このヘッジファンドは、コーチングおよびリーダーシップサービスのこの「Netflix」を90株あたりXNUMXドルで評価しています

S&P 500 は年初来で 20% 下落し、Nasdaq Composite は 30% 下落しており、今年は株式市場にとって困難な年でした。 ただし、いくつかの銘柄は比較的持ちこたえています。そのうちの XNUMX つがフランクリン コビーです。 通年ではほぼ横ばいである。

で ValueWalk との最近のインタビュー、Five Corners Partnersの創設者であるKevin Dalyは、90株XNUMXドルの価値があると信じているFranklin Coveyへの取り組みを強調しました. 彼は会社をNetflixと比較しましたNFLX
サブスクリプション モデルで動作し、新しいコンテンツを顧客にプッシュし続けているためです。

フランクリン・コヴィーの背景

もちろん、多くの投資家は、フランクリン・コビーがビジネスマン向けの高級プランナーを作っていると考えていますが、もはやそうではありません。 同社は数年前にその事業を売却し、スティーブン・コビーのオリジナルの研究と本に基づいて構築されたリーダーシップとトレーニングのビジネスに変わりました.

現在の焦点は、Covey の非常に成功したプロジェクトと呼ばれるトレーニング コースと関連製品です。 非常に有能な人々の XNUMX つの習慣、彼が何十年も前に書いた本で、何千万部も売れています。 Franklin Covey は、これらの原則などに基づいてブランドと製品を成長させてきました。

「彼らは、ユナイテッド航空やマリオットなどの企業に参入し、大部分は大企業であり、従業員が能力を発揮できるよう支援し、 指導者 デーリーは説明します。 「必ずしも常にトップに立つ必要はありません。彼らは地域または地方レベルで参加し、組織の文化を変えるのを助け、より多くの説明責任、より良いリーダーと成果をもたらし、最終的にはより多くの売上とより良い顧客満足をもたらします. 」

サブスクリプションモデルへの移行

XNUMX 年前まで、Franklin Covey は主に製品とサービスを XNUMX 回限りで販売していましたが、時間の経過とともに、「オール アクセス パス」を含むビジネス モデルに移行しました。 同社のサブスクリプション ビジネス モデルは、すべてのコンテンツを XNUMX 回のサブスクリプションで XNUMX つの価格で提供し、XNUMX つのプラットフォームですべてのコンテンツを取得できるようにすることで、企業にアピールしています。

「このマージンは、フランクリン・コビーの方がはるかに優れています」とデーリーは付け加えます。 「また、製品の販売も容易になります。サブスクリプションの 40% から 50% 近くが複数年契約です。これにより、セールスマンは古い顧客と再契約するのではなく、新しい顧客を獲得することに集中できるようになるため、販売サイクルが大幅に簡素化されます。 」

Netflix と比較して、Daly 氏は、Franklin Covey が新しいコンテンツを開発し続け、プラットフォームを介して顧客にプッシュしていると述べています。

「この場合、消費者ではなく、よりビジネスタイプの顧客です」と彼は付け加えました。 「彼らはトップラインの売り上げが加速し、マージンと利益がトップラインよりもさらに速く加速するのを見てきました. サブスクリプション ビジネスへの移行を考えると、最終的にはさらに数年にわたって実質的な成長が見られると考えています。」

XNUMXつのセグメント

Five Corners のアナリストである Kevin の息子の Matthew は、投資家への最近の手紙の中で、Franklin Covey に向けてファンドの完全な論文を書き上げました。 彼は、リーダーシップおよび開発業界を、カスタム製品アプローチとフィックス コンテンツ アプローチの XNUMX つのセグメントに分類しました。

最初のセグメントのコンサルティング会社は、コンテンツとコースをゼロから構築し、顧客に固有のものにします。これは、50,000 ドルから 500,000 ドルの XNUMX 回限りの前払い料金を支払います。 その後、顧客はコンテンツを所有します。 Matthew は、このカスタム アプローチが、企業文化を見直したい企業に最適であると感じています。

一方、Franklin Covey は固定コンテンツ アプローチで運営されています。 同社はコンテンツの表示方法をある程度カスタマイズしていますが、基本的にすべての顧客にとって標準です。 このため、Franklin Covey は、顧客に一定数のシートへの年間アクセスを提供することにより、クラウドベースのサブスクリプション モデルで運用することができます。

顧客は、フランクリン コヴィーのすべてのコンテンツに、はるかに低価格で一度にアクセスできます。 Franklin Covey の平均的なパッケージの価格は、年間 46,000 ドルです。 これは、企業文化とビジネスの成果に変革を求めている大企業にとっては、比較的お買い得です。

