連邦準備制度理事会の狂った「デュアル・マンデート」

今日のほとんどの成人は、流動的な法定通貨システムの中で一生を過ごしてきましたが、 1971年XNUMX月に偶然出現した、今日でも多くの人は、連邦準備制度理事会の現在の絶え間なく変化するマクロ経済操作の政策について話すことに多くの時間を費やし、実際にこの平凡な委員会が私たちの生活と幸福に大きな影響を与えることを許していることを、かなり奇妙に感じているでしょう.

これは、米国の歴史のほとんどで私たちが行った方法ではありません。 1971 年以前は、非常に単純な政策がありました。ドルの価値は金、特にフランクリン ルーズベルトが 35 年から 1933 年に定義した金の平価である 34 ドル/オンスにリンクされていました。 1933 年以前は、ドル/金の平価は 20.67 ドル/オンスでした。 これは 1789 年以来の私たちの基本方針でした (実際には憲法にあり、 第 10 条第 XNUMX 条）、そしてそれは、米国が世界で最も裕福な国になるのに役立ちました. 多くの技術的進歩にもかかわらず、ドルが「金と同じくらい」だった1960年代半ばよりも、米国の中産階級が今まで以上に恵まれたことはないと考える人もいます。

それは米国だけではありませんでした。 ドイツ、日本、英国、フランス、メキシコ、さらにはソ連や共産主義の中国も、1960 年代に自国の通貨を金に関連付けました。 米国（および他のすべての国）がこの原則に固執している限り、「インフレ」の問題はありませんでした。

今日では、ケネディ政権時代のように 1800 ドルではなく、35 オンスの金を購入するのに約 1 ドルかかります。 現在の米ドルは、金と比較して、以前の価値の約 50 分の XNUMX の価値があります。 (私はこれを「XNUMX セント ドル」と呼んでいます。) XNUMX オンスの金を買うのにもっと多くのドルが必要なのと同じように、他のすべてのものを買うのにももっと多くのドルが必要です。 これは、慢性化した金銭的な「インフレ」です。.

しかし、1971 年から現在に至るまで、誰も通貨安や「インフレ」を支持していませんでした。 1970 年代、1980 年代、1990 年代、そして今日に至るまで、誰もが反対のことを言っていました。 それについては多くのコンセンサスがあったようです。 とにかく起こっただけです。

何が起こったのか：連邦準備制度は政治化されました。 人々は、中央銀行が経済に大きな影響を与える可能性があることに気づきました。 これは素晴らしい解決策のように思えました。 費用はかからなかったようです。 それは、時間のかかる、骨の折れる、論争の的となる立法プロセスを迂回する可能性があります。 経済の発展に応じて、迅速に行動する可能性があります。 それはあなたを選出するか、再選させる可能性があります。 リチャード ニクソンは、1960 年のジョン F. ケネディとの接戦の大統領選挙で、連邦準備制度理事会の高金利政策と 1960 年の景気後退が彼の敗北の原因の 1972 つであると非難しました。彼の間違い。 宣言する 彼は「マクロ経済学のケインジアンになった」1969年から1970年の景気後退を「イージーマネー」で解決するために、ニクソンは連邦準備制度に大きく依存した。

マクロ経済操作に対する議会の新たな関心 1946年の雇用法で成文化された. それは、連邦政府の「継続的な政策と責任」であり、「そのすべての計画、機能、および資源を調整し、利用する. . . 最大限の雇用、生産、購買力を促進するために。」 基本的に、これは「成長」（または失業）と「インフレ」（または購買力）であり、デュアルマンデートとして知られています。 ウィキペディアは、実際には 連邦準備制度理事会のマンデートの XNUMX 番目の要素は次のとおりです。 低金利を維持すること. (連邦準備制度は 1946年、財務省からの指示の下、金利を直接管理するのに非常に忙しかった.)

