数字は、米国経済が少なくとも不況に動揺していることを示しています

ホワイトハウスは、経済が景気後退に陥っておらず、景気後退に向かっているわけでもないと確信している。 ウォール街は現在景気後退が存在しないことを確信しているが、今後のことについてはそれほど前向きではない。

データを見ると、画像は確かに微妙な違いがあります。 おしゃべりはたくさんありますが、今のところ不況を叫んでいるものはありません。 雇用市場は依然としてかなり良好であり、製造業は弱体化しているものの拡大を続けており、消費者は依然として現金でかなりフラッシュしているように見えます。 それを手放す意欲がやや薄れている 最近。

そのため、木曜日に第2021四半期のGDP統計が発表される予定だが、経済がXNUMX年の堅調な一年の後に単に自然減速に陥っているだけなのか、それとも影響が拡大する可能性のあるより急激な景気後退に陥っているのかという疑問が誰もが気になるだろう。

財務長官「現在は景気後退ではないが、成長が鈍化する移行期にある」 ジャネット·イエレン 日曜日の「ミート・ザ・プレス」で語った。 「景気後退とは、経済の多くの分野に影響を与える広範な縮小です。 私たちにはそれがありません。」

トランプ政権時代に国家経済会議委員長を務めたケビン・ハセット氏は月曜日、その考えを否定し、ホワイトハウスは現時点の現実を認めていないことで間違いを犯していると述べた。

「私たちは…ある意味不景気ですよね？ ですから、今は難しい時期なのです」と現在フーバー研究所の著名な上級研究員であるハセット氏は、CNBCのアンドリュー・ロス・ソーキンにライブ中に語った。スクワークボックス" インタビュー。

「この場合、私がホワイトハウスにいたら、景気後退であることを否定するようなことはしないでしょう」と彼は付け加えた。

少なくとも、経済が打撃を受ける可能性は少なくとも十分にあります 経験則による景気後退の定義 GDPは1.6四半期連続でマイナスとなった。 第 2 四半期は XNUMX% の減少でしたが、アトランタ連銀の指標は、第 XNUMX 四半期も同じ数字に達するペースで進んでいることを示しています。

しかし、ウォール街は物事を少し異なる見方をしています。 バンク・オブ・アメリカ、ドイツ銀行、野村のエコノミストを含む複数のエコノミストは将来的に景気後退が起こると見ているが、ダウ・ジョーンズによると、第1四半期のGDPコンセンサス予想はXNUMX％増となる。

米国が景気後退を回避できるかどうかは、第68四半期の全経済活動のXNUMX％を占めた消費者の手に大きくかかっている。

しかし、最近の兆候としては、XNUMX月からXNUMX月にかけて支出が後退したことが挙げられる。 実質（インフレ後）個人消費支出 0.1月にXNUMX％減少 第0.2四半期にはわずかXNUMX％増加しただけだった。 実際、実質支出は今年最初のXNUMXカ月のうちXNUMXカ月で減少したが、これはインフレ率が上昇したことによるものだ。 40年以上で最も暑いペース.

現在の米国経済の最大のリスクはインフレ要因だ。

ジョー・バイデン大統領の政権は最近の燃料価格の下落を喧伝しているが、インフレがガソリンや食料品を超えて拡大している兆候もある。

実際、価格があまり変動しない商品を測定するアトランタ連銀の「粘り強い」消費者物価指数は、安定した、あるいはやや憂慮すべきペースでさえ上昇している。

8.1か月の年間スティッキーCPI（パーソナルケア製品、アルコール飲料、自動車のメンテナンスだと思います）は、5.6月に年間12％のペース、つまり41.5％の18.7か月のレートで実行されました。 中央銀行の柔軟なCPIには、自動車価格、ガソリン、宝飾品などが含まれ、年率XNUMX％、前年比XNUMX％という驚異的なペースで上昇しました。

経済が財よりもサービスに対する需要の高まりに戻り、過大なサプライチェーンへの圧力を緩和するとインフレが後退することを期待する人々からの65つの議論にもいくつかの穴があるようです。 実際、FRBのデータによると、パンデミック前の69年の2019％と比較して、第XNUMX四半期のサービス支出は全消費者支出のXNUMX％を占めていました。 したがって、シフトはそれほど顕著ではありません。

