XNUMXの力| フィナンシャルタイムズ

FT Alphaville は、短気で有名なバークシャー・ハサウェイの億万長者副会長、チャーリー・マンガーを愛しています。 今年初め、チャーリーは自分の人生を変えました 現象に対する怒り 彼のパートナーであるウォーレン・バフェット氏は、頻繁に 賞賛された.

マンガー氏は、「我々には新たな皇帝が誕生した。彼らはインデックスファンドの株式に投票する人々だ」と年次総会で述べた。 デイリージャーナルコーポレーション XNUMX月中。 「ラリー・フィンクの世界だと思いますが、彼を私の皇帝にしたいかどうかはわかりません。」

マンガー氏の言葉は、一部の投資家、企業幹部、規制当局、政策立案者、政治家の間で懸念が高まっていることを反映している。 学者たちは「資産運用会社の資本主義」は、現在銀行ではなく資産運用会社が支配している金融システムの新たな現実を説明するものです。

この現象は今後ますます顕著になるでしょう。 現在の資産運用におけるパッシブ投資トレンドの最終結果は、たった十数人が米国の、そしておそらくは世界のほとんどの上場企業に対する事実上の支配を享受することになるかもしれない、と考える人もいる。

これは、ハーバード大学法科大学院教授のジョン・コーツ氏が、2018年に発表した扇動的なタイトルの論文での挑発的な議論だった。 XNUMXの問題.

「法律が変わらない限り、インデックスの効果は、『パッシブ』投資の概念を覆し、私たちの生涯で最大の経済支配の集中を生み出すことになるでしょう。」 。 。 より根本的には、インデックス作成の台頭は、会社法に対して鋭く、一般的、政治的な課題を突きつけています。 XNUMX人が経済の大部分を支配する可能性すらあるという見通しは、第一段階の正当性と責任の問題を引き起こす。」

当然のことながら、投資業界、そして何よりも最大手のインデックスファンド大手はこれを嘲笑した。 しかし、資産管理、特にパッシブ投資における規模のメリットが明らかになりつつあります。 マンガー氏の辛辣な観察が浮き彫りにしたように、金融業界の内部関係者さえも現在の軌道にますます不快感を抱いており、株式保有の集中の増大について警告しているのはもはや偶像打破法の教授だけではない。

昨年、再び大きなものがさらに大きくなりました。 によると、2021年末時点で、バンガード、ブラックロック、ステート・ストリートの18.7大インデックスファンドプロバイダーは合わせてS&P500企業の平均XNUMX％を支配しているという。 ラザード。 彼らの中小企業に対する所有権はさらに集中している。 昨年末までに、同社は中堅企業のS&P 22.8指数の株式の400%、中小企業のベンチマークであるS&P 28.2指数の株式の600%を保有していた。

イーロン·マスク は現在これに反対している人々の一人です。 ラザードとして 注意 同報告書では、「パッシブ戦略への継続的な流入により、『ビッグ3』インデックスファンド複合体への所有権集中が加速しており、規制当局やその他の利害関係者による監視のレベルが高まっている」と述べている。

この議論をきっかけに、FT Alphaville は考え始めた。

コーツ教授はインデックスファンドのさらなる集中化の将来について語っていたが、彼が想定する約XNUMX人の権力者に最適な候補者は誰なのか 今日?

以下は、現在投資業界、ひいては金融界で最も影響力のある人物であると私たちが考えている完全に非公式の FTAV リストです。 明らかなものもあれば、より微妙な影響を与えるものもあります。

ラリーフィンク

このグループの中で最も目立つメンバー。 フィンク氏は2009年にインデックスファンド大手バークレイズ・グローバル・インベスターズを賢明に買収し、会社を変革した。 ブラックロック 同社は世界最大の投資グループに加わり、約 10 兆ドルの資産を運用しており、その約 XNUMX 分の XNUMX はパッシブ ファンドにあります。 最高経営責任者に毎年公開書簡を発行するというフィンク氏の伝統と相まって、ブラックロックはアメリカの左派と右派の両方から照準を合わせられることになった。

ティム・バックリー

リード 前衛, 米国におけるブラックロックの最大の競争相手であり、約8兆ドルを運用するインデックスファンドの巨大企業である。 バックリー氏は両親の後を継ぎ医師としてのキャリアを歩むことを考えていたにもかかわらず、1991年に創設者ジャック・ボーグル氏のアシスタントとしてバンガードに入社した。 2018年、ボーグル氏退任後XNUMX人目のCEOに就任した。 同社は現在、より広範な資産管理会社へと変貌しつつあり、 財務アドバイス 同様に。

アビゲイルジョンソン

ステート・ストリートは、その先駆的な上場投資信託事業の規模のおかげで、通常、インデックス・ファンド業界の「ビッグ XNUMX」の XNUMX 番目のメンバーとみなされています。 しかし、ジョンソン氏の家族の会社は、 忠実 は躍進して世界第4.2位の資産運用会社となり、そのXNUMX兆ドルを上回るのはブラックロックとバンガードだけだ。 受動的な資金管理部門 ジオー​​ド 昨年の資産総額は1兆ドルを突破し、インデックスファンド界の主要企業としての台頭が浮き彫りとなった。

