英国経済はメルトダウンしています。 悪化する理由。

予想外の市場の反応により、リズ・トラス新首相とイングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁には、良い選択肢がほとんどなくなりました。

緊急の利上げ、政府に対する反乱、さらには国際通貨基金からの介入さえも、危機から抜け出すための可能な方法として議論されています。 

世界第 XNUMX 位の経済大国がいかに悲惨な苦境に陥っているかを理解するには、過去の苦境に目を向ける価値があります。

ポンドの強さが証明しているように、英国の運命は 15 年間にわたって下降気味でした。 2007 年後半には、2 ポンドが XNUMX ドル以上購入されました。 ストラテジストは現在、それがすぐに平価を下回ると予測しています。

その衰退は金融危機に端を発し、英国とその巨大な銀行セクターに特に大きな打撃を与えました。 ほぼ一晩で、この国は生産性上昇率が最も高い国の 26 つ (経済全体の拡大の大きな原動力) から、先進国の中で最も弱い国の 2008 つになりました。 ポンドは 1.50 年に XNUMX% 下落し、約 XNUMX ドルになりました。

その後、英国は「拡張的緊縮」の原則、つまり景気後退のどん底で公共支出を削減すれば最終的には自信が高まり、成長が促進されるという考えを実験しました。 それはうまくいかず、英国の危機からの回復は他国よりも遅かった.

2016 年には、英国が欧州連合の自由貿易圏からの離脱を決定した後、通貨はさらに 16% 下落して 1.23 ドルになりました。 企業が最大の商業パートナーとの新たな障壁がどれだけ大きくなるかという不確実性に対処するため、投資支出は何年もの間低迷しました。

それはまた、政権与党である保守党がすべてを率いているにもかかわらず、政府の急速な変化につながりました。 当時の首相デービッド・キャメロンは、ブレグジットの投票後、新しいリーダーであるテリーザ・メイに引き渡されました。

彼女は2019年にボリス・ジョンソンに取って代わられました.ボリス・ジョンソンは解散総選挙を行い、Brexit Doneを求める単純なキャンペーンの裏でより多くの過半数を獲得しました. ジョンソン氏のブレグジット案は、貿易障壁の大幅な増加を意味する欧州の規制から逸脱することを約束した.

その後、パンデミックが発生し、経済は再び行き詰まりました。 2017 年から 2021 年の間に、ポンドは 1.42 ドルまで上昇し、1.15 ドルまで下落しました。

ジョンソン氏が今年の一連の挫折の後で首相を解任されたとき、国が封鎖されている間に彼のオフィスで同僚と飲み物を飲むことを含め、ジョンソンの後継者であるリズ・トラスと財務大臣のクワシ・クワーテンは、 経済停滞の年 終わらなければなりませんでした。

エコノミストで「10年の混乱：英国経済の驚くべき物語」の著者であるダンカン・ウェルドン氏は、「われわれは15年からXNUMX年、恐ろしい成長を遂げた」と述べた。 「彼らは、同じことをやり続けて同じ結果を得るのではなく、機転を変えるべきだという良い議論をしました。」

就任から数週間以内に、Kwarteng は次のことを発表した。 1972 年以来最大の減税 国の運勢を立て直す道として。 理論的には、改革の波が生産能力を解き放ち、生産量をより速く増加させるというものです。

とにかく、一連のリークからトレーダーが予想していたよりも大幅な削減が行われたため、市場は動揺しました。

トラスはマーガレット・サッチャー元首相とロナルド・レーガン元アメリカ大統領のイデオロギーの足跡をたどろうとしているかもしれないが、政府の税負担を減らすことは、経済成長に影響を与えるという複雑な記録を持っている.

イングランド銀行の元職員であるトニー・イェーツ氏は、「先進国を見渡すと、一人当たりの生産量と州の規模との間には、実際には良い相関関係はありません。 「アメリカは非常に裕福で、州はかなり小さい。 しかし、それは私たちがすべきことであるという意味ではありません。」

第 XNUMX の問題は、減税が供給を増やす効果をもたらしたとしても、その効果には時間がかかり、すぐに需要が増加するということです。 減税は、この冬、家庭や企業のエネルギー料金に上限を設けるというトラスの計画に続いて実施されたものであり、これはさらに財政刺激策となります。

