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先週の株価は上昇して終了し、S&P 500種は1.8％上昇した。 同指数は年初来で11.5％上昇しており、19.7月12日の終値安値3,577.03からは10.7％上昇し、3年2022月4,796.56日の終値過去最高値XNUMXからはXNUMX％下落している。
私たちはほぼ毎日、いくつかの経済指標に関する毎月の最新情報を入手しています。 これらの指標は経済のあらゆる側面をカバーしており、一部は毎週更新される場合もあります。
市場は、この高頻度データによって示される展開に反応する傾向があります。 しかし、私たちは本当に、単一の報告にそこまで敏感になる必要があるのでしょうか?
求人に関する月次レポートで何が起こっているのかを考えてみましょう。
火曜日、10.1月の求人数が予想外に3万人に増加したことがわかった。 マーケットウォッチは「求人件数が9.6カ月ぶりの高水準に増加、FRBへの圧力が続く」という見出しで掲載した。 これはXNUMX月の発行部数XNUMX万部とは対照的だ。
ある月、労働市場の状況は非常に悪いように見えます。 来月にはかなり調子が良さそうです。
それで、それはどれですか？
昨年12.0月に求人数がXNUMX万人でピークに達して以来、この指標は低下傾向にある。 そして XNUMX ～ XNUMX か月のデータではそれは変わりません。
真実はそれです 経済データは滑らかな直線で推移しない。 過去 13 か月間、求人数は減少傾向にありましたが、この指標は XNUMX 月、XNUMX 月、XNUMX 月、XNUMX 月に小さな急増を経験しました。
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上のグラフからわかるように、求人数の長期的な傾向には短期的な浮き沈みが多々あります。 上昇トレンドにおいては、短期的な下落が転換の兆候となることはほとんどありません。 そして、最近の求人数の減少傾向では、時折の求人数の急増は一時的なものであることが判明しました。
おそらく、XNUMX月が求人数の長期的な増加の始まりを示すのかもしれません。 しかし重要なのは、歴史がXNUMXか月の動きからのシグナルは信頼できないと言っているということです。
迷ったらズームアウトしてください🔭
BLSが金曜日に発表したXNUMX月の雇用報告書もあらゆる種類の混乱を伴った。
BLS の事業所調査によると、雇用主は 339,000 月に 3.7 万 XNUMX 人の給与を増加させました。 しかし、BLSの家計調査では、就業者数が減少し、失業率がXNUMX％に上昇したことが示唆された。
BofAのエコノミストらは「報告書の曖昧さにより解析が困難になっている」と書いている。
「企業はXNUMX月の雇用急増を報告しているが、家計は雇用が急減したと言っている」とINGのエコノミストは書いている。 「誰を信じればいいの？」
短期的な取引戦略を採用している場合や、増分更新のたびに重要になるほど洗練された経済モデルを維持している場合を除き、おそらく XNUMX か月分のデータについて頭を悩ませる必要はありません。
Indeed Hiring Labの経済調査ディレクター、ニック・バンカー氏は金曜日、「道に迷ったときは、今いる場所に留まるのが一番だ」と書いた。 「他のほとんどのデータは、労働市場が労働者に対する高いレベルの需要を持っていることを示しています。 このレポートにある懸念すべき兆候が XNUMX か月の異常であることを願っています。 しかし、それを確実に知ることはできません。」
これは、毎月のデータを無視すべきだということではありません。
もっと： XNUMX月の雇用統計はエコノミストに衝撃「ここしばらくで最も奇妙な雇用統計」
それを理解するには、バリー・リソルツが言うように、視点を変えることが役立つかもしれません。 マーケットで時々耳にするフレーズは、「迷ったらズームアウトせよ」です。
雇用統計をズームアウトすると、いくつかのことに気づくでしょう。
まず、339,000 月に追加された 2021 人の雇用者数は、XNUMX 年 XNUMX 月に始まった月次連続雇用増加傾向を延長します。これは、労働市場が依然として熱いことを裏付けています。
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第二に、総雇用者数は過去最高の156.1億3.7万人に達し、2020年1.6月に記録したパンデミック前の最高記録を2023万人上回りました。雇用主はXNUMX年だけでXNUMX万人の雇用を追加しました。
339,000月に追加された0.2万XNUMX人の雇用者数は、前月比の総雇用者数のXNUMX％増加を反映している。 言い換えれば、長期的には、XNUMX か月の損益は単なる丸め誤差にすぎません。
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第三に、失業率は3.7月の3.4％からXNUMX％に上昇した可能性があるものの、依然として歴史的基準に照らして低い水準にあり、依然として景気拡大に伴う水準にある。 下のチャートではXNUMX月の動きはほとんど見えません。
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縮小が話題になっているが、10.1月の求人数は2022万件で、XNUMX年の最高水準からは減少しているものの、依然としてパンデミック前の水準を大きく上回っている。 この過剰な求人数は、旺盛な労働需要を最も明白かつ直観的に反映しているものの XNUMX つです。
