S&P 500 の最大の収益者は比較的割安に見える

S&P 500 のコア収益は、2 年第 22 四半期に記録的な高さに達しました。 ただし、この収益力は S&P 500 の構成銘柄間で不均一に分布しています。 S&P 50 の Core Earnings のほぼ 500% は、インデックスの企業数の 41% に過ぎないが、インデックスの時価総額の 8% 以上を占めるわずか 40 社からのものです。 より詳細な分析により、これらの企業は不釣り合いに多くのコア収益を生み出しているにもかかわらず、インデックスの残りの部分と比較して低いバリュエーションで取引されていることが明らかになりました。

不安定な市場では、投資家は S&P 500 で最も収益性の高い企業に比較的安全を見つけることができます。以下に、50% 以上の企業が XNUMX つしかないため、テレコム サービス セクターを除く XNUMX つのセクターを特定しました。コア収益の合計のうち、わずか XNUMX 社に集中しています。 また、投資家がバリュエーションのプレミアムとディスカウントを間違った場所に割り当てていることも明らかにします。

投資家は好調な収益を過小評価している

図 1 によると、Core Earnings に基づく上位 41 社は、S&P 500 の株価対 Core Earnings (P/CE) 比率 16.4 で取引されています。 インデックスの残りの部分は、22.7 の P/CE レシオで取引されています。 もちろん、株価はそれに基づいています。 未来 したがって、これらの評価は、コア収益が最も高い 41 社に対する期待の低下を反映しているだけであると主張することができます。 しかし、インフレ率が上昇し、世界的な経済の混乱が最も収益性の高い企業にさえ圧力をかけているため、市場は特定のS&P 500企業の収益の可能性をひどく誤解しているようです.

この指標は、S&P グローバル (SPGI) の方法論に基づいて計算されます。この方法論では、S&P 500 の個々の構成銘柄の時価総額とコア収益を合計してから、それらを使用して指標を計算します。 9 年 2 月 22 日時点の価格と 2 年第 22 四半期までの財務データ。

上位 41 の Core Earners のうち、25 が魅力的またはより良い評価を受けており、魅力的なリスクと報酬のトレードオフを示しています。 Microsoft を含む、これらの上位の収益企業のいくつかをロング アイデアとして紹介しました。MSFT
、アルファベット(GOOGL)、JPモルガン・チェースJPM
、ジョンソン＆ジョンソンJNJ
、ベライゾン（VZ）、ウォルマート WMT
、QualcommQCOM
、およびフォード（F）。

図 1: S&P 500 の収益と評価額の格差

以下では、セクターおよび企業レベルでの収益を拡大して、バリュエーションが収益力と適切に一致していない場所を強調しています。

エネルギー部門の収益力の偏在

水面下を見ると、160.7 年第 2 四半期の 22 億ドルに達するエネルギー部門の中核利益は、主にわずか数社によってもたらされていることがわかります。

エクソン モービル (XOM)、シェブロン コーポレーションCVX
、コノコフィリップス (COP)、オクシデンタル ペトロリアム コーポレーションOXY
、およびマラソン石油MPC
セクターの中核利益の 65% を占めており、S&P 500 セクター全体のセクター上位 XNUMX 社の中核利益の最大の割合を占めています。

別の言い方をすれば、S&P 22 エネルギー セクターの企業の 500% がセクターのコア収益の 65% を生み出しており、これは 67 年第 1 四半期に終了した TTM の 22% から減少しています。

図 2: 65 社がエネルギー部門の中核利益の XNUMX% を生み出している

上位の収益者は他のエネルギー部門と比較して割安に見える

エネルギー部門の中核利益の 65% を占める 9.2 社の P/CE 比率はわずか 18 ですが、この部門の他の 11.4 社の P/CE 比率は XNUMX です。

図 3 によると、投資家はこのセクターで最も収益の低い企業の一部にプレミアムを支払っていますが、最も収益の高い企業 (Exxon、Chevron、ConocoPhillips、Occidental Petroleum、および Marathon Petroleum) は割安で取引されています。

