株式市場は再び押しつぶされています。 しかし、痛みはほとんどなくなりました。

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株式市場は再び売りモードに突入しましたが、底値に近づき、再び上昇していると信じる理由がまだあります。 

　

S&P 500
火曜日の終値から 2% 以上下落しています。 それは、連邦準備制度理事会がフェデラル・ファンド・レートを XNUMX 分の XNUMX パーセンテージ・ポイント引き上げるという決定を発表する前の最後の取引日でした。

FRB の発表はまた、委員会メンバーの大多数が、 市場が予想していたよりも高いピークフェデラルファンドレート.

連邦準備制度理事会は、株式市場に打撃を与えている経済需要を削減することでインフレを抑え込もうとしています。 現在、S&P 500 は大幅な下落を再開しており、夏の上昇のピーク時から 12% 以上下落しています。 

問題の一部は、短期金利の上昇が長期金利を押し上げていることです 債券利回り上昇.

現在、これにより10年国債の「実質利回り」は約1.3ポイントに上昇しています。 つまり、単純利回りは、今後 10 年間の年間平均インフレ予想である 2.38% よりもはるかに高いということです。

安全な国債のインフレ調整後の収益率が高いと、リスクの高い株式市場の魅力がわずかに低下します。 それは、投資家が喜んで支払うであろう、予想される短期的な収益の倍数を引き下げます。 S&P 500 の先物株価収益率の合計は、年初の 16 倍強から約 20 倍に低下しました。 インデックスは現在 3800 をわずかに下回っています。 

良いニュースは、最悪の事態がほぼ終わった可能性があるということです。 

バリー・バニスター氏は「インフレ率が低下し、10年TIPS利回り（実質利回り）が後退し、4,400年第500四半期/20022年第2023四半期までにS&P XNUMXがXNUMXになる」と書いている。

スティフェル
さん
チーフ・エクイティ・ストラテジスト。 

彼の論文は、インフレ率の低下から始まります。 消費者物価指数の前年比上昇率は XNUMX か月連続で低下しました。 確かに、インフレ率は市場の予想よりもゆっくりと低下していますが、それでも低下しています。 バニスター氏によると、XNUMX月からXNUMX月までのXNUMXカ月間のインフレ率は年率換算で半分に低下したという。 

つまり、投資家が価格を引き上げると、10 年物利回りが低下し、金利が低下する可能性があります。 

そして、それこそがバニスターの 10 番目のポイントです。 2024年物実質利回りはここでピークに達する可能性が非常に高い。 それはまた、バニスターが FRB の予測ピークフェッドファンド金利がここから上がらないと見ており、FRB の予測が 10 年初めまでに利下げされる可能性が高いことさえ示しているためです。XNUMX 年物の実質利回りは、 Stifel のデータが示すように、将来のフェデラル ファンド レート。 

また、実質 10 年利回りが低下すると、S&P 500 の株価収益率が上昇します。 FactSetによると、バニスター氏の指数の4400年末目標株価は、アナリストが予想する18年のS&P 2023企業の240株あたり利益総額500ドルの18倍強に相当する。 この倍数には根拠があります。実際の利回りがやや低かった XNUMX 月には XNUMX 倍になりました。 

主なリスクは XNUMX つだけです。 経済的需要が破壊される可能性があるため、 収益の見積もりは低下する可能性があります 少し。 しかし、来年の EPS 予測が年末までに 5% 低下したとしても、指数は現在の水準から上昇するでしょう。

それと一致して、インフレ率が本当に低下している場合、FRB は現在の予想を超えて金利を引き上げる圧力をあまり感じないでしょう。 これにより、深刻な景気後退から経済を救うことができる一方で、市場はより穏やかな景気後退に対処することができます。 

S&P 500 が今後数か月でどのような水準に達する可能性があるとしても、今から少しずつ買い始めることは、十分に弁護の余地があります。 

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