総合すると、ズームアウトしたデータは引き続き労働市場が熱いものの、若干の冷え込みの兆しを示していることを示している。
さらに、労働市場の強さは少なくとも XNUMX つの主要な市場の物語のうちの XNUMX つであり、ズームアウトした視点で見ると、しばらくの間あまり変化がありません。
場合によっては、経済や市場の動向に明白な影響を与えるほど重大なシステミックショックが発生することがあります。 2008 年秋の信用収縮と 2020 年春のコロナウイルスの急速な蔓延は、それに伴うデータの変化が直ちに真剣に受け止められる価値のある展開の良い例です。
しかし、ほとんどの場合、説明が難しいデータの小さな変動は、長期的な傾向の中に予想される短期的なノイズを反映しているだけです。
マクロクロスカレントの見直し 🔀
先週の注目すべきデータポイントとマクロ経済の動向は次のとおりです。
👆 労働市場は依然として堅調である。 先週は、上で説明したXNUMX月の雇用統計が発表されました。 他にも労働市場データが発表されましたが、それについては以下で説明します。
💼 求人数が増加します。 10.1月の求人・離職率調査（ノート経由）では、労働市場は冷え込んでいるものの、引き続き熱が高いことを確認した。 ４月の求人数は３月の９７０万人から１０１０万人に増加した。
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期間中の失業者数は 5.7 万人で、失業者 1.79 人あたりの求人数は XNUMX でした。 これは引き続き、労働力に対する過剰需要の最も明白な兆候の XNUMX つです。
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雇用主は1.6月に1.0万人を解雇した。 影響を受けるすべての人々にとっては困難ではありますが、この数字は総雇用のわずか XNUMX% にすぎません。 この後者の指標はパンデミック前のレベルを下回っています。
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雇用活動は、レイオフ活動よりもずっと多くなっています。 その月の間に、雇用主は 6.2 万人を雇用しました。
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JOLTSのデータについてIndeedのニック・バンカー氏は次のように述べています。「求人数の予想外の増加を乗り越えれば、今日のJOLTSレポートには、労働市場が回復力を示しながらも緩やかであることを示す一連のデータが含まれており、数か月にわたる減速傾向が裏付けられています。 求人数は依然として増加しているが、労働者が古い仕事を辞めて新しい仕事に就く可能性は低くなっている。 さらに、レイオフ数は依然として低く、XNUMX月の急増から反転しています。 言い換えれば、労働者に対する需要は依然として強く、労働市場は労働者、求職者、雇用主の間でより持続可能なバランスを見出しつつあり、おおむね順調に推移し続けているのである。」
💼 失業保険申請件数が増加。 ５月２７日までの週の新規失業給付申請件数は２３万２０００件と、前週の２３万件から増加した。 これは232,000月の最低値である27万230,000人からは増加しているものの、引き続き経済成長に伴う水準で推移している。
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🔀 ジョブ間の移動はクールです。 BofA より: 「つい最近、[転職] 率の低下が見られ、転職する人が減っていることがわかりました。 これは 2022 年の第 2 四半期に始まり、現在も続いているようです。 現在のj2019jレートはパンデミック後の最高水準からはかなり離れていますが、XNUMX年のパンデミック前の水準には戻っていません。」
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給与もこうした人々を冷やしている。 BofA より: 「J2J の動きは鈍化する兆しが見られる中、転職者が得ている昇給も減少していることがわかりました…パンデミック前は、転職者は約 10% の昇給を受けていたようです。 そして、大辞任運動が本格化したときには、この割合は20％にまで上昇したようです。 しかし、2023 年 13 月の時点で、昇給は XNUMX% に抑制されました。」
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📈 中小企業は雇用を計画しています。 NFIB の 19 月の中小企業雇用報告書より: 「オーナーの空きポジションを埋める計画は引き続き高水準であり、季節調整後の純 2% が今後 13 か月以内に新規雇用を創出する計画を立てており、32 月から 2021 ポイント上昇したが、過去最高を XNUMX ポイント下回った」 」
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???? 消費者信頼感の低下。 コンファレンス・ボードより（注記より）：「消費者の信頼感は4月に低下した。これは、消費者の現状に対する見方がやや楽観的ではなくなったが、期待は依然として暗いものであった。…現在の雇用状況に対する評価は最も顕著に悪化し、報告した消費者の割合が顕著だった」雇用は「豊富」にあるが、47.5月の43.5％から55月はXNUMX％へとXNUMXポイント低下した。 消費者も将来の景況感に悲観感を強めており、期待指数を圧迫している。 しかし、今後６カ月間の雇用と収入に対する期待は比較的安定している。 消費者信頼感は過去 XNUMX か月間、すべての年齢および所得カテゴリーで低下しましたが、XNUMX 月の低下は、特に XNUMX 歳以上の消費者の見通しの顕著な悪化を反映しています。」