図 3: S&P 500 エネルギーセクターの収益と評価額の格差

将来の利益成長に対する期待を定量化するために、将来の利益に対する市場の期待と株式の非成長価値との差を測定する、価格対経済簿価 (PEBV) 比率を調べます。 全体として、9 年 2 月 22 日までのエネルギー セクターの PEBV 比率は 0.6 です。 エネルギーセクターの上位 20 銘柄のうち XNUMX 銘柄は、セクター全体の PEBV 以下で取引されています。 さらに、XNUMX 社のそれぞれが、過去 XNUMX 年間で XNUMX% 以上の年平均成長率 (CAGR) で Core Earnings を成長させています。

テクノロジー: 深く掘り下げると、大規模な勝者はほとんどいないことが判明

表面下を見ると、テクノロジー セクターの Core Earnings は 475.1 億ドルで、不均一に分布していることがわかりますが、エネルギー セクターよりもわずかにトップ ヘビーではありません。

されたApple Inc.AAPL
、Alphabet、Microsoft、Meta Platforms (META)、Visa V
、この部門の中核利益の60％を占めています。

別の言い方をすれば、S&P 6 テクノロジー セクターの企業の 500% がセクターのコア収益の 60% を生み出しており、これは 61 年第 1 四半期に終了した TTM の 22% から低下しています。 また、10 社、つまり S&P 13 テクノロジー セクター企業の 500% が、セクターのコア収益の 72% を占めていることもわかりました。

図 4: テクノロジー部門の収益性を独占しているのは少数の企業のみ

テクノロジー分野で最も収益の高い企業にプレミアムを支払っていない

テクノロジーセクターの中核利益の 60% を占める 23.2 社の P/CE 比率は 75 ですが、このセクターの他の 23.8 社の P/CE 比率は XNUMX です。

図 5 によると、投資家は、P/CE 比率に基づいて、テクノロジー セクターのトップ収益企業をテクノロジー セクターの他の企業よりわずかな割引価格で購入できます。 アルファベット、マイクロソフト、インテルの上位 XNUMX 社を取り上げました。INTC
Long Ideas が主張したように、それぞれの大規模で強力な現金生成、および多様な事業運営を考えると、それぞれがプレミアム評価に値すると主張しました。

図 5: S&P 500 テクノロジーセクターの収益と評価の格差

全体として、テクノロジー セクターの 9 年 2 月 22 日までの PEBV 比率は 1.6 です。 上位XNUMX社のうちXNUMX社は、セクター全体のPEBVを下回って取引しています。 さらに、XNUMX 社すべてが過去 XNUMX 年間で XNUMX 桁の CAGR で Core Earnings を成長させており、現在の評価額、過去の利益、将来の利益の間の断絶をさらに示しています。

基本資料: 深く掘り下げると、セクターの最も重要な性質が明らかになります

水面下を見ると、基礎材料セクターの中核利益（62.1 億ドル）も、エネルギーおよびテクノロジーセクターほどではありませんが、不均一に分布していることがわかります。

ヌコール株式会社 NUE
、ダウ株式会社DOW
、ライオンデルバセル・インダストリーズ LYB
、フリーポート マクモラン (FCX)、リンデ PLCLIN
、この部門の中核利益の51％を占めています。

別の言い方をすれば、S&P 19 基礎素材セクターの企業の 500% がセクターのコア収益の 51% を生み出しており、これは 53 年第 1 四半期に終了した TTM の 22% から低下しています。

