% または 5% の最終金利は不可能ではありませんが、さまざまなシナリオの下では不可能ではありません: インフレが続く、ウクライナでの戦争がエネルギー価格を混乱させ続ける、またはサプライ チェーンが正常に戻らず、さらに上昇する価格への圧力。 フィッツジェラルド氏は「結局のところ、今後XNUMX年間の平均フェデラルファンド金利がどうなるかということになる」と述べた。
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債券の計算は、短期債に有利なようです。 たとえば、期間が 40 年の場合、FRB がさらに 0.4 ベーシス ポイントの利上げを行うと、20 年物国債は 1 ベーシス ポイント、つまり 100% 下落します。 (ベーシス ポイントは 175/XNUMX パーセンテージ ポイントです。) FRB がさらに XNUMX ベーシス ポイント金利を引き上げたとしても、債券はその存続期間にわたってプラスのリターンを生み出す可能性があります。
もちろん、インフレデータは予測できないが、一部の債券運用担当者は、市場はおおむねターミナルフェッドファンドの金利を織り込んでいると述べている。 BlackRock の Miller 氏は、4.3 年物米国債の利回りは、2023 年の第 XNUMX 四半期に約 XNUMX% のピークを迎える金利を織り込んでいると考えています。 「とてつもなく安い？ いいえ。しかし、XNUMX 年前のように途方もなく裕福ではなくなりました。」
ストラテガスの債券調査責任者であるトム・ツィツォーリス氏は、短期利回りも現在、最終的な球場にあると述べています。 その場合、「市場はすでに引き締めを織り込んでいるため、基本的には XNUMX 年物国債でクーポンを切り取ることになります」と彼は付け加えます。
短期債の機会は国債に限定されません。 ウエスタン・アセット・マネジメントのポートフォリオ・マネジャー、ジョン・ベローズ氏は、利回り要素と債券に組み込まれた信用リスクからの収入の両方を特徴とする投資適格社債を好む。
「カーブの最前線で信用スプレッドが拡大しています」と彼は言います。 75年から4.5年の投資適格企業の最近のスプレッドは、対応する国債を約XNUMXベーシスポイント上回っており、利回りはXNUMX%近くになりました。 「XNUMX年間で、潜在的なトータルリターンがたくさんあります」と彼は言います。
Socorro Asset Management の最高投資責任者である Mark Freeman も、短期の社債を好んでいます。 「3.75% レンジの無リスク金利と 4.25% から 4.75% レンジの優良企業の利回りを考えると、不安定な投資環境にいるのは悪いことではありません」と彼は言います。
さまざまなミューチュアル ファンドや ETF が、イールド カーブの短い側にエクスポージャーを提供します。 純粋な国債については、26 億ドルの iShares 1 ～ 3 年国債 ETF が低手数料で幅広い分散を提供します。 SEC 利回りは 3.31%、経費率は 0.15% です。
社債のエクスポージャーについては、43 億ドルを考慮してください。
バンガード短期社債
幅広い市場をカバーするインデックスファンドETF（VCSH）。 SEC 利回りは 4.22%、経費率は 0.04% です。 ファンドは今年 5.85% 下落しており、利払い後は同業他社の 78% に遅れをとっています。 しかし、モーニングスターによると、同社の非常に薄い経費率は、過去 90 年間で 10% 近くのライバルを押しのけてきました。 31 月 XNUMX 日現在の保有高には、
JPモルガンチェース
（JPM）、
バンクオブアメリカ
（BAC）、および
ゴールドマン·サックス·グループ
(GS)。
フリーマンがクライアントのポートフォリオで保有する短期の投資適格債の中には、によって発行されたものがあります。
ホーム·デポ
(HD) は 2025 年に満期を迎え、満期までの利回りは 4.25% です。 Freeman は、小売業者の「支配的な市場シェア、忠実な顧客基盤、先進的な経営陣」を挙げています。
また、彼のポートフォリオには、
フィリップス66
(PSX) 満期利回り 4.5% の債券、およびによって発行された債券
ターゲット