ロン・オハンリー

ステート・ストリートのCEOは資産管理のベテランで、2015年にフィデリティから同社の投資部門ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズを率いるために入社し、そこでライバルのボストン企業の資金管理事業を経営していた。 オハンリーは業界で広く尊敬されていますが、SSGA は主要なライバルの多くに比べて成長が遅く、オハンリーを 買収を探す バルクアップするために。

ヘンリー・フェルナンデス

フェルナンデスのとき スピンアウトを設計した モルガン・スタンレーの金融ベンチマーク事業をキャピタル・グループと共同で設立した当時、インデックス業界は活気のない業界であり、その部門の評価額はわずか20万ドルだった。 現在、MSCI はベンチマーク企業の「ビッグ 31」の XNUMX つであり、その価値は XNUMX 億ドルを超えています。 MSCIは国際的な指数において特に支配的であり、ブラックロックと密接な関係を持っています。 (同社の上場投資信託の多くは MSCI ゲージを追跡しています。)

ダン・ドレイパー

S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスの CEO は、インデックスファンドのベテランであり、XNUMX 年代半ばに草分け的なバークレイズ・グローバル・インベスターズで働き、その後リクソール、クレディ・スイス、インベスコの ETF 部門を率い、その後ベンチマーク大手の S&P に転職しました。 ドレイパーは、業界の業界団体であるインデックス産業協会の会長でもあり、その会員がどのように経営を行っているかを自慢しています。 3mインデックス 何十兆ドルもそれらに結びついています。

アルネ・スタール

前者 アバディーン スタンダード ライフ ロンドン証券取引所のトップ職に上り詰めたアブドン・クオント氏ビッグスリー」インデックスプロバイダーFTSE Russellは昨年。 スタール氏は、以前はFTに関連していたFTSE指数に加えて、主要なラッセルベンチマークも監督している。 それらの年次変化は、毎年米国で単一の最大取引日をもたらす傾向があります。

ゲイリー・レテルニー

Retelny 氏は、投資業界で最も評価されていない有力ブローカー XNUMX 社のうちの XNUMX つである議決権行使アドバイザーである Institutional Shareholder Services を XNUMX 年以上率いています。 数兆ドルを保有する何千人もの投資家が、ありふれた事柄から扇動的なもの、時にはCEOとその経営陣を激怒させるものまで、さまざまな株主総会の問題に投票する方法についてISSの推奨事項を活用しています。 同盟 プロセスインチ

ケビンキャメロン

グラス・ルイスは有力な議決権行使アドバイザー２社のうちの２番目で、元弁護士の共同創設者キャメロン氏が率いる。 ISSと同様に、グラス・ルイスが推奨する方法に盲目的に投票する投資家がいかに多いかを考えると、グラス・ルイスは企業金融の世界で静かな影響力を持っている。

宮園正隆

日本の年金積立金管理運用独立行政法人（1.5兆ドル）よりも大きな資金プールは他になく、同基金のトップである宮園正隆氏は金融界で大きな影響力を持っている。 当然ながらブラックロックのような資産運用会社に注目が集まるが、GPIFのような巨大な「資産所有者」も世界市場の基準設定に貢献している。 ブラックロックから大きな使命を剥奪し、リーガル＆ジェネラルに与えたとき、それが助けになったと言われている フィンクの決定に影響を与える 急成長するESG現象を後押しするために。

ニコライタンゲン

元ヘッジファンドマネージャーがノルウェーの圧倒的に消極的な1.2兆XNUMX億ドル規模のノルゲス銀行投資管理を率いるというのは奇妙な選択だったが、タンゲン氏はその仕事の広報担当的な側面に身を投じた。 NBIMは長年、倫理的にノルウェーの国営所有と相容れないと判断した企業を排除してきたが、さまざまな問題についてますます発言するようになり、多くのデリケートな議題についてどのように投票するかについて透明性を高めている。

彭春

GPIFとNBIMはその見解をかなり公に定期的に公表する予定だが、このリストのXNUMX番目の資産所有者はまったく異なる。 中国投資公司 は、中国の外貨準備を多様化するために 200 年に 2007 億ドルを出資して設立され、現在では世界最大の政府系ファンドの XNUMX つとなっています。 推定 運用資産総額は1.2兆ドル。 会長兼最高経営責任者（CEO）の彭春氏については、中国の銀行業界でのかなり古典的な技術職のキャリアを除けばネット上にはほとんど情報がないが、同氏が振り出す小切手の規模と中国の財政成長を考えれば、同氏がこのグループの一員となることは避けられないかもしれない。

アウトサイドコンテンダー: ハメド・ビン・ザイード・アル・ナヒヤーン

　 アブダビ投資庁 は毛沢東が亡くなった1976年に設立され、ノルウェーが北海から数バレルの石油を汲み上げ始めたばかりだった。 したがって、アディアは、ノルウェーや中国の同業者よりもはるかに長い間、金融分野で主要なプレーヤーであり続けています。

しかし、このリストに載っている他の資産所有者700社よりも規模は小さく、アディアはその規模についてはまだはっきりしていないが、ソブリン・ウェルス・ファンド研究所はその資産額を約XNUMX億ドルと見積もっている――そしてプロフィールという点では、シェイク・ハメドが監督するこの投資グループは、最近ではおそらくムバダラのような他のアブダビのファンドに追い抜かれていると言えるだろう。