(ブルームバーグ) — グレッグ・ベッカーは先週、ロサンゼルスで開催された招待者限定の会議で赤い肘掛け椅子に座り、足を組んで片手で空気を切り裂いた.
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SVB Financial Group の最高経営責任者 (CEO) は、1 月 XNUMX 日の Upfront Summit で、「最も困難な時期に最高の金融パートナーであることを誇りに思っています。」
わずかXNUMX週間後、すべてがバラバラになりました。
SVB が連邦預金保険公社の管理下に置かれたのは、金曜日に突然のことでした。長年にわたって確立されたテクノロジー スタートアップの顧客ベースが預金を引き出した熱狂的な 44 時間の後でした。 しかし、その運命は何年も前に封印されました—パンデミックが襲ったときにアメリカ中を席巻した金融マニアの最盛期に。
米国のベンチャー キャピタルが支援する企業は、330 年に 2021 億ドルを調達しました。これは、XNUMX 年前の記録のほぼ XNUMX 倍です。 キャシー・ウッドの ETF は急騰し、Reddit の小売トレーダーはヘッジファンドをいじめていました。
重要なのは、連邦準備制度理事会が金利を前例のない低水準に固定したことです。 そして、その枠組みの根本的な改革において、2% をはるかに超える持続的なインフレが見られるまで、それを維持することを約束しました。
SVB は、ベンチャー キャピタルの顧客から数百億ドルを調達し、金利が安定すると確信して、その現金を長期債につぎ込みました。
そうすることで、それはトラップを作成し、まっすぐに踏み込みました。
2008 年のワシントン ミューチュアルに次ぐ史上 XNUMX 番目に大きな米国の銀行の破綻である、サンタ クララに本拠を置く金融機関のベッカーと他のリーダーは、若いテック ベンチャーの不安定な投資をむさぼり食うリスクから銀行を守らなかった理由を考えなければならないでしょう。預金と資産側の金利上昇から。
SVB がここ数カ月、不安定な立場をどのように切り抜けてきたのか、損失を公に発表して顧客を驚かせる前に 2.25 億 XNUMX 万ドルの資本注入を待ってロックダウンできなかったことが誤りだったのかどうかについても、未解決の疑問が残っています。
それでも、1980年代初頭に始まった数十年にわたる金利の低下により、市場の専門家の間では、経済を混乱させずに債券利回りを上昇させることができると示唆することは異端となった. 結局のところ、アメリカの消費者は十分に仕事をしており、うまくいっています。
現在、最も脆弱なリンクのように見えるのは、銀行、特にFRBのレーダーの下を飛んでいる小規模銀行です。 SVB は、Covid によって引き起こされたショックの後、ウォール街が世界経済のダイナミクスによっていかに不意を突かれたかを示す最も極端な例です。
KBW銀行指数は2020年XNUMX月以来のXNUMX週間で最も下落しており、投資家は次の金融機関を見つけるのを待っていません.
ベンチャー キャピタル ファンドのクレオ キャピタルのマネージング ディレクターであるサラ クンスト氏は、SVB では「他の銀行が引き受けない多くのリスクがありました」と述べています。 「それは最終的に彼らの終焉の一部でした。」
キャッシュリッチ
2021 年 XNUMX 月、SVB はうらやましい問題と見なされるかもしれない問題を抱えていました。それは、その顧客が多額の現金を持っていたことです。
ブルームバーグがまとめたデータによると、同行の総預金額は、過去 12 か月間で 124 億ドルから約 62 億ドルに急増しました。 この 100% の急増は、JP モルガン・チェースの 24% 増、カリフォルニア州の別の金融機関であるファースト・リパブリック銀行の 36.5% 増をはるかに上回りました。
ベッカー氏は2021年XNUMX月のブルームバーグテレビのインタビューで、「私は世界最高の銀行のCEOの仕事、そしておそらく最高のCEOの仕事のXNUMXつを手に入れたと確信していると常に人々に伝えています.