(TGT) は 2025 年に満期を迎え、満期までの利回りは 4.2% です。
FRB がこれ以上タカ派に傾かなければ、この金利サイクルは XNUMX か月以内に収まるはずです。 これらの利回りが示すように、カーブのショート エンドは必ずしもスティックのショート エンドと一致しません。
への書き込み ローレンスC.シュトラウス [メール保護]
ソース: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhooof2&yptr=yahoo
今こそ短期国債を購入する好機
最近まで、短期国債は利回りの荒れ地でした。0.21 年物国債の利回りは 1 年前に 3.8% でしたが、4 月にはわずか XNUMX% でした。 現在、利回りは XNUMX% を超えており、FRB の積極的な利上げキャンペーンのおかげで、まもなく XNUMX% に達する可能性があります。
連邦準備制度理事会の仕事—しようとしています クールダウン 経済と抑制された高インフレは終息に近づいていません。 金利は2023年初頭まで上昇し続けると予想されます。通常、それは利回りとは逆に動く債券価格を圧迫します。
しかし、これは短期国債にとって良いエントリーポイントになる可能性があります。これ以上下落することはなく、利回りは現在、ある程度の価格圧力に耐えるのに十分な高さです。 ブラックロックの米州ファンダメンタル債券部門の責任者、ボブ・ミラー氏は「ここで利回り曲線の前半を所有することに実際には満足している」と語った。
確かに、これは 奇抜な時間 債券用。 現在、利回り曲線は逆になっています。ほとんどの短期債は、30 年国債の 3.47% などの長期債よりも利回りが高くなっています。 その結果、投資家は長期債券を保有することに対して補償を受けていないということです。 まったく逆です。利回りは低く、デュレーション リスク、つまり金利に対する感応度は長期で高くなります。
短期ファンドは今年、損失を出している。 国債の代理である iShares 1-3 Year Treasury Bond Exchange-Tradeed Fund (ティッカー: SHY) は、利払い後 3.85% 下落しています。
しかし、一部のアナリストは、短期利回りはFRBの残りの利上げの織り込みに近づいている可能性があると考えています。 利回りは 4% 近くにあり、価格下落に対する収入の緩衝材としてははるかに大きなものがあります。 投資家はまた、マネーマーケットファンドのような現金代理人よりも少し多くの収入を得ることができ、現在の利回りは約2％です.
「3.75% の利回りがあれば、はるかに扱いやすくなります」と、JP モルガン アセット マネジメントの短期債券部門責任者であるキャリー フィッツジェラルドは言います。
依然として存在するリスクは、連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを一時停止するポイントである「ターミナル」フェデラル ファンド レートです。
現在、2.25% から 2.5% の範囲にあるフェデラルファンドの金利は、 急上昇 ここから。 先物市場では、FRB 当局者が来週会合を行う際、75% の確率で 4 分の XNUMX ポイントの利上げが見込まれます。 XNUMX 月には別の利上げが予定されており、XNUMX 月には約 XNUMX% の利率になります。
先物市場は、フェデラルファンドの金利が第 4.4 四半期に XNUMX% でピークに達すると予想しています。 熱く XNUMX月は予想以上。
4.75% または 5% の最終金利は不可能ではありませんが、さまざまなシナリオの下では不可能ではありません: インフレが続く、ウクライナでの戦争がエネルギー価格を混乱させ続ける、またはサプライ チェーンが正常に戻らず、さらに上昇する価格への圧力。 フィッツジェラルド氏は「結局のところ、今後XNUMX年間の平均フェデラルファンド金利がどうなるかということになる」と述べた。
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週末のバロンズマガジンからトップストーリーのスニークプレビューを入手してください。 金曜日の夜ET。
