これはマリオ・ドラギ元欧州中央銀行総裁の「何が必要でも」という誓いとは同列ではないかもしれないが、ジェローム・パウエル議長は水曜日、連邦準備制度がインフレを抑制するために着実に金利を引き上げ、バランスシートを縮小することで失われた時間を埋め合わせると明言した。 XNUMX年ぶりの高水準で推移している。
債券市場は明らかに、米国中央銀行がその目標を達成できると信じているようだ。 連邦公開市場委員会が今年残り６回の会合でフェデラルファンドの目標レンジをさらに４分の１ポイント引き上げることを求める新たな見通しを受けて、長期国債利回りは実際に低下した。 これは、FOMCが0.25日間の会議後に発表した主要政策金利の実際の0.50％～XNUMX％の範囲へのXNUMX分のXNUMXポイント引き上げよりもはるかに重要であった。これは、パウエル議長が最近の証言でほぼ約束していた後に予想されていたものである。会議。
３０年国債利回りは３．８ベーシスポイント（１００分の１ポイント）低下し、２．４４２％となった。 しかし、将来のFRB政策への期待に最も敏感なクーポン満期である30年債は3.8ベーシスポイント上昇して2.442%となり、6.6年1.934月以来の高水準となった。ベンチマークとなる2019年債利回りは10ベーシスポイント上昇し2.18%となった。これは５年債の２．１７６％とほぼ等しく、取引時間中に６．９ベーシスポイント上昇した。
米国債市場のこうした動きはすべて、イールドカーブの傾きの顕著な平坦化につながり、これは市場が実質成長の鈍化と最終的にはインフレ圧力の低下を予測している典型的な兆候である。
一方、株式市場は、FRBの政策に対するこのかなりタカ派的な見通しを驚くほど強気で迎え入れた。 主要平均は東部時間午後２時のＦＯＭＣ発表とその後のパウエル議長の記者会見を通じて、これまでの下落を反転させて反発した。 主要平均は最終的に 2% にも達しました。
ナスダック総合株価指数
1.55%まで
ダウ工業株30種平均
一方、ベンチマーク
S&P 500
rose 2.24％。
株式市場の回復は、FRBの金融引き締めが経済成長や利益を損なうことなくインフレ圧力の緩和をもたらすことができることを示唆している。 このような結果は非常に望ましいことですが、可能性は低いです。
マクロ・インテリジェンス・パートナーズの社長兼共同創設者であるジュリアン・ブリグデン氏は、債券市場と株式市場はそれぞれの見通しについて堂々巡りをしていると指摘する。 債券市場は、FOMCの最新予測で予想される引き締めの度合いを過小評価し続けている。
2023年末の委員会の予想のいわゆるドットプロットは2.4％から3.1％、2024年は2.4％から3.4％の範囲であり、両年末の中央値は2.8％となっている。 これは委員会が予想した長期均衡フェデラル・ファンド金利の２．４％を上回ることになる。 翻訳すると、お金は簡単ではなく厳しいです。
ブリグデン氏は電話インタビューで、株式市場はこのタカ派見通しについて過度に楽観的であるように見えると付け加えた。 パウエル議長は記者会見で、FRBは金融状況を測るためにさまざまな指標を注視していると指摘した。 ブリグデン氏は、株式市場が好調である限り、FRBは引き締めを続けるだろうと述べた。
FRBが今年会合ごとにフェデラル・ファンド金利を25ベーシス・ポイント引き上げることを示唆するドット・プロットに加えて、パウエル議長は記者団に対し、経済が好調なままインフレが予想通りに沈静化しない場合、中央銀行は可能性があるとも付け加えた。もっと金利を上げる。 FRBのタカ派性を強調するかのように、利上げ開始を問う水曜日の投票には、XNUMXポイント利上げを望むセントルイス連銀のブラード総裁の反対意見も含まれていた。
ブリグデン氏はまた、ロシアの対ウクライナ戦争の影響によってFRBが利上げ開始を思いとどまることはなかったと指摘した。 そして、記者会見での質問に答えてパウエル議長は、サプライチェーン問題などの要因がFRBが予想していたほど早く緩和していないため、政策の正常化がもっと早く始まることが望ましいと後知恵で認めた。
最後に、パウエル議長はまた、FRBが保有証券の処分開始を発表する用意があると熱心に指摘した。 新型コロナウイルス感染症のパンデミックが始まった8.9年2020月以来、中央銀行のバランスシートの規模は19倍以上のXNUMX兆XNUMX億ドル近くに拡大しており、これにより金融システムの流動性が大幅に拡大した。
パウエル議長は、ＦＯＭＣは早ければ次回５月３─４日の会合でバランスシート縮小計画を発表する可能性があると述べた。 同氏は、バランスシートの流出は前回の3年から4年に中央銀行が満期を迎えた後に証券を満期化させたときよりも早く、より早く始まるだろうと示唆した。 量的緩和 2008年から2009年の金融危機への対応として。 今回の保有証券の削減は、あとXNUMX回かXNUMX回のフェデラル・ファンド利上げに相当する可能性がある。
パウエル議長は、FRBは市場の状況に留意し、中央銀行の政策正常化に伴い金融の安定を支援すると強調した。 FRBが政策を引き締めると、弱気相場や景気後退が起こる傾向があることは歴史が示している。
水曜日の政策発表に対する株式市場の熱狂的な反応を考慮すると、主要平均株価が最近の高値からわずかに後退していることから、最悪の事態はすでに割り引かれていると同社は考えているようだ。 あるいは、今回は違うということ。
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