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???? 労働市場の信頼感が悪化。 コンファレンス・ボードより: 「労働市場に対する消費者の評価は悪化した。 雇用が「豊富」だと答えた消費者は43.5％で、47.5％から低下した。 消費者の12.5％が仕事が『見つけるのは難しい』と答えており、前月の10.6％から増加した。」
ルネサンス・マクロのニール・ダッタ氏、コンファレンス・ボードの報告書より： 「米国経済に対する楽観的な主な理由は、インフレ、特に商品価格が労働市場よりも急速に緩和していることだ。 その結果、実質所得が拡大し、消費を下支えすることになる。 これは（火曜日の）コンファレンスボードの調査で分かりました。 労働市場格差が緩和したにもかかわらず、インフレ期待が低下しているため、純利益期待は上昇しました。
🏠 住宅価格が上昇。 S&Pコアロジック・ケース・シラー指数によると、0.7月の住宅価格は前月比2022％上昇した。 SPDJIのクレイグ・ラザラ氏より: 「XNUMXか月にわたる価格上昇は決定的な回復をもたらすわけではありませんが、XNUMX月の結果は、XNUMX年XNUMX月に始まった住宅価格の下落が終息した可能性があることを示唆しています。」 とはいえ、現在の住宅ローン金利がもたらす課題と経済低迷が続く可能性は、少なくとも今後数カ月は住宅価格への逆風となりそうだ。」
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🤨 調査によると製造業は冷え込んでいる。 ISMの製造業PMI（ノート経由）は46.9月の47.1から50月はXNUMXに低下した。 XNUMXを下回る数値は縮小を示しており、製造業活動がXNUMXカ月連続で縮小していることを示唆している。
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ISM製造業景気指数の下位構成要素のほとんどが悪化したが、雇用が加速度的に拡大したことは注目に値する。
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🧱 建設支出が増加。 ４月の建設支出は１．２％増の年率１兆９１００億ドルとなった。
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💳 カード支出は低迷しているが安定している。 バンク・オブ・アメリカより: 「BACが集計したクレジットカードとデビットカードのデータによると、[世帯]当たりのカード支出総額は0.4月27日までの週に前年比XNUMX%減少した。 先週は、宿泊施設、エンターテイメント、住宅改修など、いくつかのカテゴリーが前年比で改善しました。 イースターや母の日の最近の歪みを和らげ、カード支出の伸びは緩やかだが安定している。」
JPモルガン・チェースより: 「27年2023月0.8日現在、当社のチェース・コンシューマー・カード支出データ(未調整)は、前年同日比27%増でした。 2023 年 0.28 月 XNUMX 日までの Chase Consumer Card データに基づくと、米国国勢調査による XNUMX 月の小売売上高前月比の管理指標の推定値は XNUMX% です。」
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🏛️ 債務上限のドラマはひとまず終焉を迎える。 バイデン大統領は土曜日、債務上限を停止する法案である2023年財政責任法に署名した。 簡単に言えば、経済的危機は回避されました。
まとめてみます🤔
最近の銀行の混乱にもかかわらず、経済が不況に陥ることなく、インフレが管理可能なレベルまで低下する強気の「ゴルディロックス」ソフトランディングシナリオが見られるという証拠が引き続き得られています。
FRBは最近、あまりタカ派的なトーンを採用せず、1月3日に「初めてインフレ解消プロセスが始まった」と認めた。 そしてXNUMX月XNUMX日、FRBは利上げの終わりが近いかもしれないと示唆した。
いずれにせよ、FRBが物価水準に満足するまでには、インフレはさらに低下する必要がある。 したがって、中央銀行が金融政策を引き締め続けることを期待する必要があります。これは、金融情勢の逼迫（金利上昇、融資基準の厳格化、株式評価の低下など）が長引くことに備える必要があることを意味します。
これらはすべて、当面は市場の暴動が続く可能性があり、経済が景気後退に陥るリスクが相対的に高まることを意味します。
同時に、景気後退のリスクが高まっている一方で、消費者は非常に強い財政状態にあることを覚えておくことが重要です。 失業者は仕事を得る。 有職者は昇給あり。 そして、多くの人はまだ利用できる余剰貯蓄を持っています。 実際、強力な支出データは、この財務の回復力を裏付けています。 したがって、消費の観点から警鐘を鳴らすのは時期尚早です。
現時点では、消費者と企業の財政状態が非常に良好であることを考えると、いかなる景気後退も経済的な災難に発展する可能性は低いでしょう。
そしていつものように、長期的な投資家は、長期的なリターンを生み出すことを目的として株式市場に参入する場合、不況と弱気市場は取引の一部に過ぎないことを覚えておく必要があります. 市場はここ数年、かなり荒れた状態でしたが、株式の長期的な見通しは依然として明るいです。
この投稿のバージョンは TKer.co に最初に掲載されました
出典: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html