バークシャー・ハサウェイに「ゴールはない」

バークシャーハサウェイ（BRK-A, BRK-B) ウォーレン・バフェットCEO 株主への年次書簡を発行 土曜日に、自社株買い戻し、税金、企業会計、および米国経済に関する彼の長期的な楽観論など、彼のお気に入りのトピックを取り上げます。

バフェットが持っている「アメリカの追い風」のテーマについて書く 近年よく引用される、92歳の彼は次のように書いています。 そして期待します 次の XNUMX 年間で、はるかに多くの税金を支払う必要があります。 アメリカのダイナミズムは、バークシャーが達成した成功に多大な貢献をしてきました。バークシャーは常にこの貢献を必要としています。 私たち カウント アメリカのテイルウィンドに乗っており、時々落ち着いてきましたが、その推進力は常に戻ってきました。」

バフェットは手紙の他の箇所で、 自社株買い、ウォール街の利益に対する強迫観念を非難し、彼と副会長のチャーリー・マンガーが去った後、バークシャーの精神がどのように生き続けるかを概説した.

以下は、バフェットの年次書簡からの XNUMX つの要点です。

「バークシャーにゴールはありません。」

バークシャー・ハサウェイの 2021 年年次総会で、バフェット 株主に語った 多くの人が長い間疑っていたのは、バークシャー・ハサウェイ・エナジーの現在のCEOであるグレッグ・アベルがバフェットの後任としてCEOになるということです。

99月1日にXNUMX歳になったバフェットとマンガーは、彼らよりずっと若い男性の精神と熱意を示し続けているが、ウォーレンとチャーリーの後のバークシャー・ハサウェイの人生は投資家にとって重要な焦点であり続けている.

バフェットは最新の年次書簡で株主に、1965 年の繊維メーカー バークシャー ハサウェイの不運な買収に始まり、バークシャーで 30.8 億ドルの営業利益を上げた一連の事業と投資に続く、バークシャーの企業ストーリーの簡単な歴史を提供しました。 2022年。

バフェット氏は「バークシャーは現在、比類のない巨大で多様なビジネスのコレクションの主要な所有権を享受しています。 バフェット氏は、2021 年に S&P 128 の 500 社が 3 億ドル以上の利益を上げたと指摘し、バークシャーはこれらの企業のうち 8 社の筆頭株主でした: アメリカン エキスプレス (AXP）、 アメリカ銀行 （BAC）、シェブロン（CVX）、 コカコーラ （KO)、株式会社HP(HPQ)、ムーディーズ (MCO）、オクシデンタルペトロリアム（OXY)、およびパラマウント グローバル (FOR).

ストーリーは続く

バークシャーの完全所有子会社であるBNSFとバークシャー・ハサウェイ・エナジーを加えて、バフェットは次のように書いています。

「将来に関しては、バークシャーは常に大量の現金と米国財務省証券を保有し、幅広い事業を保有するだろう」とバフェット氏は書いている。 「また、金融パニックや前例のない保険損失など、不都合な時期に不快な現金の必要性をもたらす可能性のある行動も避けます。 当社の CEO は常に最高リスク責任者であり、委任するのは無責任です。 さらに、将来のCEOは、自己資金で購入したバークシャー株の純資産の大部分を保有することになります。 そして、そうです、当社の株主は、利益を保持することによって、貯蓄と繁栄を続けます。

「バークシャーにゴールはありません。」

自社株買いについては「計算は複雑ではない」

2022年、バークシャー・ハサウェイは発行済株式の1.2%を買い戻し、バフェットは株主に「私たちのユニークな事業コレクションへの関心を直接高めた」と語った。

バフェットは、アメックスとアップルの自社株買いも指摘した (AAPL) — 昨年末のバークシャーの最大のポジション — 各企業における同社の所有権が増加しました。

「計算は複雑ではありません。株式数が減ると、私たちの多くの事業への関心が高まります」とバフェットは書いています。 「価値が上昇する価格で買い戻しが行われれば、少しでも役に立ちます。」

ここ数ヶ月、相変わらず、株式の買い戻しは政治的な問題であり続けており、株式の買い戻しには新たに 1% の税金が課せられます。 XNUMX月に発効 ジョー・バイデン大統領は、今年初めの一般教書演説で、この活動に 4% の税金を課しています。

バフェットが親切な言葉を持っていなかった行動と批判。

「そう言われたら を 買い戻しは株主にとって有害で​​ある or 国へ、 or CEOにとって特に有益なのは、経済学に疎い人か、おしゃべりなデマゴーグの話を聞いているということです。 相互に排他的です）」とバフェットは書いています。

配当とバークシャーの「秘密のソース」

投資家は、バフェットの投資プロセスを模倣し、バークシャーの株主が XNUMX 世代にわたって享受してきた種類のリターンを生み出す方法を探して、何十年にもわたってバフェットの著書を熟読してきました。

今年の手紙でバークシャーの「秘密のソース」について書いたバフェットは、単純な変数、つまり時間に言及しました。

バフェット氏は、コカ・コーラとアメリカン・エキスプレスに対するバークシャーの長年の投資を引き合いに出し、30年近く前に完了した両社のポジションが、2022年にバークシャーに1億ドル以上の配当をもたらしたと指摘した。

