T-Mobile はワイヤレスの世界で Verizon に取って代わりました。 株式を購入する時が来ました。

世界が5Gに移行するにつれて、多くの変化がありました。 Sprint の買収から約 2 年半が経過したが、T-Mobile のビジネスは好調だ。 かつて新興の無線通信事業者だった同社は、5G ネットワークで高い評価を得て、市場シェアを獲得しています。これは、モバイル プランの業界最安値に支えられています。 T-Mobile が Sprint 統合の最もコストのかかる部分を終了し、余剰キャッシュフローを自社株のかなりの部分の買い戻しに向ける準備が整うと、株主も恩恵を受けるだろう.

バロンズ 2020 年 84 月に T-Mobile 株を購入することを推奨し、それ以来、株価は 34% 上昇しました。

S&P 500.
株価は今年だけで 25% 上昇しており、さらなる上昇が待ち受けています。

5G への移行によって、米国のワイヤレス ビジネスの競争力がどれだけ変化したかは、いくら強調してもしすぎることはありません。 業界は、次世代ネットワークへの移行の初期段階にあります。次世代ネットワークは、より多くのアンテナ、追加のより高い周波数の電波、およびより優れたネットワーク効率を使用することにより、以前のテクノロジーよりも高速で混雑したエリアでより優れたパフォーマンスを提供します.

この動きにより、T-Mobile は首位に立った。 2020 年 5 月に完了した T-Mobile の Sprint との合併により、同社は 100G のスイート スポットでワイヤレス スペクトル ライセンスのうらやましいポートフォリオを手に入れました。 合併後の会社の運用、ネットワーク、および顧客ベースの規模が拡大するということは、ネットワーク内の資本支出の資金がより深くなり、弾薬が増えることを意味します。 T-Mobile の加入者数は現在 235 億人をはるかに超えており、AT&T を追い抜いています。 そのミッドバンド スペクトル ネットワークは、14 月末時点で XNUMX 億 XNUMX 万人のアメリカ人をカバーしていました。 また、今年の設備投資には約 XNUMX 億ドルを投じています。これは、競合他社よりは少ないものの、合併前の XNUMX 倍以上です。

AT&T や Verizon とは異なり、T-Mobile は値上げをせずにこれらすべてを実現しており、ユーザーあたりの平均収益、つまり ARPU の成長を続けています。 これは、より多くの機能を備えた T-Mobile のより高価な層を選択する顧客の機能であり、より価値の高い加入者を引き付けていることを示唆しています。 これは、T-Mobile が今後数年間で利益率を拡大する可能性があることを意味します。今年の約 4% から、利益率が XNUMX% 半ばの Verizon と AT&T に近づきます。

第 XNUMX 四半期の決算シーズンほど、T-Mobile の優位性が明確になった場所はありませんでした。 Tモバイル ライバルを打ち負かした、業界をリードする正味 1.7 万の後払い顧客 (毎月の請求書を支払う顧客を指すワイヤレス企業にとって非常に重要な指標) を追加し、いくつかの主要な指標でウォール街の見積もりを上回りました。 経営陣は全面的にガイダンスを引き上げました。

一方、ベライゾンは、 期待とほとんど一致しなかった、ポストペイド電話加入者を失い、第XNUMX四半期のガイダンスを続けて削減しました。 AT&T のこぎり 加入者の強力な追加 しかし、成長を促進するためにプロモーションに費やしたため、フリーキャッシュフローは弱い. また、通期のフリー キャッシュ フローのガイダンスも引き下げられました。

"T-Mobile は Big Three の中で群を抜いてクリーンな四半期を達成した｡経営陣はすべての面で実行を続けている｡" … と Morgan Stanley の Simon Flannery は書いている．

もちろん、この変化の多くはすでに株価に反映されています。 T-Mobile の株価は過去 12 か月間 147 ドル近くの価値を維持してきましたが、Verizon は過去 21 年間で 43.50% 下落し、2017 株あたり約 8 ドルになりました。これは 18 年に最後に見られた水準です。AT&T は過去 10 年間で 7.5% 下落しました。約XNUMXドルまで。 T-Mobile の株価は，来年の EBITDA に対する企業価値が XNUMX 倍弱であるのに対し，ライバル XNUMX 社の約 XNUMX 倍である。

