Faangsが戻ってきます

おはよう。 金曜日、ジェイ・パウエル氏の退屈な発言の後、株価は大幅に上昇した 注釈 連邦準備制度がデータに依存していることについて。 市場は良いニュースを待ち望んでいたが、それを一喜一憂した。 しかし、誰もがすぐに憂鬱な気分に戻る可能性があります。 まだ底値を叫ぶ声は聞こえていない。ただ中途半端な「戦術的」買いが入っているだけだ。

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Faangs値の検査

金利上昇によって長期保有資産がどのように押し下げられるか、バリュー株への政権移行、大手ハイテク企業が高度成長期の終わりを迎えつつあることなど、あらゆる暗い話や破滅的な話にもかかわらず、ファアン株の重要性は依然として大きい。 今年の彼らの成績を見てみましょう。

良くない！ 買いのチャンスは形成されつつあるのか？

初めに注意すべき点が XNUMX つあります。 まず、Faang は厳密には Faamg になりました。 このストリーミング会社はまだ復活するかもしれないが、最近の問題は、とにかく、アンヘッジドにとって、Netflixが危険な存在であることをきっぱりと証明した。 メディア会社はテクノロジー企業ではなく、テクノロジー業界の大きな犬の仲間ではありません。 一方、Microsoft が数年にわたってクラウド コンピューティングの強者として再浮上してきたことは、Microsoft が若い XNUMX 社の中でも完全に通用していることを示しています。

第二に、アンヘッジドは現在もグーグルが自らをアルファベットと名乗っていることや、フェイスブックがメタと称していることを不機嫌に否定している。 Google は依然として検索広告会社であり、Facebook は依然としてソーシャル ネットワークです。 私たちは、無意味なリブランディングに騙されることはありません。

なぜファングはそれほど重要なのでしょうか、またなぜファングを割引価格で購入できるチャンスに注意を払う必要があるのでしょうか? まず、S&P 500 の 7 分の XNUMX を占め、時価総額は XNUMX 兆ドルです。 彼らが進むにつれて、市場は（ほぼ）衰退するでしょう。 さらに、巨大企業は市場での地位と豊富なリソースを活用して、現在私たちが突入しているような厳しい時期にマージンを守ることができるはずです。

そして、大まかに言えばすべてがテクノロジー企業であるにもかかわらず、Faangs は非常に多様な企業グループです。 Microsoft と Amazon の半数は (切り分け方にもよりますが) ビジネス向けのコンピューティング企業です。 Amazon の残りの半分は、世界的な (ただしかなり国内に傾いた) 電子小売業者です。 Google は、ビジネス向けに非常に周期的な検索広告プロバイダーです。 Apple と Facebook は完全に世界的な消費者向けテクノロジー企業であり、一方は支配的なハードウェア フランチャイズを中心に構築され、もう一方はもはや支配的ではないものの依然として巨大なソーシャル ネットワークに対する広告を中心に構築されています。

議論の余地があるアマゾンを除いて、それらはすべて莫大な利益を上げています。 彼らは、使い道を知らないほど多くの自由な現金を生み出します。 これは引数 (カナード 最良の場合でも）金利が上昇するとハイテク株は下落するはずだという考えは、ファン族には当てはまらない。 彼らは、バリューポートフォリオを埋める石油会社、生活必需品ブランド、銀行と同じくらい、短期的な利益からその価値を引き出している可能性が高い。

XNUMX つのグループの最近のドローダウン、バリュエーション、成長率を見てみましょう。

私の目には、最も下落した 50 銘柄のうち 7 銘柄が依然として最も高価に見えます。 アマゾンの電子小売事業の成長の劇的な鈍化は、パンデミック初期の驚異的な成長に対する一時的な見返りになるかもしれないが、それを知るために利益のXNUMX倍を超えるお金を払いたくはない。 Facebookは株価収益率が低く、多くのキャッシュを生み出しているため、バリュー株のように見えますが、市場はキャッシュフローで評価したいのでしょうか？ それとも、収益の伸び（第 XNUMX 四半期は XNUMX%）が改善するまで、鞭打ちは続くのでしょうか?

