この会社はコストコとアマゾンのストアブランドを作っています。 その株は買いです。

ツリーハウス（ティッカー：THS）は、純粋にプライベートブランドの食品を扱う唯一の主要な上場企業であり、この分野はパンデミック前から拡大していたが、その後、価格高騰、経済不安、限定商品を販売したいという店舗の欲求によってさらに加速している。 それは株価の上昇には役立たず、高コストとサプライチェーンの問題もあり、S&P 3.3指数が500％上昇したにもかかわらず、過去39年間での上昇率はわずかXNUMX％にとどまった。

今日のツリーハウス - 小売業者への主要なベンダー

コストコ卸売

（費用）、

Walmart

（WMT）、

Amazon.com

(AMZN)、Aldi、Trader Joe's は、わずか 10 か月前とは大きく異なっています。 経営陣の交代と資産売却の組み合わせにより、同社はより無駄のない組織となり、適応外食品の売上を伸ばしたいと考えている企業向けに優れた製品を開発するという、最も得意とする分野にさらに重点を置くようになった。 そして、それが、最初に同社に株式を取得してから XNUMX 年が経った今でも、JANA Partners が同社の強みを活かす能力に対して強気である理由である。

「ツリーハウスは、食品における最も強力な根底にあるメガトレンドの XNUMX つに投資できる唯一の方法の XNUMX つです」と、ツリーハウスの取締役会のメンバーであり、JANA のマネージングパートナー兼ポートフォリオ共同マネージャーであるスコット・オストフェルド氏は言います。 「XNUMXつ目は、ストアブランドの浸透率が他国に比べてはるかに低いため、米国の大手小売業者がナショナルブランドを犠牲にしてプライベートブランドのストアブランドを拡大することに重点を置いている点だ。 そして第二に、消費者による価値と手頃な価格の追求です。」

TreeHouse がここまで来るのは簡単ではありませんでした。 同社は、急速な商品インフレですでに極薄の利益が圧迫され、サプライチェーンの苦境が経営に悪影響を及ぼしているため、苦戦している。 さらに同社は、買収統合が不十分であったこと（数十件の取引によって設立された企業には必ず間違いが起こる）や、パスタやシロップなどの製品を含む食事調理事業の業績不振も抱えていた。 同部門は近年、売上高の約60％を占めていたが、利益率が低く、運営上の問題があったため、利益の伸びは安定していなかった。

2017年から株式を保有しているニューバーガー・バーマン・イントリンシック・バリュー・ファンドのポートフォリオマネジャー、ベンジャミン・ネーハム氏は「これは非常に長く困難な道のりだったが、再編を経てようやく良い位置についた」と語る。そして、より無駄のない、より収益性の高い会社が誕生しました。」

より大きな変化は、ミールプレップ部門をプライベートエクイティ会社に950億14万ドルで売却したこと、つまり利息、税金、減価償却費を除く利益が11.8​​倍という驚異的な数字だったことかもしれない。 これは現在の株価の2023倍よりも高い倍率だ。 この動きによりツリーハウスのバランスシートは強化され、有望なスナックと飲料のポートフォリオが残された。 アナリストらは現在、売上高が2.62％近く増加し、7年の同社の一株利益はXNUMX倍以上のXNUMXドルになると予想している。

「これは本当に素晴らしい取引だったと思います」とネイム氏は言います。 「会社を簡素化する素晴らしい取引でした。」 オストフェルド氏も同意する。 「ツリーハウスは現在、成長率が高く利益率の高い企業となっており、これまでの取引よりもプレミアムで取引されるはずです」と彼は言う。

それはまだ起こっていません。 ツリーハウス株の予想PERは17.5倍で、過去18.7年平均のXNUMX倍や同業他社の平均を下回る。

ポストホールディングス

（ポスト）、19.4倍。 先月予想を上回った決算報告も株価を押し上げることはできなかった。おそらく、受注が第2019四半期から第60四半期に移ったサプライチェーンの改善の結果、第20四半期の売上高見通しが下振れしたことが株価の重しとなったからだ。 「ツリーハウスにとって今年は素晴らしいスタートとなった。プライベートブランドの成長が49.84年の水準を上回ったことも含まれる」とトゥイスト・セキュリティーズのアナリスト、ビル・チャペル氏は書いている。同氏は金曜日の終値XNUMXドルから​​XNUMX％上昇し、株価目標をXNUMXドルとしている。 。

次のステップは13月XNUMX日のツリーハウスの投資家デーに行われる可能性がある。最高経営責任者（CEO）のスティーブ・オークランド氏は、同社の戦略と改善された資本構造について投資家に「より深い理解」を提供する計画だと述べ、これにより買収が可能となった。

ファーマーブラザーズ

（FARM）のコーヒー加工施設と出荷事業を100億ドルで買収すると先週発表された。

この動きは、小売業者が高品質のプライベートブランド製品で自社ブランドを強化しようと躍起になっている中で行われた。 消費者はかつてはこうした無名の商品に疑問の目を向けていたかもしれないが、コストコのカークランドブランドやトレーダージョーズの商品などのカルト的な人気商品のおかげで、消費者を取り巻く偏見の多くは消え去った。

ターゲット

(TGT) と Amazon も、競争や価格比較の影響を受けにくい独自のブランドを着実に構築してきました。

最大のリスクは、インフレの冷却と価格の低下により、下取りに出す消費者が減少する可能性があることかもしれない。 それでも、包装コストや輸送コストの上昇を考慮すると、特に各国ブランドがマージンを守ろうとしているため、大規模な食品デフレが発生する可能性は低い。 一方、消費者は依然として数年前よりも住居や保育などの費用が高額になることに直面している。

そして、経済が今後も低迷し続ければ、おそらくツリーハウスも恩恵を受けることになるだろう。 「少なくとも、ツリーハウスは不確実な市場で身を隠す場所だ」と株式を所有するホッジス・キャピタルのポートフォリオマネージャー、クリス・テリー氏は言う。

心安らぐ食べ物について話します。

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