FRBが市場から手を離すと、これらの株は急落する可能性があります

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「フィードプット」は過去のものですか、それとも一時的に保留されたばかりですか。

私は、ウォール街が、経済一般、特に株式市場と債券市場が苦しんでいるときはいつでも、金融政策を緩和するという連邦準備制度の想定されたコミットメントに付けた口語的な名前を指します。 連邦準備制度理事会がインフレとの戦いを優先し、その過程で、

S&P 500
史上最高値から20％も下がる

ナスダック総合株価指数
30％近く下がる。

株式と債券資産が十分に下落した場合、FRBが再びプレートにステップアップするかどうかに多くのことがかかっています。 これは、FRBの存在が、それが再び実施される可能性があるとしても、市場のリスクと報酬の計算を大きく変えるからです。

たとえば、FRBが復活する可能性がない場合、最もリスクの高い株が最も下落するという、わずかではあるが巨額の損失の可能性を考慮して、株の価格を下げる必要があります。 対照的に、FRBのプットがまだ存在している場合、たとえオンデッキサークルに入っていても、最も利益を得るのは最もリスクの高い資産になります。

2007-09年の金融危機以降のFRBの影響を過大評価することはできません。 のために行われた最近の分析を考えてみましょう バロンズ ソフィアオックスフォードのチーフ定量アナリスト、ナルディンベイカーによる。 ベイカーは、彼のキャリアの多くを株価へのリスクの影響の研究に捧げており、故ロバート・ホーゲンと共同執筆しており、 独創的な学術研究 低ボラティリティおよび低リスク株の過去のパフォーマンスを文書化します。

BakerとHaugenの調査により、S＆P 500低ボラティリティ指数など、世界中および米国で多数の低ボラティリティ株価指数が作成されました。 ベイカー氏はインタビューで、今世紀初頭までの何十年にもわたって、これらの指数は年平均XNUMX〜XNUMXパーセントポイントで幅広い市場を上回りましたが、ボラティリティは低くなっています。 これは勝利の組み合わせであり、リスク調整ベースで他のほとんどの株式選択戦略を上回る戦略をリードしています。

しかし、このパターンは金融危機の頃に変化しました。 それ以来、S＆P 500低ボラティリティ指数は、年平均500パーセントポイントでトータルリターンベースでS＆P0.9に遅れをとっています。 これにより、ベイカーは連邦政府のプットが責任を負うべきかどうかを調査するようになりました。

そのために、彼は2008年500月以降のすべての月を、その月のFRBの市場への主要なメッセージが量的緩和（QE）または量的引き締め（QT）のどちらに偏っているかに応じてXNUMXつのグループに分けました。 ベイカーのQEグループに分類された月の間に、S＆PXNUMX低ボラティリティ指数 遅れた S＆P 500は、年率12.6パーセントポイントです。 対照的に、QTか月の間、ETFは ビート S＆P500の年率5.5パーセントポイント。 これは、FRBがリスクと報酬の計算を変更したことを考えると、まさにあなたが期待することです。

これらXNUMXつのインデックスの年初来の収益は、この全体的なパターンをよく表しています。 連邦準備制度理事会が市場に引き締めサイクルを開始していることを知らせ始めたのは昨年末でした、そして確かに、 インベスコS＆P500低ボラティリティ 低ボラティリティ指数を追跡する上場投資信託（ティッカー：SPLV）は、今年、大幅にアウトパフォームしました。 24月500日まで、FactSetのデータによると、ETFはS＆P11.2をXNUMXパーセントポイント上回っています。

ベイカーは、今月またはその月をQEまたはQTカテゴリに属する​​ものとして分類することに疑問を呈する可能性があることを認めました。 現実を確認するために、彼は2008年500月以降、FRBのバランスシートが拡大しているか縮小しているか、またフェデラルファンド金利が上昇しているか下降しているかに応じて再分類しました。 彼が使用した分類に関係なく、FRBがパンチボウルを奪い、それ以外の点では著しく遅れていたとき、S＆PXNUMX低ボラティリティ指数は平均して市場を大幅に上回っていることを発見しました。

投資への影響は、投資家はFRBが何をするかについて彼らの最善の推測を考慮に入れる以外に選択肢がないということです。 株式市場と債券市場が急落したとしても、FRBはインフレの抑制に引き続きコミットしますか？ それとも最終的には屈服するのでしょうか？

もちろん、株式市場の運命は、FRBの気まぐれに常に依存しているわけではありません。 最も危険なXNUMXつの言葉 ウォール街では、多くの場合、正当な理由があり、「今回は違う」と見なされます。 しかし、世界が実際に変化する可能性を受け入れる必要があり、連邦政府のプットがそのような変化を引き起こしたようです。 「ゲームは以前のようにプレイされなくなりました」とベイカーはつぶやいた。 連邦準備制度理事会が「ゲームを呼び出す中立的な審判である代わりに、今では積極的な参加者であり、プレーヤーに取り組んでいます」。

FRBがインフレの悪化に関係なく、インフレの抑制に取り組んでいると信じているのであれば、低ボラティリティ戦略は魅力的な賭けです。 上場投資信託は、おそらく低ボラティリティ株の分散ポートフォリオに投資する最も簡単な方法です。 運用資産が最も多いXNUMXつのETFは

iシェアーズMSCIUSA最小ボラティリティファクター
費用比率が0.15％のETF（USMV）、および費用比率が500％のInvesco S＆P0.25低ボラティリティETF。

Mark Hulbertは、Barron'sの定期的な寄稿者です。 彼の ハルバート評価 監査対象の定額料金を支払う投資ニュースレターを追跡します。 彼はで到達することができます [メール保護].