債券の計算は、短期債に有利なようです。 たとえば、期間が 40 年の場合、FRB がさらに 0.4 ベーシス ポイントの利上げを行うと、20 年物国債は 1 ベーシス ポイント、つまり 100% 下落します。 (ベーシス ポイントは 175/XNUMX パーセンテージ ポイントです。) FRB がさらに XNUMX ベーシス ポイント金利を引き上げたとしても、債券はその存続期間にわたってプラスのリターンを生み出す可能性があります。
もちろん、インフレデータは予測できないが、一部の債券運用担当者は、市場はおおむねターミナルフェッドファンドの金利を織り込んでいると述べている。 BlackRock の Miller 氏は、4.3 年物米国債の利回りは、2023 年の第 XNUMX 四半期に約 XNUMX% のピークを迎える金利を織り込んでいると考えています。 「とてつもなく安い？ いいえ。しかし、XNUMX 年前のように途方もなく裕福ではなくなりました。」
ストラテガスの債券調査責任者であるトム・ツィツォーリス氏は、短期利回りも現在、最終的な球場にあると述べています。 その場合、「市場はすでに引き締めを織り込んでいるため、基本的には XNUMX 年物国債でクーポンを切り取ることになります」と彼は付け加えます。
短期債の機会は国債に限定されません。 ウエスタン・アセット・マネジメントのポートフォリオ・マネジャー、ジョン・ベローズ氏は、利回り要素と債券に組み込まれた信用リスクからの収入の両方を特徴とする投資適格社債を好む。
「カーブの最前線で信用スプレッドが拡大しています」と彼は言います。 75年から4.5年の投資適格企業の最近のスプレッドは、対応する国債を約XNUMXベーシスポイント上回っており、利回りはXNUMX%近くになりました。 「XNUMX年間で、潜在的なトータルリターンがたくさんあります」と彼は言います。
Socorro Asset Management の最高投資責任者である Mark Freeman も、短期の社債を好んでいます。 「3.75% レンジの無リスク金利と 4.25% から 4.75% レンジの優良企業の利回りを考えると、不安定な投資環境にいるのは悪いことではありません」と彼は言います。
さまざまなミューチュアル ファンドや ETF が、イールド カーブの短い側にエクスポージャーを提供します。 純粋な国債については、26 億ドルの iShares 1 ～ 3 年国債 ETF が低手数料で幅広い分散を提供します。 SEC 利回りは 3.31%、経費率は 0.15% です。
社債のエクスポージャーについては、43 億ドルを考慮してください。
バンガード短期社債
幅広い市場をカバーするインデックスファンドETF（VCSH）。 SEC 利回りは 4.22%、経費率は 0.04% です。 ファンドは今年 5.85% 下落しており、利払い後は同業他社の 78% に遅れをとっています。 しかし、モーニングスターによると、同社の非常に薄い経費率は、過去 90 年間で 10% 近くのライバルを押しのけてきました。 31 月 XNUMX 日現在の保有高には、
JPモルガンチェース
（JPM）、
バンクオブアメリカ
（BAC）、および
ゴールドマン·サックス·グループ
(GS)。
フリーマンがクライアントのポートフォリオで保有する短期の投資適格債の中には、によって発行されたものがあります。
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(HD) は 2025 年に満期を迎え、満期までの利回りは 4.25% です。 Freeman は、小売業者の「支配的な市場シェア、忠実な顧客基盤、先進的な経営陣」を挙げています。
また、彼のポートフォリオには、
フィリップス66
(PSX) 満期利回り 4.5% の債券、およびによって発行された債券
ターゲット
(TGT) は 2025 年に満期を迎え、満期までの利回りは 4.2% です。
FRB がこれ以上タカ派に傾かなければ、この金利サイクルは XNUMX か月以内に収まるはずです。 これらの利回りが示すように、カーブのショート エンドは必ずしもスティックのショート エンドと一致しません。
への書き込み ローレンスC.シュトラウス [メール保護]
ソース: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhooof2&yptr=yahoo