インフレが高水準で続くと、それは最も大きな不況のきっかけを引き起こすことになります。 連邦準備制度の利上げ すでに合計1.5パーセントポイントに達しており、年末までに倍増する可能性がある。 金利設定を決める連邦公開市場委員会は火曜日と水曜日に会合を開き、さらに０．７５％ポイントの利上げが承認される見通しだ。

連邦準備制度の金融引き締めは、2022年の大半にわたって株式が売り切りモードにあったウォール街と、価格が高騰しているメインストリートの両方でジッターを引き起こしています。 経営幹部は、景気後退が来ないと考える人々の主要な防波堤であった雇用状況を含め、価格の上昇が削減を引き起こす可能性があると警告しています。

トレーダーらはFRBが基準値を引き上げ続けると予想している

市場はこれに注目し、景気後退のリスクが高まることを織り込み始めている。

ゴールドマン・サックスのエコノミストは、「FRBがさらに大幅な利上げを実施し、経済を大幅に減速させるように設定されているほど、インフレ抑制の価格が不況である可能性が高くなります」と述べた。 「CPIインフレの驚きの持続は、成長とインフレの間のトレードオフを悪化させるため、明らかにこれらのリスクを増大させます。したがって、市場が、より高いコアインフレプリントを背景にしたFRBによる景気後退についてより懸念していることは理にかなっています。」

明るい面として、ゴールドマンのチームは、市場がインフレリスクを過大評価している可能性は十分にあるが、価格がピークに達したことを納得させる必要があると述べた。

金融市場、特に債券市場は依然として景気後退の兆しを示している。

2年債利回りは10月初旬にXNUMX年債を上回って上昇し、それ以降はその水準で推移している。 逆イールドと呼ばれるこの動きは、数十年にわたり信頼できる景気後退指標となってきた。

しかしFRBは10年債利回りと3カ月債利回りの関係をより詳しく調べている。 この曲線はまだ逆転していないが、金曜終値時点で0.28パーセントポイントと、2020年XNUMX月の新型コロナウイルス感染症パンデミックの初期以来の曲線よりも平坦となっている。

FRBが引き締めを続ければ、成長期待が後退する中、最終的には3年金利を超えるまで10カ月金利が引き上げられるはずだ。

ゴールドマンのチームは「政策引き締めとインフレ緩和の間に時差があることを考慮すると、2021年のインフレ上昇に伴って政策引き締めが遅すぎるリスクを助長したのと同様に、政策引き締めが行き過ぎてしまうリスクも増大する」と述べた。

不況に対する主な防波堤は、 雇用市場、またぐらついています。

毎週の失業クレーム 最近初めて250,000万人を突破しました 2021 年 XNUMX 月以降、解雇が増加している可能性のある兆候です。 自動車工場の一時解雇や独立記念日の祝日のため、XNUMX月の数字は伝統的に騒々しいが、複数の製造業調査など、雇用が減少傾向にあることを示す他の指標もある。

シカゴ連銀 全国活動指数多くの数字を織り込んでいるが、XNUMX月はXNUMXカ月連続でマイナスとなった。 の フィラデルフィア連銀の製造業指数 は、拡大と縮小を報告する企業間の差異の割合を表す -12.3 の測定値を記録し、これは 2020 年 XNUMX 月以来最低の数値でした。

雇用情勢が維持できず、投資が減速し個人消費がさらに冷え込むと、本格的な景気後退を妨げるものはほとんどなくなるだろう。

ウォール街の古い格言の4.6つは、雇用市場は通常、景気後退であることに最後に気づくというもので、バンク・オブ・アメリカは失業率が来年にはXNUMX％に達すると予測している。

元トランプ政権のエコノミスト、ハセット氏は「労働市場に関しては、基本的には通常の景気後退にある」と述べた。 「労働市場が逼迫しており、その他の経済が好調であるという考えは、実際には議論ではありません。 それは歴史を無視した単なる議論です。」