来年景気後退に向かうとしたら、残りの XNUMX つのうちどれを所有したいと思いますか? Google の中核事業は非常に周期的です。 アップルは売上高の５分の１を急速に減速する中国に依存している。 対照的に、ビジネス顧客に対するマイクロソフトの強力な立場は、景気減速時には非常に魅力的になるだろう。

もちろん、これらは単なる一般論です。 全体的な要点は次のように要約できると思います。これらはいずれも注目に値する企業であり、まだ安くはありませんが、以前よりもはるかに安くなり、時代精神は今や反テクノロジーになっているという事実です。現在の弱気相場が展開する中、注意深く監視することを妨げるべきではありません。 突撃する瞬間があるでしょう。

ここに便利なコントラストがあります。 Faangs は、時価総額で言えば、S&P 1 の 2、3、4、7、500 位です。8、9、11、12、14 位は、絶対的に巨大な企業であることの利点をすべて享受することになります。

ここには、多角的なヘルスケア企業 (製薬、医療機器、消費財)、最大の健康保険会社、決済複占の半分、巨大な価値小売業者、そして強力な消費者必需品ブランドのコレクション (パンパース、タンパックス、ジレット、すぐ）。 これは古典的なディフェンスのバスケットであり、ファンの陰に対する陽です。 残念ながら、きちんとした頭字語自体が示唆されるわけではありません (提案は歓迎です)。 

両グループの株価収益率の評価は似ており、ディフェンシブ企業の最近の成長は鈍化しているものの、ビザを除けば不況の収束が見られる可能性がある。 また、ディフェンスのボラティリティが低いことも魅力的です（「ベータ」は市場全体に対するボラティリティの尺度であり、「1」は市場のボラティリティを表し、1.2は市場のボラティリティの1.2倍を表すなど）。 この弱気相場ではこれまでのところ、やはりビザを除いてディフェンシブ銘柄がアウトパフォームしている（S&Pは高値から16％下落している）。

(S&P の時価総額ランキングの 5 位、6 位、10 位、13 位はどうなったのかと疑問に思われるかもしれません。これらはテスラ、バークシャー・ハサウェイ、エヌビディア、エクソンです。これらはいずれも扱いにくい特徴を持っているため、比較が分かりにくくなっています)。

読者への挑戦。 来年、ファングスとディフェンスのどちらのバスケットがより良いパフォーマンスを発揮するでしょうか? 私の悲観主義者は守備陣を選びますが、それは来年かそこらの間だけです。 ある時点で、そしてそれはあなたが思っているよりも早いかもしれませんが、過去 10 年間市場を牽引してきた大手テクノロジー企業に戻る時期が来るでしょう。

小売業の仲間によって生き、小売業の仲間によって死ぬ

イージーマネーの時代は終わり、個人投資家の時代は終わりました。 FTのマディソン・ダービーシャーとニコラス・メガウ レポート:

JPモルガンのデータによると、2.4月10日までの今月の小売純流入額は11億ドルにとどまったが、17月はXNUMX億ドル、XNUMX月はXNUMX億ドルだった。

バンダ・リサーチによると、景気低迷で個人向け株式の流れが弱まり、平均的な個人投資家のポートフォリオの価値は28月下旬以来XNUMX％減少した。 データ提供者は、小売業のセンチメントが「非常に弱気」であることを発見しました。

SentimenTrader の Jason Goepfert 氏による OCC データの分析は、オプション活動全体に占める個人トレーダーの割合も小さくなっていることを示唆しています。 小規模オプション取引は（32月に）XNUMX年ぶりの安値となるXNUMX％を記録した。

押し目を買って金持ちになるのは、まさに 2021 年だ。当然のことながら、小売業の YOLO 末端に位置する株式および仮想通貨ブローカーであるロビンフッドとコインベースは、より堅実な競合他社 (彼ら自身はそれほど好調ではない) と比較して惨めに見えた。

この分割の一部は、コインベースとロビンフッドの株式が成長の可能性を過大評価した泡沫市場でデビューしたことを反映している。 しかし、両社とも個人投資家へのエクスポージャーが高く、大きな損失を経験することはほとんどない。 ロビンフッドのビジネスはオプション取引に大きく依存しています。 Coinbaseは暗号通貨の機関投資家への事業拡大を試みてきたが、それでも83年第2022四半期の収益のXNUMX％は小売からのものだった。

これらは消滅した会社ではありません。 ロビンフッドは次のような新機能を実験中です 貸株、同社が革新を試みている有望な兆候。 しかし、かつての栄光を取り戻すのは本当に難しいでしょう。 (イーサン・ウー)

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ジョン・ディザードは、FT紙へのお別れコラムで、独特の渋みを持ってこう言った。 非難 資産収集者と手数料徴収者の集団としてのプライベート・エクイティ。 彼は持っています 点数。 さらばジョン！