S&P 500 をひっくり返す可能性のある XNUMX つの言葉

ウォール街は、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル長官が金曜日にワイオミング州ジャクソンホールで行った大きな演説に神経質になっている. S&P 500 の上昇は、オッズが 75 月 21 日の別の XNUMX ベーシスポイントの利上げを支持するようにシフトするとともに、圧力を受けています。

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しかし、パウエルの演説から本当に恐れるものは何だろう? 結局、FRB 議長は 27 月 XNUMX 日の記者会見でフォワード ガイダンスを停止しました。 そのため、次の利上げの規模についてトランプ氏がどちらの側につくかは疑わしい。

懸念されるのは、パウエルが彼が彼に与えたハト派的な印象を取り消そうとすることです。 27月XNUMX日記者会見. これらのコメントにより、S&P 500 は 18 月 16 日の終値から XNUMX% 上昇し、弱気相場から抜け出しました。

しかし、パウエル議長は、FRB が米国経済を比較的ソフトランディングさせるチャンスがまだあるという楽観的な見方に固執するでしょう。 政策立案者は、経済を冷やし、インフレを抑えるという彼らの努力に反する株式市場の上昇に熱心ではないかもしれませんが、パウエルは慎重すぎて株価を直接的にターゲットにすることはできません.

では、S&P 500 を混乱させる可能性があることについて、パウエルは何と言うでしょうか? この1970つの言葉：「XNUMX年代」。

連邦準備制度の歴史の教訓

パウエル議長は 21 月 1965 日の注目すべき演説で、現在の引き締めが同様の結果をもたらす可能性があるという彼の主張を裏付けるために、FRB のソフト ランディングの歴史を説明しました。 パウエル議長は、1984 年、1994 年、XNUMX 年のデータを、FRB の引き締めが景気後退につながる必要がないことの証拠として挙げています。

彼はまた、2015 年から 2019 年にかけての連邦準備制度の引き締めを引き合いに出し、主張を補強しました。 そして、2020年に不況が続いたが、責任を負ったのはFRBではなくCovidだった.

連邦準備制度理事会の議事録は大幅な利上げオッズを調整

現在、一部のエコノミストは、パウエル議長は、あまり盛り上がらない歴史の教訓を与えることにしたのではないかと考えています。 野村のエコノミスト雨宮愛知とロバート・デントは、ジャクソンホールのプレビューで、パウエルの演説は「1970年代の経験に重点を置いている」かもしれないと書いた。

「多くのFRB参加者は最近、ある程度の注意を払ってその時代を指摘しており、通常は「ストップアンドゴー」の引き締めパスを回避することを好むことを強調しています」と彼らは書いた.

連銀は「より長く引き締め」？

パンデミックの直前以外で、失業率が最後に 3.5% まで低下したのは 1969 年でした。FRB は、賃金主導のインフレを回避するために、主要な金利を 9% に引き上げることで対応しました。

しかし、FRB は 1970 年に方針を転換しました。4 年初めまでにフェデラル ファンド レートを 1971% 未満に引き下げました。これにより、失業率は 6% まで上昇しました。 しかし、ジェフリーズのチーフ金融エコノミスト、アネタ・マルコフスカ氏は3月XNUMX日のリポートで、「賃金圧力を和らげるほど高くはなかった」と指摘した。

「FRBはインフレを抑制し、インフレ期待を安定させるのに十分な余裕を作らなかった」と彼女は書いた。 「政策立案者は 1970 年代半ばに同じ過ちを繰り返し、積極的な利上げを行って別の景気後退を引き起こしましたが、その後緩和が早すぎて、インフレ圧力が再び強まるのを許してしまいました。」

Markowska 氏の見解では、教訓は次のとおりです。

「より長く引き締める」というのは、投資家が聞きたがる最後のメッセージであり、パウエル議長はこの言葉に触れる可能性は低い。 S&P 500 の上昇は、FRB が 2023 年初頭に利上げを停止し、年央頃に利下げに転じるという期待に少なくとも部分的に基づいているためです。

金融環境の緩和

金融市場はすでに、FRB による引き締めの反転を期待しています。 その結果、市場金利の低下と S&P 500、ダウ・ジョーンズ工業株平均、ナスダックの上昇に反映されて、金融環境を緩和する効果がありました。

連邦準備制度からの議事録 26月27-XNUMX日の会合 「政策スタンスを十分に調整するという委員会の決意に国民が疑問を呈し始めた場合、インフレ率の上昇が定着する可能性がある」という「重大なリスク」を強調した。

議事録には、「このリスクが現実化すれば、インフレ率を 2% に戻す作業が複雑になり、そのための経済的コストが大幅に上昇する可能性がある」と書かれていました。

消費者物価指数のインフレ率がついに低下 - 予想をはるかに上回る

このリスク（最近の金融環境の緩和により、インフレが他の場合よりも高く維持されているというリスク）に対処するために、パウエル議長は、利下げへのFRBの方向転換が近いうちに行われることに、より多くの疑いを抱かせたいと考えているかもしれません。

これは、短期的には S&P 500 や米国経済にとって良いことではないかもしれません。 しかし、野村のエコノミストは、パウエルは、1970年代のFRBの失敗と、ポール・ボルカー議長の下での最終的な「インフレを下げるための断固たるFRBの努力」が、短期的な痛みがそれだけの価値があることを示していると主張することができると書いています.

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