テンセントは490億ドルの落ち込みの後も北京の視界にとどまる

(ブルームバーグ) — 大幅な人員削減。フィンテックの刷新。新しいゲームの干ばつ。中国の巨大ハイテク部門に対する弾圧がようやく緩和されつつあるとしても、騰訊控股（テンセント・ホールディングス）はまだそれを感じていない。

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エンターテインメントやメディアから金融に至るまでの業界に対する中国政府の監視強化の影響が一貫して軽視されているにもかかわらず、テンセントは490年のピーク時から時価総額で約2021億ドルを失っている。中国のキャンペーンが弱まりつつある兆候が増えている一方で、ゲームとソーシャルの巨大企業が森から抜け出したと主張するのは難しい。

中国第２位の企業は水曜日の決算報告で、過去最低の成長ペースを明らかにすると予想されている。投資家の懸念を和らげるにはほとんど役立たない一連の結果に加えて、テンセントは四半期発行の印刷物にまだ現れていない課題に対処している。ブルームバーグは先週、規制当局がテンセントに対し、ウィーチャットペイを金融持ち株会社に統合するよう要求することを検討していると報じた。これは同社のソーシャルメディア事業全体の魅力を損なう可能性がある巨大フィンテック部門の見直しの一環だ。そして最大のライバル企業と同様、テンセントも習近平国家主席が「無秩序な資本拡大」の終焉を求める中、例年よりも大幅な人員削減を準備している。ブルームバーグがまとめたデータによると、テンセントの直近12カ月の株価収益率（PER）は約15倍で、エレクトロニック・アーツ社の44倍に匹敵する。

「中国のインターネット企業は歴史的な安値で取引されている。過去数年間の急成長期には割高なバリュエーションを享受したが、下落によりバブルは完全に崩壊した」と王冠蘭氏率いる中信アナリストらは16月XNUMX日付のメモで述べた。「テンセントの収益は短期的には圧力に直面するだろうが、中核事業の競争力は維持されるだろう。」

電子商取引から配車サービス、オンライン教育に至るまで、あらゆるものを急速に巻き込んだ中国政府の痛ましいインターネット弾圧から約10年が経過し、中国のハイテク企業は慎重な拡大の新時代を受け入れることになった。アリババ・グループ・ホールディングは今月、売上高がXNUMX％増加したが、これは過去最低の成長ペースであると報告し、ユーザー獲得よりもユーザー維持を優先すると約束した。ストリーミングハブの iQiyi Inc. と Bilibili Inc. は、過去数年間多額の支出を行ってきましたが、ユーザー数の増加が鈍化した後、現在はより迅速に損益分岐点に達することを目指しています。

テンセントはこれまでのところ、中国政府の直接の監視をほぼ逃れてきたが、その中心に19億人以上のWeChatユーザーを擁するインターネット帝国の巨大さゆえに、マクロや規制の逆風に対して脆弱になっている。新型コロナウイルス感染症によるロックダウン中の中国経済の低迷に打撃を受け、同社のオンライン広告事業は第４・四半期に記録上初めて縮小すると予想されている。世界最大のモバイルゲーム市場における新作タイトルの凍結は現在XNUMXカ月目に入っており、テンセントはリーグ・オブ・レジェンドフランチャイズのような有名な作品でますます外向きにならざるを得なくなっている。同社の初期のフィンテックおよびクラウド部門（二桁成長が見込まれている唯一の部門）は金融規制当局の要件をまだ満たしておらず、アリババや華為技術（ファーウェイ）などとの競争激化に直面している。

投資家が賭けを変える中、テンセントとその主な敵対者は大きく変動した。つい先週、劉鶴副首相率いる中国当局者らは金融市場の安定化を誓い、主要テクノロジープラットフォームの「是正」を「できるだけ早く」終了すべきだと明言した。同氏の発言を受けてハンセンハイテク指数は２日間で３０％反発した。テンセントとアリババはこの期間に約30億ドルの時価総額を獲得し、ピーク時から年間200兆ドルに及ぶメルトダウンを緩和した。

いくつかの未解決の問題が残っています。規制当局は現在、テンセントと他の12社に対して本業から金融サービスを遮断するよう指示してからXNUMX年後、テンセントが新たに設立する金融持ち株会社にWeChat Payを含めるべきかどうかを検討している。ジャック・マー氏率いるアント・グループにも同様の要件が課されているが、テンセントの金融事業はウィーチャットのワンストップショップの利便性の不可欠な部分であり、社内のさまざまな部門からのバックエンドサポートに依存しているため、リングフェンシングはより困難になる可能性がある。

Tencent のフィンテックおよびビジネス部門 (クラウドコンピューティングを含む) は最も急成長している部分であり、売上高の約 30% を占め、ゲームに次ぐ最大の収益源となっています。テンセント幹部らは、フィンテックの刷新は経営にほとんど影響を及ぼさないはずで、ウィーチャットペイは何よりもリスクの高い貸し手ではなく、取引プラットフォームであると述べている。ウォール・ストリート・ジャーナルは先週、中国当局がWeChat Payがマネーロンダリング防止規則に違反したと認定したことを受け、テンセントが過去最高の罰金を科される可能性があると報じた。

しかし、最大の不確実性が依然として残っているのは、テンセントの収益と世界的影響力の大部分を生み出すゲーム分野だ。規制当局は未成年者のプレイ時間を厳しく制限しており、ゲーム内購入に対するさらなる制限を最終決定している。それが、北京のメディア監視機関がXNUMX月末以来、単一のタイトルの発売を承認していない理由のXNUMXつである。

テンセントにとってこれは既視感だ。テンセントは2018年、数カ月にわたるゲーム承認の休止期間中に少なくとも5年ぶりの減益を経験した。『Honor of Kings』のような古いヒット作が依然としてテンセントの最大のドル箱である一方で、同社はアムステルダムとシンガポールに設立された新しい出版部門を通じてなど、世界市場への深掘りを進めている。 20月四半期のテンセントの国内ゲーム売上高はXNUMX％増にとどまり、海外部門のXNUMX％増のほんの一部にとどまった。

「具体的なスケジュールはないにもかかわらず、テンセントは多くの承認済みゲームを開発中です。短期的に規制当局の注意を避けるために、これらの発売を遅らせたと我々は考えている」とジョン・チョイ氏を含むダイワのアナリストはメモで述べた。「国際的なゲームハウスとの提携や海外のゲームスタジオへの投資により、テンセントの影響力が世界的に拡大することを期待しています。」

テンセントの投資部門（過去には美団や配車プラットフォームの滴滴グローバルなどに資金を提供していた）はステルスモードに入った。同社は最近、シンガポールのSea Ltd.の株式を削減し、JD.com Inc.の株式のほぼすべてを一時配当として譲渡したため、業界全体で同様の投資から撤退または撤退するのではないかとの憶測が高まっている。

一方、WeChat は、コールオブデューティの購入から TikTok スタイルのビデオフィードや食事の配達に至るまで、テンセントの広大なインターネットビジネスを結び付ける接着剤です。昨年、中国のハイテク産業監督官はインターネット企業に対し、ライバルサービスをブロックしないよう警告し、ウィーチャットはアリババやバイトダンスなどが運営するアプリへの外部リンクを許可し始めた。そのプロセスはまだ進行中です。

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出典: https://finance.yahoo.com/news/tencent-stays-beijing-sights-even-210000698.html