世界最大の商品市場が掌握し始めている

(ブルームバーグ) — 地政学的な混乱から為替の混乱に至るまで、あらゆることがトレーダーらを急いで出口に向かわせ、流動性を急速に枯渇させているため、世界で最も重要な商品の一部を取引することがますます困難になっている。

ブルームバーグから最も読む

大きな資金調達の負担に直面している買い手と売り手の間に溝が生じているため、原油、ガス、小麦、金属などの材料の価格は驚くほど不安定になっている。 ロシアのウクライナ侵攻が商品の流れを制限するのではないかとの懸念で市場は動揺しているが、多くの場合、上昇の後にすぐに価格が下落した。

ロンドン金属取引所による恥ずかしい一週間のニッケル取引停止は、極端な価格変動の後に市場が停止に追い込まれた一例である。 重要な金属の取引再開が不安定な中、一部のディーラーがポジションを解消しようとしており、流動性は存在しない。

ヘッジファンドがここ数年で最も供給が逼迫しているように見えるときに、長期的な強気の賭けから撤退するなど、一部の動きはファンダメンタルズに反しているように見えるため、ボラティリティをうまく乗り切るのは特に難しい。 マーチャントは巨額のマージンコールと信用限度額のせいで、安い貨物を手に入れるのが難しくなっていると感じている。

ペンタスロン・インベストメンツのパートナーでニューヨーク大学非常勤教授のイリア・ブシュエフ氏は、「資産クラスとしてのボラティリティは現在非常に大きく、その上、運用上に深刻な問題を抱えている」と述べた。 「これは、ボラティリティによって企業がポジションを削減せざるを得なくなり、市場に残ったものが強制取引されるという悪循環だ。 それがさらにボラティリティを高めることになる。」

金属の騒乱

ウクライナ戦争による混乱は、歴史的なニッケルショートスクイーズによってさらに悪化した。 価格が記録的な250％急騰したため、LMEは取引を停止し、約4億ドルの取引がキャンセルされた。

ストーリーは続く

このことは、先週の取引終了前に強気の賭けで利益を得ようとしていた投資家の間で大騒ぎを引き起こしたが、再開の障害によりムードはほとんど改善されていない。 以前は強気だった投資家の多くが、今では売り手の長い列に並んで、買い手を待つ間、価格の急落に耐えている。

木曜遅くまでに、約3.3億ドルのニッケルが指値価格で売り出されていたが、LMEの注文帳には一件も入札がなかった。 その日、電子市場で行われた取引はわずかXNUMX件だった。 非流動性は、ステンレス鋼や電気自動車のバッテリーにニッケルを使用する消費者にとって懸念事項です。

他の金属の取引も低迷しており、伝染の兆候が見られる。 メーカーやエンドユーザーにとっては、より激しい価格変動にさらされる可能性があるため、これは悪いニュースだ。

LMEトレーダーが価格リスクを管理するために使用する専門商品に波及の兆候がある。 オプション市場に長年参加している３人は、ここ数日でディーラーから相場を確保することが非常に難しくなり、契約間の取引スプレッドがますます不安定になっていると述べた。

ディーラーらは、アルミニウムに関しては、流動性の不足が現金と３カ月のスプレッドなど、主要契約間の価格の乱高下を引き起こしていると述べている。 木曜日には約17ドルだったそのスプレッドでは、現在ではビッドとオファーの差が数百ドルになることも頻繁にある。

トレーダーらは、実際にはスプレッドがそれほど極端なレベルに達するはずがないため、この差はアルゴリズムトレーダーによって行われた可能性が高い電子入札によるものだと主張している。 しかし、流動性が低く、多くの専門トレーダーやヘッジファンドが手を引いているため、こうしたローボール注文だけが画面に表示されることが多い。

粗雑なカオス

トレーダーが撤退する明らかな兆候がある。 主要な原油契約と精製製品契約の建玉合計は2015年以来の最低水準となった。ブレント原油が1回連続で16バレル＝5ドルの日中変動を記録した期間中、約XNUMX億バレルの契約が清算されたが、これは過去最長となった。

アムリタ・セン氏を含むエネルギー・アスペクトのアナリストらは、「価格がどちらかの方向に10日XNUMX回、XNUMXバレル当たりXNUMXドル変動する可能性がある場合、オーバーナイトリスクを誰も保管できず、マーケットメーカーは消滅しつつある」と述べた。

清算機関は、ポジションの資金を調達するためにトレーダーが差し出す担保証拠金を増やしました。 ガソリンの場合、トレーダーは同じ金額を取引するためにほぼXNUMX倍の現金を積み上げなければならないことを意味した。

トレーダーらは、ボラティリティを理由にポジションを縮小し、それほど長期間保持しないとしていると述べた。

ガス騒動

今月のある日、ベンチマークとなる欧州産ガスはメガワット時当たり140ユーロ（約155ドル）の範囲で取引されたが、これは現在の契約コストを上回っている。 トレーダーらはこの変動に怯えており、建玉は２年ぶりの安値付近となっている。

ウクライナ戦争の前でさえ、冬の供給不足への懸念により、ヨーロッパのガス市場と電力市場は非常に混乱していた。 コストの高騰により、ドイツのエネルギー大手ユニパーSEはマージンコールを支払うために11億ドルを借りなければならなかった。 ドイツの電力会社Steag GbmHとノルウェーのStatkraft ASも流動性を高める必要があった。

オーストリアの石油・ガス会社OMV AGを経営するアルフレッド・スターン氏は、ガス価格の高騰には「多額の現金が必要だ」と語る。 「これまでのところ、我々はかなり良い方法でそれを管理することができましたが、ここ数週間でそれは重要であり、例えばXNUMX桁の種類の数百万を注入しなければならなかったのです。」

作物取引

ウクライナ戦争開始時には、価格が記録に向けて上昇する中、シカゴの小麦の量は急増したが、今週は減少した。 カンザスシティの小麦（ロシアで栽培されている小麦に最も近い品種）の建玉は2015年以来の最低水準に達した。

ブルームバーグビジネスウィークから最も読む

©2022 Bloomberg LP