「これらの配当利益は、喜ばしいことではありますが、 遠く 壮観から」と彼は書いた。 「しかし、彼らは株価に重要な利益をもたらします。 年末時点で、アメックスは 25 億ドルを記録しているのに対し、コカ・コーラへの投資は 22 億ドルと評価されました。 各持ち株は現在、バークシャーの純資産の約 5% を占めており、ずっと前の重み付けと同様です。」

両社に対するバークシャーの最初の株式は、会社に 1.3 億ドルの損失をもたらしました。

バフェット氏は「投資家への教訓：雑草は花が咲くにつれて枯れていく。 「時間の経過とともに、奇跡を起こすにはほんの数人の勝者が必要です。 そして、はい、早期に開始して 90 代まで生きることにも役立ちます。」

「資本主義の恥の一つ」としての「大胆な想像会計」

ウォール街のアナリストやビジネス メディアにとって、四半期ごとの収益は、企業をフォローするための最も重要な指標です。

しかし、これらの年に XNUMX 回のビジネスの調査と、その結果として投資家が下すことが多い迅速な判断は、投資の成功の枠組みを形成するというバフェット氏のような長期的な視点を提供するものではありません。

さらに、企業の業績が期待を上回るかどうかという現在の焦点は、まさにゲーム、つまりゲームに変わります。

2022 年、バークシャー ハサウェイは 30.8 億ドルの営業利益を報告しました。 株式ポートフォリオの価値の変動を考慮する必要がある GAAP 収益は、バークシャーが昨年 22.8 億ドルを失ったことを示しています。

バフェット氏は、これらの GAAP の損失を「100% 誤解を招く」と呼び、メッセージは同じままであるものの、今後数年間は結果がプラスになると予想していると指摘し、次のように述べています。 」

しかし、バフェットが好んで見ている「営業利益」でさえ、投資家が自分自身で確認しなければならない企業の業績について、投資家に明確な見解を提供するには不十分です。

「最後に、重要な警告: オペレーティング 私たちが好む利益の数字は、そうしたいと望むマネージャーによって簡単に操作される可能性があります」とバフェットは書いています。 「このような改ざんは、CEO、取締役、およびその顧問によって洗練されていると考えられることがよくあります。 レポーターやアナリストもその存在を受け入れています。 「期待」を打ち負かすことは、経営陣の勝利として知られています。

「その行為は卑怯です。 数字を操作するのに才能は必要ありません。だますための深い欲求だけが必要です。 CEOがかつて私に彼の欺瞞を説明したように、「大胆な想像力に富んだ会計」は、資本主義の恥のXNUMXつになりました。」

税金、赤字、および「結果」

今年の株主への年次書簡で、バフェットは、バークシャーが長年にわたって米国政府に支払った税金と、バークシャーが将来支払う予定の税金を強調しました。

バフェット氏は、バークシャーが2012年から2021年にかけて約32億ドルの税金を支払ったと述べ、これはその間に財務省が支払ったすべての税金のほぼ0.1％であると指摘しました.

「バークシャーでは、今後XNUMX年間でより多くの税金を支払うことを望んでおり、期待しています」とバフェットは書いています. 「私たちは国に借りがあります。アメリカのダイナミズムは、バークシャーが達成した成功に多大な貢献をしてきました。バークシャーは常に貢献を必要としています。」

バフェットはまた、その期間に、米国政府は約 32 兆ドルの税収を受け取り、44 兆ドル近くを支出したことにも言及しました。

そして、バフェットは彼とマンガーが国の財政不均衡の問題について「無知であることを嘆願する」と書いたが、バフェットは次のように警告した。

マンガーの知恵

彼らは 40 年以上にわたってビジネス パートナーでしたが、バフェットは、私たちの多くと同様に、チャーリー マンガーの機知のファンであり続けています。

今年の年次書簡で、バフェットはページ全体を使用して、最近のポッドキャストからマンガーのワンライナーを引き出しました。

「私が知りたいのは、私がどこで死ぬのかということだけです。だから私は決してそこには行きません。 関連する考えとしては、早い段階で希望する死亡記事を書き、それに応じて行動することです。」

「死んだ人から多くのことを学ぶことができます。 あなたが賞賛し嫌う故人のことを読んでください。

「投資に100%確実なことなどありません。」

常に販売

いつものように、バフェットは今年の手紙の最後のセクションで、年次株主総会のために株主をネブラスカ州オマハに招待し、週末を商売に費やしているバークシャーの投資先企業のいくつかを恥知らずに、どこでお金を使うことを熱望している株主に紹介しました。彼らはそれを投資しました。

「チャーリーと私は恥知らずです」とバフェットは書いています。 「昨年、XNUMX年ぶりの株主総会で、私たちはいつもの商談であなたを迎えました。」

昨年のバークシャー年次総会の See's Candies ブースでは、約 7,000 件の取引が完了しました。

バフェット氏は、See's は「101 年間実質的に変更されていない製品を販売しています。 ヘンリー・フォードのモデル T の時代にシーズで機能したものは、現在でも機能しています。」

5月6日からXNUMX日にかけて、バフェットは再び株主に挨拶します。

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