Verizon と AT&T もじっとしている。 どちらも 5G に多額の費用を費やしていますが、どちらも周波数ライセンスで不利です。 彼らは昨年の C バンド オークションで最大の支出者であり、合わせて約 70 億ドルを入札しました。 そのミッドバンド スペクトルは 5G ネットワークの重要な部分になりますが、今年と来年に利用可能になり始めたばかりです。 一方、独立した分析会社は一貫して、T-Mobile の 5G ネットワークを Verizon や AT&T よりも先に評価してきました。

Verizon の経営陣は、C バンド スペクトルの完全な立ち上げと、より高い周波数の mmWave ネットワークのさらなる高密度化により、T-Mobile との 5G パフォーマンス ギャップが縮まると確信しています。 135 月末、Verizon は、C バンドでカバーされているアメリカ人は 175 億 XNUMX 万人で、年末までに少なくとも XNUMX 億 XNUMX 万人に増加したと発表しました。 Verizon の CFO である Matt Ellis 氏は、XNUMX 月下旬に行われた同社の第 XNUMX 四半期の収支報告で、次のように述べています。

ベテランの通信アナリストである Craig Moffett のように、そう確信していない人もいます。 「Verizon にはネットワーク オペレーションの卓越性という歴史があります。そのため、これをすぐに片付けてしまうようなことは絶対にありません」と彼は言います。 「しかし、物理学は T-Mobile の味方です。」

T-Mobile には魅力的な出発点もある。 経営陣は 5G のリードに支えられて、T-Mobile と Sprint が歴史的に Verizon と AT&T に遅れをとってきた農村地域や企業顧客の間での市場シェアの拡大に注力しています。 加入者の成長には長い道のりがあります: 経営陣は、T-Mobile の農村顧客と法人顧客のシェアが、それぞれ 20 代前半と 2025 桁台前半から XNUMX 年までに XNUMX% に上昇すると予想しています。

しかし、利益成長の最大の押し上げは、単に何もしないことからもたらされるかもしれません。 T-Mobile の経営陣は 2022 月に、1.7 年末という以前の目標に対して、XNUMX 月末までに Sprint のネットワーク統合が完了すると予想していると述べた。あるネットワークを別のネットワークに切り替え、重複するネットワークをシャットダウンし、以前の Sprint 加入者を T-Mobile ネットワークに移行します。 合併関連の費用は、第 XNUMX 四半期だけで約 XNUMX 億ドルでした。

これらのコストがバックミラーに反映されると、T-Mobile の顧客規模の拡大と ARPU の上昇がフリー キャッシュ フローに流れ込み、今年後半に発表される可能性のある大規模な自社株買いプログラムへの道が開かれます。

ドイツテレコム

(DTEGY) は株式の 48.4% を所有しており、

ソフトバンク

(9434.Japan) が 3% 保有。 T-Mobile の取引可能な時価総額の残りの 48.6% は、約 90 億ドルですが、経営陣のガイダンスによると、60 年間で 2.41 億ドルの買い戻しプログラムが計画されている可能性があります。 それは巨大です。 株式のフロートの 2021 分の 11.54 を廃止すると、2025 株あたりの利益が劇的に増加します。 その結果、ウォール街のアナリストは、T-Mobile の収益が 2021 年の 2025 ドルから XNUMX 年には XNUMX ドルへと XNUMX 倍になると予想しています。FactSet によると、Verizon と AT&T の XNUMX 株あたりの収益は XNUMX 年から XNUMX 年にかけて実質的に横ばいになると予想されています。

したがって、T-Mobile が同業他社や最近の株価よりわずかに高いバリュエーション プレミアムを持っていることは忘れてください。 彼らは、その非常に優れた成長軌道と買い戻し計画をほとんど反映し始めていません。 T-Mobile は依然として、投資家にとって通信業界における最善の策です。

への書き込み ニコラス・ジャシンスキー [メール保護]