そして、ここが問題の核心です。 イングランド銀行は、40年間で最速のインフレを制御するために、必死に金利を上げようとしています. それは、政府と中央銀行が経済を異なる方向に引っ張っていることを意味し、それは決してうまくいくことはありません. 市場は現在、中央銀行が措置が発表される前よりも高い金利を動かさなければならないと予想しています。

トレーダーは、ポンドと英国国債の大規模な売りで対応した。 通貨は月曜日に過去最低の 1.03 ドルまで下落した後、約 1.08 ドルで落ち着きました。 1.17 月末には 10 ポンド 10 ドルが購入されました。 XNUMX年物の金箔利回りはXNUMXポイント急上昇し、XNUMX年物の金箔利回りはXNUMX年物よりもさらに高くなりました。

これにより、危機がどのように展開するかについての期待が変わりました。

これにより、トレーダーは次の予定されている会議の前に緊急利上げを織り込むようになりました。 これが実現すれば、中央銀行が 1997 年に独立して以来、初めてのことになります。

ドイツ銀行のストラテジスト、ジョージ・サラベロス氏は、トレーダーは、予定されている2月3日の金利設定会議の前に、BoEがベンチマークをほぼ6パーセントポイント引き上げ、最終金利を2.25％にすると予想していると述べています。 XNUMX 月の XNUMX ポイントの引き上げ後に到達した現在の金利は XNUMX% です。

サラベロス氏はリポートで、「これが実現しなければ、さらなる通貨安、さらなる輸入インフレ、さらなる引き締めという悪循環に陥るリスクがある」と指摘。 しかし、「経済を非常に深刻な不況に追い込むことになる」ため、急なBoEの利上げは起こりそうにありません。

激しい混乱の時期に、BoE と財務省は圧力に対応せざるを得なくなり、 調整されたステートメント 月曜日に。 中央銀行は、必要に応じて金利を変更することをためらわないと述べた. 財務省は、より大きな改革パッケージを XNUMX 月に発表する計画を前倒しし、それらは独立した機関によって分析され、コストがかかると述べた。

しかし、彼らの信頼性は損なわれており、トラスと BoE のベイリーには現在、良い選択肢がほとんどありません。 政治的には、トラス氏は自分の計画を撤回する余裕はないが、これ以上の大胆な行動は、最初のラウンドの不人気を受けて、彼女自身の党からの反対に直面する可能性がある.

BoE は、来月新しい予測を発表する予定ですが、予定日より前に金利を引き上げると、コントロールを失ったように見えるリスクがあります。 そして、どんなに大きな増加であっても、おそらく市場はもっと欲しがるでしょう。

中央銀行で 20 年間勤務したイェーツ氏は、会議中の利下げは「利益よりも害の方が大きい」と述べた。

ウェルドン氏によると、日本が円安を食い止めるために行ったような通貨介入も問題外だという。 英国には、そのような努力を成し遂げるのに十分な準備金がないだけでなく、1992 年に欧州為替レート機構から追い出された経験 (政府が購入によってポンドを押し上げようとした最後の時) が傷跡を残した、と彼は言う。言った。

中央銀行の次の決定まで何週間も待つ必要があるため、金貨とポンドは火花を待っている火薬樽のように感じます。

ビル・クリントンの下で財務長官を務めたローレンス・サマーズは、火曜日の一連のツイートで厳しい未来を予測した。

彼は、ポンドがドルとユーロの両方の平価を下回る一方で、英国の短期金利は 7 倍の XNUMX% 以上になるだろうと述べました。 英国の危機は金融センターとしてのロンドンを傷つけ、国際通貨基金は他国への波及を防ぐために関与する必要があるかもしれない、と彼はツイートした.

それは究極の屈辱でしょう。

英国が最後に IMF からの救済融資を必要としたのは 1976 年でした。 このような出来事があれば、XNUMX 年後の次の選挙で野党労働党が勝利することはほぼ避けられないでしょう。

市場が彼女の議題を拒否し続ければ、トラスの仲間の党員は反抗するかもしれません. 国会議員はまた、急速に上昇する金利が住宅所有者の国にとって住宅ローンの支払いが不可能になることを恐れて、行動を起こすよう促される可能性があります。

ウェルドン氏は、「ポンドが変動しやすいことに多くの注目が集まっているが、金利に何が起こっているかはもっと重要だ」と述べた。

への書き込み [メール保護]