1993 年に SVB に入社した Becker 氏は、銀行の最近の収益の増加が持続可能かどうか尋ねられたとき、微笑みながらテクノロジーの先見の明のある専門用語を話しました。
「イノベーション経済は最適な場所です」と彼は言いました。 「私たちはその真っ只中にいることをとても幸運に思っています。」
それでも、FDIC は最大 250,000 ドルの銀行預金しか保証しておらず、SVB の顧客はそれ以上の預金を持っていました。 これは、SVB に蓄えられた資金の大部分が無保険であることを意味し、規制当局への提出書類によると、93 月 31 日時点で国内預金の XNUMX% 以上に相当します。
しばらくの間、その露出は危険信号を発しませんでした. SVB は、財務の健全性を評価する規制上のハードルを簡単にクリアしました。
しかし、その水面下には、会計規則のおかげでほとんど見えなくなっていた長期債の深刻な損失があった。 15 年末には、満期保有証券の時価評価損が 2022 億ドルを超えました。これは、16.2 億ドルの全株式ベースにほぼ相当します。
それでも、同行が XNUMX 月に第 XNUMX 四半期の決算を発表した後、投資家は楽観的であり、バンク オブ アメリカ コーポレーションのアナリストは、「最大の圧力のポイントを過ぎた可能性がある」と書いています。
そうではないことがすぐに明らかになりました。
タフスポット
ムーディーズ・インベスターズ・サービスは先週の会合で、SVB に悪いニュースを伝えた。事情に詳しい関係者によると、同行の未実現損失は、XNUMX 段階以上の信用格下げの深刻なリスクにさらされていることを意味していた。
そのため、SVB は厳しい状況に置かれました。 バランスシートを強化するには、損失を出してでも債券投資の大部分をオフロードして流動性を高める必要があり、預金者を驚かせる可能性があります。 しかし、パットを立てて数ノッチの格下げに見舞われれば、同様の脱出を引き起こす可能性があります。
SVB は顧問の Goldman Sachs Group Inc. とともに、ポートフォリオを売却し、2.25 億 XNUMX 万ドルの株式取引を発表することを最終的に決定した、と内部審議を議論するために匿名を希望した関係者は語った。 とにかく、水曜日にムーディーズによって格下げされました。
当時、大手のミューチュアルファンドやヘッジファンドが、株式のかなりのポジションを取ることに関心を示していた、と関係者は語った。
ピーター・ティールのファウンダーズ・ファンドを含む多くの著名なベンチャーキャピタル企業が投資先企業に予防措置として資金を引き出すよう助言した後、木曜日に悪化するだけだった。
「落ち着いて」
ブルームバーグが閲覧したメモによると、同じ頃、木曜日の午後、SVB は最大の顧客に連絡を取り、十分な資本があり、質の高いバランスシートと「十分な流動性と柔軟性」を持っていると強調した。 ベッカーは電話会議を行い、人々に「落ち着いてください」と呼びかけました。
しかし、彼らはすでに手遅れでした。
ザ・バンコープのダニエル・コーエン前会長は「SVBは銀行業務の基本に注意を払うべきだった。つまり、同じような預金者は同時に同じような道を歩むということだ。銀行家は常に顧客のロイヤルティを過大評価している」と語った。
電話の関係者によると、ある上場企業のクライアントとの電話で、副社長は台本に固執しているようで、新しい情報を提供しなかった.
そのクライアントは、木曜日に資産を多様化するために、現金の一部を JP モルガンに移動することを決定しました。 このトランザクションは SVB の Web サイトをナビゲートするのに XNUMX 時間かかり、まだ「処理中」とマークされています。
同じ顧客が金曜日の朝、より多くの金額を移動しようとしましたが、お金を電信送金する試みはうまくいきませんでした.
クイック崩壊
金曜日の崩壊は、数時間の間に起こりました。 木曜日に株価が 60% 以上下落したため、SVB は予定されていた増資を断念しました。 その時点までに、米国の規制当局は銀行のカリフォルニア州のオフィスに降り立っていました。
1981 年から 1985 年まで FDIC の元議長を務めた William Isaac 氏は、金曜日の電話インタビューで、SVB は「リスキーな組織が持つべき資本ほど多くの資本を持っていなかった」と語った。 「いったん始まったら、それを止めることはできませんでした。 そしてそれが彼らがそれをシャットダウンしなければならなかった理由です。」
ニューヨークの正午までに、カリフォルニア州金融保護イノベーション局は SVB を閉鎖し、FDIC を管財人に指定しました。 本社とすべての支店は月曜日に再開すると述べた。
事情に詳しい関係者によると、それまでに買い手を見つけて取引を完了することが SVB の目標だ。
一方、スタートアップの創業者たちは、給料を払えるかどうか心配している。 ＦＤＩＣは、保証された預金者は月曜日の朝までに資金にアクセスできるようになると述べた。
250,000ドルの保険上限を超えるSVB預金の額：「未定」。
– Sridhar Natarajan、Sarah Frier、Crystal Tse、Amelia Pollard、Max Reyes、Gillian Tan、Max Abelson、Sonali Basak、Jenny Surane、Kailey Leinz の協力を得て。
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ソース: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html