お客様からの高い評価

Matthew は、彼らが話したユーザーや人事担当者との証言やインタビューは、Franklin Covey について十分に語ることができないと言います. 研修を受けている企業で働く人事以外の方からも高い評価を得ています。

「彼らは非常に誠実なチームを持っています」と彼は意見を述べます。 同社に 20 年以上勤務している新しい CEO の Paul Walker への移行はシームレスに行われました。 彼らは会社の個人としてかなりの量の株式を所有しています。 彼らは最近、日和見的にかなりの量の株を買い戻しました… 競合他社や顧客との調査では、会社とその製品に高い評価を与えました。 彼らは常に真っ直ぐな人だったと思います。 CFOのスティーブ・ヤング氏最高財務責任者
、本当に素晴らしい仕事をしました。 ビジネスは素晴らしいです。 彼らは何かを装飾したり誤解を与えたりしようとはしません。彼らはリーダーシップ トレーニングのニッチを開拓し、このサブスクリプション モデルへの重要な移行を行うという素晴らしい仕事をしたと思います。今後5年以上。」

Franklin Covey と LinkedIn Learning の顧客の XNUMX 人は、Tegus で XNUMX つの会社の比較を提供しました。 彼らは、フランクリン・コビーをリーダーシップトレーニングの「エンタープライズ版」と見なしているのに対し、LinkedIn は商業的であり、「チェックリストが欲しい」ようなものだと考えています。キャラクター。"

別の顧客は、同社が提供するものはほぼ完全にユニークで、「人間力、人間の能力、あなた自身の最高のバージョンになります。 ユビキタスな側面があることから、多くの人事担当者がフランクリン コビーを選びます。その理由は、そのブランドに精通しているからです。

Five Corners Partners が Franklin Covey を好む理由

彼のレポートでは、ファンドは、フランクリン・コビーが魅力的であると考える追加の理由を提供しています。 たとえば、彼は、多くの企業が支出と従業員を削減したとき、パンデミックによる追加のチャーンがあったとしても最小限に抑えたと述べました。 さらに、同社の「オール アクセス パス」の売上高は、16 年度に 2020% 増加しました。

北米のサブスクリプション顧客の 57% は複数年契約を結んでおり、その多くは 37 年から 2019 年です。 これは、33,000 会計年度の 46,000% からの増加です。Franklin Covey は、値上げと既存の顧客アカウントの拡大に​​より、年間契約額を XNUMX ドルから XNUMX ドルに増やすこともできました。 同社は、インフレに関連した費用の増加を顧客に転嫁することができました。

マシューによれば、フランクリン・コビーは「現金を生み出す機械」になるべきだという。 同社はすでに、コンテンツ ライブラリとデジタル プラットフォームを構築するために資本を費やしており、最近の 20 万ドルでの Strive の買収も含まれています。 彼は、フランクリン・コビーのサブスクリプション売上高の 90% の粗利益のほとんどが収益にまで落ち込むと予想しています。 その結果、過去 40 年間で XNUMX% を超える平均増分調整済み EBTIDA マージンが実現しています。

評価の決定

Franklin Covey の正味運転資本がますますマイナスになっているため、フリー キャッシュ フローは押し上げられるはずです。 その繰延収益は、現在のすべての資産よりも速く成長するはずです。 さらに、マージンが改善されたアセットライト ビジネスとして、Franklin Covey の投下資本利益率は過去 XNUMX 年間で増加しています。

顧客のサブスクリプションの前払いは、Franklin Covey のさらなる成長の資金となります。 その結果、投下資本利益率は 20 桁台後半から XNUMX% 以上に劇的に改善するはずです。

マシューは、フランクリン・コビーが4.40会計年度までにレバレッジフリーキャッシュフローで控えめに2026株20ドルに到達し、この指標を約XNUMX％成長させ続けると予想しています. これは、売上高が XNUMX 桁台前半の成長と継続的な利益率の上昇を前提としています。

定期的なキャッシュ フロー、ユニット エコノミクス、および高い保持率により、Franklin Covey はソフトウェアのように売上の 20 ～ 17 倍、または EBITDA の 65 倍になる可能性があるとファンドは考えています。 控えめに言って、彼は、同社が 2026 会計年度に見積もった XNUMX 万ドルのフリー キャッシュ フローの XNUMX 倍で取引できると考えています。

アナリストが210年の貸借対照表に計上される2026億15万ドルの正味現金を追加し、発行済株式数が90万未満であると仮定すると、フランクリン・コビーの評価額は控えめに見積もっても、20%の複利年間収益率でXNUMX株XNUMXドルになります。

ミシェル・ジョーンズはこのレポートに貢献しました。