FRBは、望んでもピボットできない可能性があります

世界経済がぐらつき、市場が混乱に陥る中 (最近の英国ポンドと債券市場の暴落が最新の例です)、中央銀行は長い間対処していなかった深刻なジレンマに直面しています。インフレが制御不能にならないようにするための政策と、金融の安定を維持するための政策であり、金融​​市場が動揺するのを防ぎます。

米連邦準備制度理事会は、インフレ率が銀行の目標である 2% に近づくまで、利上げを続けることを約束しました。 しかしそれは、金融システムを世界的な金融危機やCOVID-19のパンデミックを彷彿とさせるような深刻でパニックレベルの問題に追い込むという、ほとんど考えられない見通しを意味するかもしれません。

現在、アメリカの市場は間違いなくストレスにさらされています。 ビットコイン (BTC) とイーサリアム (ETH) は年間で 50% 以上下落し、ナスダック 100 はその価値の 30% を失い、S&P 500 は 22% 下落しました。 資産暴落の際の隠れ家と思われる債券市場は、「リスクのない」20 年物米国財務省債に代表されるように、S&P を下回り、30 年には 2022% 下落しました。

歴史的に、FRB は金融市場の救済を優先してきました。 取り付け騒ぎの脅威を減らすという目標. FRB の物価安定の使命は、銀行の歴史を通じて暗黙のうちに示されていましたが、1977 年まで明示的に法制化されませんでした。今回、FRB は市場の安定よりもインフレを優先するのでしょうか?

「一般的なテーゼは、米国経済が困難に陥ったり、金融システムにストレスがかかったりしたときはいつでも、FRBがお金を印刷して問題を解決できるということであり、私たちは何も心配する必要はありません.オデオンの首都。 「しかし、私たちが学んだことは、私たちがやってきたことをすることはできないということだと思います。」

「ウォール街が幸せになるためだけに、大規模なインフレでアメリカ経済をあきらめるつもりはない」と彼は付け加えた。

ストーリーは続く

英国の債券市場と通貨市場のパニック的なメルトダウンを見て、イングランド銀行は水曜日に安定を回復するための措置を講じ、過去数年間の衝撃的な金利の上昇を止めるために、必要なだけ長期の金貨を購入する意向を発表しました。週間。

英国ほど息を呑むような売り方ではないが、米国債利回りも急上昇し、10年国債利回りは水曜日に一時的に4％に達し、XNUMX年以上で最高水準となった.

FRB議長のジェローム・パウエルと彼の同僚が現在の8.3%のインフレ率を目標の2%近くに戻すにはまだ長い道のりがあり、米国市場はさらに悪化する可能性があります。 連邦準備制度理事会は、イングランド銀行のような方向転換を行い、国債の買い切りに戻る必要があるのでしょうか?

ボーブ氏は、米国は「過渡期」にあると考えており、その時点で、FRB は危機を乗り越えるために政策を積極的に緩和していましたが、もはや機能しなくなります。 彼は、FRBが市場を支援するためにお金を印刷し始めれば、インフレは「ロケットのように」上昇すると予測しています。

Ｓ＆Ｐグローバルの米国チーフエコノミスト、ベス・アン・ボビーノ氏は、ＦＲＢは長期的な安定を得るために、市場に短期的な苦痛を与えることを厭わないようだと述べた。

「この時期にFRBが何を考えているかを知るのは難しいが、私の印象では、彼らは確かに世界市場のメルトダウンを望んでいない」.

一方、FRB 当局者は、市場が不安定であるため、緩和政策に転換しないことを繰り返し表明しており、最近のドット プロットは、2023 年まで利上げが続くことを示しています。 2023 年中は利上げなし（いずれも利下げなし）。

ボビーノ氏は、「彼らが本音で話している可能性があります。 「これの一部は、FRBがこのようなことを計画していること、そして彼らが信頼されたいと望んでいることを市場に同意させようとする一種のフォワードガイダンスです。」

現在の高インフレはFRBのせいでもある

FRB のバランスシート基盤は、1 年の世界的な金融危機によって中央銀行が 2008 倍以上の 2 兆ドル強にまで引き上げるまで、19 兆ドル弱で安定していました。 COVID-3 パンデミックの最盛期には、FRB がキーボードを数回クリックするだけでバランスシートにさらに XNUMX 兆ドルを追加したとき、さらに劇的な上昇がありました。

連邦準備銀行のバランスシート上の資産は、最終的に今年初めに 9 兆ドル弱で頭打ちになり、最終チェックでは 8.8 兆 XNUMX 億ドルまでゆっくりと減少しました。

多くのエコノミストは、米国の物価が XNUMX 年ぶりの高水準にあるのは、これら XNUMX つのパニックに対する中央銀行の対応が一因であると述べています。

ビットコイナーに関しては、元の暗号が世界的な金融危機の救済策として生まれたことを思い出す必要はほとんどありません。 2009 年 XNUMX 月にサトシ・ナカモトがビットコインの史上初のブロック (ジェネシス ブロック) に埋め込んだメッセージには、「銀行の XNUMX 度目の救済の危機に瀕している首相」と書かれています。

TSロンバードのチーフエコノミスト、スティーブン・ブリッツ氏は、「彼らが以前のように愚かな政策をとっていなかったら、私たちはずっと良い状態だったでしょう。 「株式市場がこれほど高くなることはなかったでしょうし、債券利回りは XNUMX 年前には正常化していたでしょう。」

一方、財政面では、米国の公的債務は 30 年に 2021 兆ドルを超え、現在では米国の経済生産高を大きく上回っています (23 年の GDP は 2021 兆ドルで、25 年には約 2022 兆ドルになると予想されています)。 債務問題は何十年にもわたって継続的な問題でしたが、世界的な金融危機とパンデミックへの対応がその傾向を加速させました。

「彼らは借金を増やし続けることができません」とボーブは言いました。 「ある時点で、借金があまりにも膨大になり、返済が不可能になり、米国は借金を返済できなくなります。」

Bove は、投資家は、イングランド銀行の降伏と同様に、金融市場が崩壊し始めた場合、FRB が金融政策の引き締めをやめるだろうと賭けているようだと述べた。

ブリッツ氏は、FRBは「世界が終わりに近づいていることを恐れていない」と述べた。