図 6: 基礎材料部門の収益性は XNUMX 社が独占

Core Earnings 分析は、測定期間中のセクター構成要素の集計 TTM データに基づいています。

基礎素材分野の企業が大幅な割引価格で取引

基礎材料部門の中核利益の 51% を占める 8.6 社の P/CE 比率は 21 であり、同部門の他の 16.5 社の P/CE 比率は XNUMX です。

図 7 によれば、このセクターの中核利益の半分以上を生み出しているにもかかわらず、上位 36 社はセクター全体の時価総額のわずか 2% を占めており、セクター内の他の企業のほぼ半分の P/CE 比率で取引されています。 投資家は実質的に収益の低下を重視しており、22 年第 XNUMX 四半期終了の TTM を通じて中核利益が最も高いセクターの企業への資本配分が不足しています。

図 7: S&P 500 基本素材セクターの収益と評価額の格差

全体として、9 年 2 月 22 日までの基礎素材部門の PEBV 比率は 0.8 です。 上位 7 人のうち 2019 人 (リンデは例外) の稼ぎ手は、セクター全体の PEBV を下回っています。 さらに、XNUMX 社のうち XNUMX 社は、過去 XNUMX 年間で XNUMX 桁の CAGR で Core Earnings を成長させました。 XNUMX つ (LyondellBasell) は XNUMX% の CAGR で成長し、ダウは XNUMX 年に設立されたため、XNUMX 年前までさかのぼる歴史がありません。これらの強力な過去の利益成長率は、現在のバリュエーション、過去の利益、および将来の利益の間の断絶をさらに示しています。これらの業界のリーダー。

不動産：より深く掘り下げると、セクターのトップヘビーな性質が明らかになります

表面下を見ると、不動産セクターのコア収益は 22.4 億ドルで、以前のセクターほどではないが、不均一に分布していることがわかります。

ワイエルハウザー社WY
、プロロジス PLD
、アメリカンタワー（AMT）、CBREグループCBRE
、およびサイモン プロパティ グループ SPG
、この部門の中核利益の51％を占めています。

別の言い方をすれば、S&P 17 不動産セクターの企業の 500% が、セクターのコア収益の 51% を生み出しています。

図 8: XNUMX つの企業が不動産セクターの収益性を支配

Core Earnings 分析は、測定期間中のセクター構成要素の集計 TTM データに基づいています。

不動産セクターの企業は大幅な割引価格で取引

不動産セクターのコア収益の 51% を構成する 25.5 社は P/CE 比率 24 で取引されていますが、このセクターの他の 56.2 社は P/CE 比率 XNUMX で取引されています。

図 9 によると、このセクターでコア収益の半分以上を生み出しているにもかかわらず、上位 32 社はセクター全体の時価総額のわずか 2% を占めており、このセクターの他の企業の半分以上の P/CE 比率で取引されています。 投資家は事実上、収益の低下にプレミアムを置き、22QXNUMX に終了した TTM を通じてコア収益が最も高いセクターの企業に資本を割り当てています。

図 9: S&P 500 不動産セクターの収益とバリュエーションの格差

全体として、9 年 2 月 22 日までの不動産セクターの PEBV レシオは 3.4 です。 上位 XNUMX 社のうち XNUMX 社 (アメリカン タワーは例外) は、セクター全体の PEBV を下回っています。 さらに、XNUMX 社のうち XNUMX 社が、過去 XNUMX 年間で XNUMX 桁の CAGR で Core Earnings を成長させました。 これらの過去の強力な利益成長率は、これらの業界リーダーの現在の評価額、過去の利益、将来の利益の間の断絶をさらに示しています。

勤勉さが重要 – 優れたファンダメンタルズ分析が洞察を提供

ごく少数の企業の中核利益の優位性と、それらのトップ収益者の評価における乖離は、個別株であっても、ETFや相互投資信託を通じた株式バスケットであっても、投資家が投資前に適切なデューデリジェンスを行う必要がある理由を示しています。基金。

エネルギー、テクノロジー、基礎素材、さらには不動産セクターへの投資を急いでおり、パッシブファンドを通じてやみくもにそうしている企業は、セクター全体が示すよりも収益力の低い企業にかなりの数の資金を割り当てています。

開示：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler、およびBrian Pellegriniは、特定の株、スタイル、またはテーマについて書くことに対する報酬を受け取りません。