1946 年の雇用法は、連邦政府全体 (たとえば、ケインジアンの「景気刺激策」支出を含む) に向けられたものでしたが、連邦準備制度によっても採用されました。 これは、ドルの価値を 35 オンスあたり 1971 ドルに維持するという連邦準備制度理事会の方針と真っ向から対立することになりました。 XNUMX 年に最後の爆破をもたらしました。

連邦準備法は 1977 年に修正され、中央銀行に直接二重委任を課すことになりました。 連邦公開市場委員会 (FOMC) に次のことを要求しました。 「雇用の最大化、物価の安定、長期金利の緩和という目標を効果的に促進する。」

1978で、 完全雇用と均衡ある成長法 ハンフリー・ホーキンス完全雇用法としても知られる法案が可決されました。 これにより、連邦準備制度理事会は年に XNUMX 回議会に金融政策報告書を提出する必要がありました。

したがって、今日私たちは 連邦準備制度の「デュアルマンデート」。 それは明らかにマクロ経済操作のプログラムです。 健全な経済、低「インフレ」、低金利など、その目標は穏やかに見えます。 しかし、その結果は次のとおりです。絶え間ないマクロ経済の歪みのプログラムであり、最終的に通貨の価値は、このナンセンスを始めたときの約 XNUMX 分の XNUMX に過ぎないようです。

「二重委任」は、通貨を管理するためのひどい方法のように思われるでしょう。 それは、経済的成果を明らかに改善するわけではありませんが、進行中の莫大な量の「通貨インフレ」（通貨価値の低下）につながりました. 1960 年代ほど良い 1971 年はまだありません。1990 年代は、ドルの価値が金と連動して安定していた時代です。 XNUMX 年以来最高の XNUMX 年間である XNUMX 年代でさえ、 当時の主要なケインジアンによると、1960年代に比べてお茶はかなり弱い.

むしろ、私は二重のマンデートを政治家への政治的圧力のかなり良い説明として見ています。 金融政策の非常に政治化された過程で、経済用語をすべて一掃すると、連邦準備制度理事会が「経済を修正する」焦点と「インフレを修正する」焦点の間を行き来することがわかります。

悪い経済学。 しかし、良い政治。

その結果、インフレが加速し、景気が悪化しました。

そのため、金は常に通貨の最良の基盤でした。 金に対して通貨の価値を安定に保つだけです。 それがすべてです。 (イングランド銀行が 19 世紀後半に行ったように、このコンテキスト内で小さな調整を行うことができます。) それは変わりません。 それは政治的なものではありません。

通貨は、メートルやキログラムのように、不変の中立的な通商定数になります。 メーターの長さは変わりません。 ドルの価値は変わりません。 これにより、ビジネスが非常に簡単になります。 連邦準備制度理事会の最近の気まぐれや、それが引き起こす歪みに常に順応する必要はありません。 私たちはただビジネスをします。

これは実際、今日のほとんどの国が運営している方法です。 彼らは、地元の政治の影響を受けて、過去に独立した変動通貨を持っていました。 彼らにとってもうまくいきませんでした。 彼らはこれを放棄し、単純な外部の価値基準 — 通常は米ドルまたはユーロ — を採用し、国内の金融政策を非政治化しました。 これには、ヨーロッパのすべての国が含まれます。 ユーロの前に、イタリア、ギリシャ、スペイン、またはポルトガルの通貨を見てください。 かなり醜い。 新興市場通貨はさらに悪化した。

今日では、 IMFは、加盟国が通貨を金にリンクすることを明示的に禁止しています. しかし、今日、いくつかの国（その中でもロシアと中国が際立っている) は、IMF とそのさまざまな要求がなくてもできるのではないかと考えています。 金は何世紀にもわたってロシアで貨幣であり、そこでも機能していました。 中国は当時、金本位制をとっていた 漢王朝 (紀元前 202 年から紀元 220 年)、そして 1970 年にも。貨幣の非政治化は、二重委任統治を放棄することを意味します。 いい厄介払い。